9月18日，开源证券发布开源晨会。以下为晨报摘要： 【化工：龙佰集团(002601.SZ)】钛白粉价格有望企稳反弹，两矿整合持续推进——公司 信息更新报告-20250917 观点精粹 行业公司 【食品饮料】 8 月社零增速环比放缓，消费动能仍待提振——行业点评报告-20250917 【银行】资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图——行业投资策略-20250917 【食品饮料： IFBH(06603.HK)】椰水领航拓蓝海，泰国产业筑壁垒——公司首次覆盖 报告-20250917 【化工：合盛硅业(603260.SH)】硅产业链龙头，或将充分受益于反内卷——公司信息更 新报告-20250917 【海外：小马智行(PONY.O)】全球无人驾驶领先企业， Robotaxi 进入量产阶段， Robotruck 进入跨省货运时代——美股公司首次覆盖报告-20250917 【责任编辑：杨梓安 】 ...

2025 年 09 月 18 日 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 电力设备 2.550 汽车 2.046 家用电器 1.640 煤炭 1.616 开源晨会 0918 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【食品饮料】8 月社零增速环比放缓，消费动能仍待提振——行业点评报告 -20250917 【银行】资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图——行业投资策略-20250917 【食品饮料：IFBH(06603.HK)】椰水领航拓蓝海，泰国产业筑壁垒——公司首次 覆盖报告-20250917 【化工：合盛硅业(603260.SH)】硅产业链龙头，或将充分受益于反内卷——公司 信息更新报告-20250917 【化工：龙佰集团(002601.SZ)】钛白粉价格有望企稳反弹，两矿整合持续推进— —公司信息更新报告-20250917 【海外：小马智行(PONY.O)】全球无人驾驶领先企业，Robotaxi 进入量产阶段， -40% 0% 40% 80% 120% 2024- ...

资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图 2025 年 09 月 17 日 ——行业投资策略 | 刘呈祥（分析师） | 丁黄石（分析师） | 朱晓云（分析师） | | --- | --- | --- | | liuchengxiang@kysec.cn | dinghuangshi@kysec.cn | zhuxiaoyun@kysec.cn | | 证书编号：S0790523060002 | 证书编号：S0790524040004 | 证书编号：S0790524070010 | ⚫ 2025H1 上市银行业绩：扩表提速及非息驱动营收增速转正 净利息收入紧抓"量价平衡"主线，"量"上去化"水分信贷"，部分银行依靠金 融投资扩表提速；"价"上贷款定价边际企稳，存款成本有效释放，助力净息差 收窄放缓，我们预计全年银行净息差或企稳于 1.4%左右。投资收益贡献显著， 手续费及佣金收入回暖，我们测算 2025H1 金融投资对营收贡献提高至 29.5%。 ⚫ 下阶段银行资负：资产荒下反内卷及存款财富化的挑战 资产端：优质资产难寻+反内卷，"扩表"不如"调表"。信贷对公强、零售弱或 仍持续，但基建撑规模，低价贷款冲量的思路 ...