专题报告 2025-05-15 2025 年一季度货币政策报告解读 报告要点： 5 月 9 日，央行发布一季度货币政策执行报告，从报告中我们可观测货币政策新动向及其对宏 观经济与金融市场的影响。1）经济形势方面，国内经济开局向好但基础待巩固，外部环境复 杂，全球经济增长动能趋弱，内部层面有效需求仍需提振。整体上，报告强调我国具备大规模 市场、产业体系和人才等诸多优势条件，经济长期向好的基本趋势没有改变，实现今年经济社 会发展预期目标有潜力、有支撑。2）货币政策方面，货币政策延续适度宽松基调，但在调控 力度、节奏和货币政策工具运用等方面出现重要调整。如政策力度从 "择机调整" 变为 "灵 活把握"，利率政策更注重综合融资成本与银行息差保护，数量型工具作用凸显且提及"择机 恢复国债买卖"操作。3）六大专栏体现政策关注点，报告专栏中提出新的货币政策范式，包 括 MLF 退出政策利率属性，通胀调控思路强调供需两端作用，并且提及债市利率风险调控思路 以及由各国资产负债表对比或表明财政政策有更大发力空间。 对债市而言，短期看，降准降息落地叠加二季度公开市场操作整体呵护，流动性宽松延续，叠 加报告提及"择机恢复国债买卖"， ...