Core Insights - The Government Debt Management has decided to cancel the auction of Treasury bonds scheduled for 12 December 2025 due to the target amount for the year being reached [1] Group 1 - The cancellation of the Treasury bond auction indicates that the government has successfully met its funding goals for the year [1]

新华财经北京12月10日电（王菁）债市周三（10日）延续偏强走势，国债期货主力全线收涨，银行间现 券收益率多数下行1BP左右；公开市场单日净投放1105亿元，短期资金利率有所回落。 机构认为，年末之际"适度宽松"货币政策定调明确，继续给市场流动性带来稳定预期，跨年前资金料维 持平衡偏松格局。 【行情跟踪】 亚洲市场方面，日债收益率多数回落，10年期日债收益率下行0.6BP至1.954%。 欧元区市场方面，当地时间12月9日，10年期法债收益率跌2.8BPs报3.553%，10年期德债收益率跌1.2BP 报2.847%，10年期意债收益率跌1.8BP报3.542%，10年期西债收益率跌2.4BPs报3.307%。其他市场方 面，10年期英债收益率跌2.4BPs报4.503%。 【一级市场】 农发行1.074年、10年期金融债中标收益率分别为1.4632%、1.9645%，全场倍数分别为2.18、4.23，边际 倍数分别为1.05、1.23。 【资金面】 公开市场方面，央行公告称，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1898亿元7天期逆回购操作， 操作利率1.40%，投标量1898亿元，中标量1898亿元。 ...

固收亮话：超长债有反弹机会吗？20251209 摘要 超长债市场情绪受供给预期和需求疲软影响，利率上行，尤其超长债下 跌明显。短期内存在反弹机会，但受配置力量和降息预期等长期因素制 约，反弹空间有限，建议关注短期价值，适时减持。 预计 2026 年货币政策或宽松，但宽松预期在 3-4 月更明显，1-2 月或 不明显，不建议提前进行降息交易。受春季躁动和经济开门红预期影响， 10 年国债可能升至 1.9%左右，突破 2%概率较低。 当前流动性较好的超长债券包括 T6、T2 和 25 普通国债 02。30 年老券 如 25 特 5 与 25 特 6 存在 10BP 以上利差，具有持有价值，但利差压缩 速度可能较慢，建议明年 1 月中后期再加配或关注。 2,502 债券未来流动性不确定，若 2026 年续发，规模可能达 2,500 亿 至 3,000 亿，成为活跃券，利率可能比特六低 10 个基点，具博弈价值。 若不续发，价值将减弱。 超短期高频交易选流动性最佳的 25 特 6，短期持有可关注 2,502 的投 资价值，适合反弹操作。当前资金宽松，票息策略较好，建议关注 3 个 月左右存单，或选择 3 个月到期后转 ...

This copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com. ...

What matters in U.S. and global markets today ...

Bond ETFs started the week on the back foot as investors positioned ahead of Wednesday’s FOMC meeting. The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) fell to its lowest level in three months, even with futures markets assigning an 89% probability that the Federal Reserve will cut rates by 25 basis points.TLT, one of the most interest rate-sensitive ETFs on the market, is now up 4.7% year-to-date, down from its October peak, when gains approached 9%. Markets Expect a “Last Cut” Tone The Fed cut rates twice ...

Bitcoin (BTC) attempted a late weekend rally, but even those small gains were mostly reversed in early U.S. action Monday, with the price quietly settling in near the $90,000 area for the remainder of the day. Trading around $90,500 as U.S. stocks closed, bitcoin was lower by about 1% over the past 24 hours. Altcoin majors also struggled to hold on to their gains. Ethereum’s ether (ETH) slipped slightly lower, but outperformed a bit and climbed to its strongest relative price against BTC in more than a m ...

►11月债市，风浪再起 回顾11月债市，长端利率经历了短期筑底回升的过程。10年国债收益率起步于1.80%，月末收于1.84%，12月初再遇调整，高点达到1.87%。从市场定价内 容来看，随着股市行情进入上涨后的休整阶段，11月风险偏好对于债市的扰动明显减弱；经济的弱现实与低于预期的宽货币，令债市多空力量均衡，陷入 低波状态；最后则是基金销售新规迟迟未能落地，其中的不确定性或成为机构避险的理由。 ►年末季节性下行，或在今年弱化 来源：郁言债市 复盘过往五年的12月债市表现，长端利率多经历下行行情，虽然背后的直接理由各不相同，但或许可以总结为四个共同的底层逻辑，市场基于经济年末冲 刺或年初开门红的"宽货币"预期、交易盘的冲刺需求、配置盘的抢跑行为、央行年末惯例的维稳倾向。规律能否重现，我们可以从以上四个变量着手，进 行预判。 2025年12月债市面临的状况或是，央行鹰派态度下，机构对于年末降息的一致预期或难凝聚；交易盘缺乏稳定负债，年末进行业绩冲刺的能力及意愿有 限；次年初一级市场供给充裕，配置盘抢跑入场的必要性被削弱；央行年末或延续维稳操作，表现为资金面及短端利率相对稳定，但对中长债行情的推动 作用不强。综合 ...

新华财经北京12月8日电（王菁）债市周一（12月8日）延续弱势盘整，超长端依旧领跌，银行间现券收 益率普遍走高2BPs左右，国债期货主力全线收跌；公开市场单日净投放147亿元，短期资金利率转为上 行。 机构认为，超长债的调整风险或尚未完全释放，当前供需矛盾较为突出，利差存在走阔的必要性，且当 前利差水平距高位仍有差距。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.29%报112.24，10年期主力合约涨0.02%报107.91，5年期 主力合约跌0.01%报105.745，2年期主力合约持平于102.412。 银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债"25超长特别国债06"收益率上行1.75BP报2.269%， 50 年期国债"25超长特别国债03"收益率上行3.9BPs报2.415%，10年期国开债"25国开15"收益率上行1.5BP 报1.94%。 中证转债指数收盘上涨0.40%，报483.93点，成交金额603.95亿元。瑞达转债、再22转债、集智转债、 中能转债、大中转债涨幅居前，分别涨13.49%、11.49%、8.45%、8.29%、7.98%。能辉转债、乐普转 2、鹰19转债、 ...

在境外的投资人，可以考虑配置境内的非标城投债了。 前几年美联储加息，美元持续强势，买个美元国债、美元存款，利率都能在5个点以上，要是换汇出去理财的，时机换的恰当的，除了利息，可能还能赚 个汇率差价的钱，所以当时去境外开户买美元存款是个非常火热的理财方式。 但随美联储开始降息，今年以来美元指数已经回撤了10%左右，美元兑人民币的汇率从4月初最高的7.35左右，降到了现在的7.1。一般来说，正常情况下 汇率落到6.8左右是比较合理均衡的区间，因此现在这个位置还有继续下探的空间。 要是前两年的话，对境外的投资人来说，入场的时机可能不太合适。当时美元高息，无风险的存款的利率都能在5个点以上，这时来买境内的非标城投就 不太划算。 但现在存款利息降下来了，加上美联储降息，美元贬值的可能性大，人民币又有升值的空间，这时候境外投资人入场可能就比较合适了。 就刚过去的11月初，国内还在香港发了40亿的美元债，其中三年期和五年期各20亿美元，发行利率也不是很高，在3点几左右，但卖得非常好，40亿的额 度，就有1182亿的资金认购，认购倍数达到了30倍以上。可见国内主权债券在全球范围内的信用背书还是很不错的。 美元存款的利息在下调 ...