报告摘要 流动性：M1 M2增速差在9月创下近56个月高点后，连续两个月回落 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月+0.17%；（2）M1和M2增速差与上 证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点； （3）本周伦敦金现价格为4299美元/盎司。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 （2）电解铝价格为22070元/吨，环比-0.36%，测算利润为4759元/吨（不含税），环比+0.19%； 基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平 （ 1 ） 本 周 价 格 变 动 ： 螺 纹 -0.61% 、 水 泥 价 格 指 数 +0.86% 、 橡 胶 +1.71% 、 ...

要点 2025 年 12 月 15 日 行业研究 12 月高炉产能利用率有望低于去年同期水平 ——金属周期品高频数据周报（2025.12.8-12.14） 流动性：M1 M2 增速差在 9 月创下近 56 个月高点后，连续两个月回落。 （1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 11 月值为 52.50，环比上月 +0.17%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 11 月为-3.1 个百分点，环比-1.10 个百分点；（3）本 周伦敦金现价格为 4299 美元/盎司。 基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平。（1）本周 价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭 -3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青开工率环比-1.16pct、-0.30pct、+0.3pct。 地产竣工链条：钛白粉毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比 分别+0.00%、+0.00%，钛白粉毛利润为-1679 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.82%。 工业品链 ...