2025 年 5 月工业企业利润点评 5 月工业企业利润缘何大降？ 2025 年 06 月 27 日 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 事件：国家统计局网站 6 月 27 日公布工业经济效益月度报告显示，1-5 月 份，全国规模以上工业企业实现利润总额 27204.3 亿元，同比下降 1.1%。 ➢ 虽然当前中美贸易冲突的风险已阶段性缓释，但在工业企业利润身上，来自 关税风波的影响才初步显现。工业企业同比增速从 4 月的 3.0%大幅转负至 5 月 的-9.1%，关税对企业利润的影响存在一定滞后性，美国加征关税对于企业盈利 的影响逐渐开始"具象化"。那么关税究竟对谁的影响最大？这份影响又会持续 多久？我们尝试通过 5 月工业企业利润这份"成绩单"来一探究竟： ➢ 除了价格之外，企业营收利润率对利润形成的拖累较大。若以量、价、利润 率对工业企业利润进行拆解来看，5 月表现为"量上价下、利润率负增"的形势， 这与 1-4 月的情形保持基本一致，但与此前不同的是，除了 PPI 降幅扩大导致价 格继续成为企业利润增速的拖累因子之外，企业营收利润率的下滑成为了 ...

报 告 正 文 利润增速继续回升。 4月利润增速录得3%，较上月上行0.4%，在去年同期基数走高的情形下仍有回升，环比 增速也高于近五年中位数，指向利润有所改善。从 工企利润的构成 来看，4月工企的营收增速有所回落，主因 当月生产高位回落，且价格拖累扩大，而工企产销率显著上行，对营收起到一定支撑。 分企业类型来看 ，外 商企业增速由负转正，而国企大幅回落。 分行业来看 ，4月上游公用事业、装备制造中的铁路船舶和仪器仪表 以及下游家具等行业利润改善幅度大。 结构上 ，装备制造，特别是高技术制造业利润增长显著加快。 4月营收回落，而利润回升。 2025年4月，规上工企营业收入录得2.6%，较上月有所回落。工企利润增速录得 3%，较上月上行0.4个百分点，在去年同期基数走高的情形下仍有回升，环比增速也高于近五年中位数，指向 利润有所改善。从 工企利润的构成 来看，4月工企的营收增速有所回落，主因当月生产高位回落，且价格拖累 扩大，而工企产销率显著上行，对营收起到一定支撑作用。本月成本费用同比、环比增幅均有回落，推动营收 利润率增速有所上升，是利润增速续升的主要贡献。 往后看 ，当下外部冲击不确定性仍在，企业利润恢复 ...

利润增速有所回升，但改善基础有待夯实。 3月利润增速录得2.6%，较上月上行约3个百分点，主因基数走低 推动，环比增速也低于近五年中位数，结合工企产销率续创历年同期新低，指向利润改善基础有待夯实。 分 企业类型来看 ，私营和股份制企业利润改善明显，国企和外商企业均有回落。 从两年平均增速来看 ，仅私营 报 告 正 文 3 月收入、利润增速双双回升。 2025 年 3 月，规上工企营业收入录得 4.2% ，较上月有所回升。工企利 润增速录得 2.6% ，较上月上行约 3 个百分点，主因基数走低推动，环比增速也低于近五年中位数，结 合工企产销率续创历年同期新低，指向利润改善基础有待夯实。从 工企利润 的构成 来看， 3 月工企的 营收增速有所回升，主因当月 生产大幅改善 。 同时 营收利润率 增速略有上升，共同带动 本月利润增速 上行 。本月成本费用较上月微升， 利润率增速上行或受到春节前置的一定扰动。 往后看 ， 随着外部冲 击影响逐渐显现，叠加去年同期基数走高 ， 利润或将再度承压 ， 静待稳增长政策进一步加码显效 。 此外，有三点值得关注。 一是企业经营压力仍较高 。工企产销率续创近十年来同期新低，而同时其 ...