2025年，全球金属市场迎来"载入史册"的一年：黄金、白银、铜自1980年以来首次同创历史新高，A股 有色板块以超70%涨幅领跑；白银年内翻倍、钴价飙涨130%、镓价掌控全球定价权……这场贯穿全年 的涨价潮，不是短期炒作，而是"供需矛盾+政策调控+产业升级"三重力量共振的结果——金属行业正 从"周期波动"迈入"新质生产力驱动的价值重估周期"，一场由供需重构引发的超级周期，已然开启。 一、贵金属：黄金破4500美元，白银翻倍成"黑马" 2025年贵金属市场堪称"疯狂"，四大品种集体站上历史巅峰，核心逻辑是"避险+工业"双轮驱动： 黄金：4400美元"压舱石"：国际金价一度突破4500美元/盎司，年内涨幅超60%，50次刷新纪录。背后 是"全球不确定性+央行增持"的双重支撑——地缘冲突、美元信用弱化催生避险需求，各国央行持续购 金（2025年全球央行净购金超1000吨），黄金的"货币属性"与"战略储备价值"被重新定义。 白银：翻倍"黑马"：年内涨幅超100%，光伏银浆是核心引擎——全球光伏装机量爆发，1GW组件需银 约10吨，2025年光伏用银量同比增50%，工业需求直接"点燃"银价；同时，黄金上涨的"估值联动" ...

报告导读： 市场对美联储 12 月的降息预期升温，贵金属及基本金属价格震荡走高。能源 金属基本面偏强，价格持续强势。 贵金属： 流动性预期重回乐观 。 市场对 12 月降息预期升温，叠加市场开始猜测新任美联储主席并逐步定价， 12 月之后的流动性将重回乐观，贵金属价格 震荡走高。白银由于紧平衡且库存较低，价格涨幅较高。 轻重稀土价格趋势发生分歧；轻稀土价格上涨，而重稀土价格明显回落。 11 月 28 日氧化镨钕、 氧化镝、氧化铽价格分别为 56.7 、 148.0 、 652.5 万元 / 吨，环比分别 +3.28% 、 -0.34% 、 -0.68% ，轻稀土受益于政策及需求双重利好，价格持 续上涨；但短期中重稀土供给端边际趋于宽松，价格明显回落。 铜： 降息预期抬升、供需格局向好，铜价或强势运行。 受市场对美联储 12 月降息预期抬升，以及对后续降息路径的乐观预期影响，市场风险偏好回升，铜 价打破震荡大幅上扬。供需方面，当前正值 2026 年铜精矿长单 TC 谈判的博弈阶段，冶炼厂与矿企对低 TC 的拉锯强化了市场对矿端紧缺的共识，同时铜 进入超级周期的逻辑持续演绎。展望后市，市场将迎来美国 ADP 就业 ...