证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（1121-1209）：政治局会议召开， 保险投资股票风险因子调降 ❖ 宏观基调：发挥存量增量政策集成效应，增强消费品供需适配性 （1）政治局会议：12 月政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调 节力度。 （2）促消费：11 月 26 日，六部门联合发文增强消费品供需适配性进一步促 进消费。 （3）金融强国：12 月 3 日，中央金融办副主任、中央金融工委副书记王江发 表署名文章称，扎实做好金融防风险、强监管、促高质量发展各项工作，推动 金融强国建设在"十五五"时期取得新成就。 ❖ 财政政策：更加有力有效实施积极的财政政策，地方债发行突破 10 万亿 （1）政策基调：财政部部长蓝佛安发表了题为《发挥积极财政政策作用》的 署名文章，强调准确把握"十五五"时期财政面临的形势任务，更加有力有效 实施积极的财政政策。 （2）地方债：12 月 2 日，据第一财经，全国地方政府债券发行规模约为 10.1 万亿元，为年度地方政府债券发行规模历史上首次突破 10 万亿元。 ❖ 货币政策：关注跨周期平衡 ...

二是稳增长与防风险的关系。随着经济结构转型和信贷结构变化，实体经济需要的货币信贷增长也在发 生变化。对于支撑经济增长来说，提升存量资金使用效率、优化资金投向与新增贷款同等重要。要统筹 兼顾金融支持实体经济增长和保持金融机构自身健康性的关系，提高资金配置效率，促进信贷可持续性 和金融稳定，在推动经济高质量发展中化解金融风险。 中新社北京12月4日电 《人民日报》4日刊发的中国人民银行行长潘功胜署名文章指出，要把握好货币 政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物 价基本稳定的要求相匹配，提升金融支持经济结构调整和高质量发展的适配性和精准性，重点需要处理 好三方面关系。 一是短期与长期的关系。根据经济金融运行需要，综合运用各种货币政策工具，加强逆周期调节，有力 有效平滑经济波动。同时，关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副 作用，更好支持重点领域和薄弱环节，在中长期促进经济转型和可持续增长。 三是内部与外部的关系。中国货币政策调控主要考虑国内经济金融形势的需要，同时兼顾其他经济体经 济和货币政策周期的外溢影响。经过多年持续努力，人民币汇率 ...