证券研究报告 | 策略专题报告 2026 年 2 月 26 日 美元的黄昏：黄金影子锚归来与 A 股地缘新框架 ——A 股投资启示录（三十一） 本文以"黄金定价范式的根本性迁移"为核心议题，系统论证了 2022 年以来黄金 与美元定价体系发生历史性脱钩的深层逻辑，并基于此提出适应地缘新秩序的 A 股 投资新框架。 专题报告 相关报告 《如何看待黄金和黄金珠宝 股的波动及后续走势？—— 黄金联合报告（1027）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 田登位 S1090524080002 tiandengwei@cmschina.com.cn 杨晨 （研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 | 一、 | 引言：黄金定价范式的根本性迁移点 5 | | --- | --- | | 二、 | 货币天然不是金银，但金银天然是货币 8 | | 1、 | 金银是人类历史自古以来交易储备的共同选择 8 | | 2、 | 全球货币体系的演变清晰地呈现出一条从银币到金币再到信用货币的转化路径 8 | | 三、 | 主权信用货币的三重 ...

【环球网财经报道 记者谭雅文】2025年，除了存款储蓄，你的钱都投向哪了？从最新披露的行业数据来看，一个明显 的趋势是，公募基金与理财市场正迎来增量资金，规模均取得突破。通过购买各类资管产品进行多元化配置，成为居 民财富管理的重要选择。 官方发布最新的统计数据显示，截至2025年底，公募基金与银行理财市场规模分别为37.71万亿元和33.29万亿元，全 年增长4.89万亿元和3.34万亿元，同比增幅达14.89%和11.15%。业内专家认为，规模增长背后反映的是居民财富管理 需求持续释放，其核心驱动力源于低利率环境下的资产配置重构。 这一偏好结构也预示着市场的资金流向，前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，风险偏好较高的资金可能配置 股票或基金；风险偏好较低、追求稳定回报的资金可能流入债市。因此2026年股市与债市都有一定机会，但股市上涨 带来的财富效应可能吸引更多资金偏向股市。 规模扩张可期，能力建设面临挑战 面对持续涌入的增量资金预期，资管行业准备好了吗？专家用"量能充足，质效待提"概括了当前的承接态势。 规模增长背后：双重因素影响财富流向 "从规模数据看，截至2025年末，银行理财存续规模突破33万亿 ...

国际现货金价围绕5065美元/盎司震荡，较前期高点回落约1.29%，人民币计价维持在1137-1145元/克区间，上海黄金交易所Au99.99收于1137.3元/克，日内最 高触及1150元/克，下方支撑位于1126-1128元/克，盘面呈现高位整固特征，成交量维持39万手以上，资金参与度仍处高位。 国内市场价格体系呈现显著分化，银行投资金条贴近原料价格：工商银行如意金条约1152元/克，建设银行龙鼎金条约1144.80元/克，中国银行投资金条约 1143.63元/克，农业银行传世之宝1167元/克。 品牌金饰则包含高昂工费与溢价：周大福、周大生、六福珠宝报1578元/克，老凤祥1576元/克，周生生1574元/克，菜百首饰与中国黄金约1512元/克，水贝 黄金仅1296元/克，品牌金饰与原料价差达400-450元/克，投资属性被严重削弱。 2026年1月29日，国际黄金价格降至5232.5美元/盎司，国内黄金价格也降至1175.5元/克，黄金回收价格跌至1155元/克，反映出市场对黄金的需求减弱。各大 品牌如周大福、六福、周生生、老凤祥和老庙的黄金价格也纷纷下调，分别为1618元/克、1618元/克、161 ...

2026年开年，存款市场迎来重要变化。曾作为银行"揽储利器"的大额存单，利率持续下行，部分中小银 行3个月期产品利率首次跌破1%，正式进入"0 字头"区间。 大额存单短期限产品利率跌破1%，成为近年来首次出现的市场现象。 这一变化，不仅正在改写储户对于"高息存款"的旧有认知，更推动整个理财市场迎来资产配置的重构浪 潮。 根据中国货币网公开信息，今年已有超40家银行发布2026年第一期大额存单发行公告。在"期限"和"利 率"两个方面都有明显不同于往年的变化。 记者登陆部分银行手机银行App看到，在大额存单转让专区，投资者可选择购买其他人正在转出的大额 存单，但并不支持所谓"定向转让"的操作。 市场普遍关注，未来大额存单市场走势如何？ 以往相较于国有大行在利率上有所优势的中小银行，在今年开年的新发产品中，也没有表现出"应有 的"优势。 例如，云南腾冲农商银行、隆阳农商行在1月初发行的期限3个月大额存单，利率均为0.95%。淮北农村 商业银行针对机构发行的3个月期单位大额存单，起存金额高达1000万元，利率也仅1%。 这意味着，从利率上看，大额存单新发行产品利率与普通定期存款差距进一步拉平。存款利率下行趋势 在进入 ...