摘要 中国国航 20250828 中国航空业正迎来超级周期，盈利能力中枢将显著上升，为投资者带来 业绩和估值的双重提升空间，建议提前战略性布局。 优选高品质航网的传统航司，尤其推荐中国国航，其在干线市场盈利中 枢上升趋势下，业绩和估值空间最为可观，具备成为超级周期价值龙头 的潜力。 中国航空业长期供需向好，供给端受空域时刻瓶颈约束，飞机增速中枢 性下降；需求端增长动能持续，消费渗透率和频次仍有提升空间，人口 红利亦支撑需求。 票价市场化是航空超级周期的核心逻辑，过去五年逐步体现，将转化为 长期票价中枢和干线盈利中枢的上升，推动行业整体盈利能力提升。 中国国航受益于北京双机场运营战略，获得增量时刻资源，优化航网和 客源结构，提升工商务出行市场份额，从而显著提升长期盈利能力和投 资价值。 中国国航有望通过国际枢纽建设及国际业务改善，显著提升盈利增量。 民航局严查非国际枢纽机场补贴，利好国航凭借首都机场区位优势实现 国际线盈利改善。 建议关注四季度淡季逆向布局机会，长期来看，中国国航主业盈利空间 和估值潜力更值得关注，战略级机遇带来超市场预期的盈利弹性和估值 向上空间。 Q&A 您如何看待中国航空业未来的超级周期及 ...

航空供给低增时代,需求驱动票价上行 -交通运输行业2025年中期投资策略 【航空行业】 2025/ 05 / 30 行业评级： 增持 名：岳鑫 (分析师) 邮箱:yuexin@gtht.com 电话：0755-23976758 证书编号: S0880514030006 姓名:陈亦凡 (研究助理) 邮箱:chenyifan2@gtht.com 电话:0755-23976666 证书编号:S088012407002 投资要点 (行业评级:增持) 国泰海通证券2025中期货股会 01 中国航空"超级周期"长逻辑，万事俱备只欠东风 02 供给： 内因主导外因叠加，供给进入低增时代 需求: 航空人口红利持续，需求继续稳健增长 策略: 预期低位战略布局长逻辑,增持航空 风|险提示： 经济波动风险，油价汇率风险，行业政策风险，增发摊薄风险，安全事故风险等 请参阅附注免责声明 2 03 04 05 【回顾】中国航空消费仍处初级阶段，需求（量× 价）韧性良好目长期空间巨大。2023-24年从压制性需求释放逐步进入新常态 【展望】2025年以来假期亲子游旺盛目展会季公商活跃，需求驱动票价同比转正。航空人口红利尚未结束，需求将继续 ...