Group 1: Domestic Computing Industry Insights - The domestic computing industry is expected to see significant growth in 2026, with the new generation of computing chips, the 950 series from Company H, set to be mass-produced[4] - Internet companies have shown positive evaluations and strong purchasing intentions for the 950 chip, indicating robust demand in the downstream market[4] - Key domestic computing stocks recommended include Cambricon (688256) and SMIC (981.HK), with a focus on semiconductor supply chains[4] Group 2: AI and CAPEX Trends - AI applications are driving a significant increase in computing CAPEX, with North American CSPs planning substantial investments to meet rising demand[7] - The emergence of Agentic AI is expected to dramatically increase CPU performance requirements, potentially creating new bottlenecks in the market[9] - The AI inflation trend is spreading across the electronics industry, with price increases noted in various components due to heightened demand and rising raw material costs[10] Group 3: Supply Chain and Component Shortages - The IC substrate supply chain is facing bottlenecks due to a shortage of fiberglass cloth, with tight supply expected to persist until 2027[5] - Companies like Zhongji Xuchuang (300308) are proactively addressing supply chain issues through early stockpiling and new supplier development[8] - The advanced packaging industry is also experiencing increased demand, with domestic companies benefiting from a favorable market environment[11]

+852-2532 1954 行业评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 3 月 2 日 星期一 【行业评论】 科技行业周报：重视国产算力产业链，AI 应用强化算力 CAPEX 趋势 chen.huang@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 我们继续提示国产算力的确定性机会，预计 H 公司新一代改款算力芯片 950 系列即 将发布，实现量产落地。产业链调研情况看，互联网公司对 950 芯片的评价正面， 采购意愿积极，我们重申 2026 年将是国产算力放量年。上周，关于寒武纪的小作 文也在各种媒体流传，我们认为这是下游客户端旺盛需求的一个印证。随着 AI 推 理应用逐步推广，算力瓶颈开始凸显。近日，字节 Seedance 视频生成任务开始拥 堵，反映了用户端爆发的需求与有限的算力之间的供需差。 推荐国产算力的核心标的包括寒武纪（688256）为代表的国产算力卡供应商，以及 中芯国际（981.HK）为代表的上游晶圆代工厂。此外，华虹集团在先进制程上进展 积极，建议关注旗下子公司华虹半导体（1347.HK）的投资机会。以及 H 公司产业 链 ...

Overview - The report emphasizes "profit certainty" and "policy resonance" as key themes, indicating a shift in market dynamics from "expectation speculation" to "profit verification" as macro policies and corporate earnings reports converge in March [5][6]. Market Insights - The macro strategy team highlights that the market is currently pricing in a pause from the Federal Reserve in March, with the focus on domestic growth signals becoming clearer as the "Two Sessions" will reveal annual economic targets and fiscal details [5][6]. - The report anticipates that the Hong Kong stock market will likely experience a revaluation in March, driven by passive fund adjustments and a focus on the quality of free cash flow and ROE improvements by long-term institutional investors [5][6]. Key Variables for March - The report identifies three main variables to watch in March: 1. The effectiveness of policy implementation from the "Two Sessions," focusing on GDP growth targets and fiscal measures [6]. 2. Corporate earnings guidance and share buyback activities during the earnings season [6]. 3. The Federal Reserve's guidance on future interest rate cuts, particularly regarding the summer window [6]. Industry Allocation - The report suggests a "barbell strategy" focusing on sectors with profit certainty and policy resonance: 1. **Internet and New Economy Growth**: Emphasis on head internet platforms with low valuations and increased buyback activities, alongside AI applications and smart driving assets [7]. 2. **Hard Technology and Overseas Manufacturing**: Focus on high visibility in semiconductor processes and equipment, as well as resilient demand in engineering machinery and appliances [7]. 3. **Global Pricing of Upstream Resources**: Metals like gold, copper, and aluminum are highlighted as inflation hedges amid global manufacturing recovery [7]. 4. **Low-Volatility Dividend Assets**: Telecom operators and core hydropower assets are noted for their defensive value [7]. Company-Specific Insights - **Cheung Kong Property Trust (778HK)**: Target price of 5.92 HKD with an 8.8% upside, driven by stable earnings and high dividend yield [10][11]. - **NVIDIA (NVDAUS)**: Target price of 260 USD with a 40.6% upside, supported by strong demand for AI chips and a robust supply chain [13][15]. - **Broadcom (AVGOUS)**: Target price of 460 USD with a 43.0% upside, driven by anticipated growth in AI revenue [23][25]. - **Xpeng Motors (9868HK)**: Target price of 134.69 HKD with a 97.1% upside, driven by new vehicle launches and overseas expansion [30][35]. - **Sihuan Pharmaceutical (2096HK)**: Target price of 16.40 HKD with a 32.3% upside, supported by new product launches and strong revenue growth [37][39]. - **Pop Mart (9992HK)**: Target price of 401.60 HKD with a 74.8% upside, focusing on IP platform strategy and overseas market growth [43][45]. - **China Resources Power (836HK)**: Target price of 21.50 HKD with a 12.7% upside, driven by renewable energy growth and stable dividend yield [48][50].

投资要点 ❑ 人形机器人：持股苏州明皜 22%股权，积极拓展压力传感器产品 ❑ 盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.80/0.99/1.20 亿元，同比增长 9%/23%/21%； 对应 PE 为 110/89/74 倍。维持"买入"评级。 证券研究报告 | 公司点评 | 电池 光伏+半导体+人形机器人布局全面，期待多领域进展提速 ——苏州固锝点评报告 ❑ 风险提示：光伏行业技术迭代风险、光伏行业价格波动风险。 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 5638 | 3989 | 4199 | 4662 | | (+/-) (%) | 38% | -29% | 5% | 11% | | 归母净利润 | 74 | 80 | 99 | 120 | | (+/-) (%) | -52% | 9% | 23% | 21% | | 每股收益(元) | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | | P/E | 119 | ...

冠通期货研究咨询部 冠通期货研究报告 --2026年3月宏观经济月度报告 发布日期：2026年3月2日 分析师：王静 执业证书号：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2月，全球资本市场动荡延续，对于AI投资的分歧，特朗普关税风波再起，美伊从谈判到战争的爆发与加剧，春节假期中国机器人的崛起， 德国总理默茨的率团访华，吸引全球投资者瞩目的同时也扰动着资产价格。2月整体来看，波动率指数VIX剧烈波动后收涨，金银先抑后扬震荡收 涨；全球主要股市涨跌互现，日韩股指涨幅居前中美股市双双回落，BDI小跌；美元波动反弹，非美货币小幅走贬澳元强势上涨；大宗商品多数 收涨，豆系强势带动农产品价格回升，有色商品延续强势但内部出现分化。国内，宏观数据空窗期中，PMI与金融数据双双表现疲弱，政策方面 保持定力，市场在弱现实和弱预期风格中震荡回调。春节假期，国内消费出行和地产销售均表现得差强人意，但人民币汇率的强势则形成一定的 托底，投资者开始将目光转向3月初的两会。 2月，国内期货市场呈现出弱现实弱预期的风格特征，风险资产在大幅波动中回调分化，商品的 ...

联系人 常瑛珞 changyl@ctsec.com 相关报告 1. 《"HALO 交易"与"抱团"新战场》 2026-03-01 2. 《开辟"抱团"新战场》 2026-02- 25 3. 《出海打先锋，迎接开门红—策马逐牛 8》 2026-02-23 财通策略&多行业——2026 年 3 月金股 证券研究报告 月度金股 / 2026.03.02 分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 xucy@ctsec.com 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 当前美股经验-HALO 交易，放弃看不明白的科技后半场，提前转向长期左 侧交易替代对冲：美股科技虽然业绩持续向好、资本开支延续投入，但估值已 至高位、后续资本开支能延续几年+AI 会不会替代冲击软件/轻资产行业的担 忧增加。在科技业绩持续新高、行情难言结束之时，市场反而转向 HALO 交 易（重资产低过时），除了受益当前大宗商品涨价，背后其实是长期战略层面 放弃 allin 赚取科技最后一浪，转而选择低估值策略寻求对科技侧持仓的替代 和对冲。低估值选择上，由于周期/稳定/重制造等重资产方向难以被 AI 整体 替代，产业门槛仍然明确， ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 策略周报 杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2 月第 4 周立体投资策略 周报 核心结论：①2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来中高位，长期情绪指标处于 05 年以来 中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、 半导体等热度较高。 2 月第 4 周，资金入市合计净流入 453 亿元，前一周流出 728 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 795 亿元，公募基金发行增加 9 亿元，ETF 净赎回 180 亿元，北上资金估算净流入 21 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 17 亿元， 产业资本净减持 78 亿元，交易费用 96 亿元。 短期情绪指标处于 05 年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交 易占比，最近一周换手率（年化）为 501%，当前处在历史上由低到高 84%的 分位；最近一周融资交易占比为 10.04%，当前处在历史上由低到高 76%的分 位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比，最近一周 A 股风险溢 ...

内蒙古欧晶科技股份有限公司 债券代码：127098 债券简称：欧晶转债 证券代码：001269 证券简称：欧晶科技 2025 年初，公司变更部分募投项目资金用于建设"半导 体石英坩埚建设项目"，投资总额 1.17 亿元，年产规划 2.6 万只，2025 年，公司稳步推进该建设项目，加快半导体级石 英坩埚的产品升级，同时加强半导体级石英坩埚客户的开拓 及维护，已与北京、山东、内蒙古、四川等区域的客户达成 合作，并持续推动半导体级石英坩埚产品在头部客户的验证 及推广，部分型号产品已向客户中批量供货，2025 年公司半 导体级石英坩埚销售收入同比大幅增长。公司将系统规划半 导体石英坩埚的发展策略，逐步扩大公司在半导体产业的市 场份额。 4、公司目前现金流情况如何？行业景气度是否影响公司 回款账期及公司回款情况？ 目前公司现金资产（包括银行存款、理财资金等）结余 充裕，可以满足正常生产经营需要。行业景气度对公司回款 账期及公司回款情况影响较小。公司一直以来对客户的资信 情况和应收账款的回收高度重视，持续加强销售款的回收， 保持资金有序平衡，应收账款回款风险可控。 5、公司 2026 年有何规划预期？未来如何实现盈利？ ...

科技七巨头全军失守，这并非单个公司的错，它更像是一只老鼠被猫惊到，市场在寻找下一个"安全港"，结果金银上演了逃命的逆袭，现货黄金突破5220美 元/盎司，白银大涨4%，这是资金的本能，股票下跌，贵金属上位——避险逻辑再简单却又复杂到让人无所适从； 中概股也没有幸免，世纪互联跌超7%，爱奇艺大跌5%，阿里巴巴跌超2%，这些数字告诉我们一件事，中国概念股在海外市场的脆弱性依然存在，宏观流动 性、监管预期、估值修正交织，任何一根导火索都可能引发连锁反应； 对中国投资者而言，这样的美股暴跌提醒了两点，一是海外市场的风险并非遥远的新闻，它会在你我账户上留下痕迹，二是资产配置不能只看过去的溢价收 益，要看承受风险的能力和时间窗口，换句话说，别拿短期的高收益去冒长期的风险； | 贵金属 △ | | | | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | 5226.630 | 91.800 | 5241.1 | | +45.530 +0.88% | +3.526 +3.99% | +46.9 +0.90% | | COMEX白银 | SHFE更全 | SHFE自银 | | 91.9 ...

周期成长轮动演绎，冲突政策交织影响 公募基金指数跟踪周报（2026.02.24-2026.02.28） 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：张琦炜 邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 | 公募基金周报 021-20515355 2026/2/26》2026-02-26 2、《地缘关税扰动并存，市场结构 趋势延续—公募基金指数跟踪周报 （2026.02.09-2026.02.13）》2026- 02-24 换 — 公 募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.02.02-2026.02.06）》2026- 02-09 2026/2/9》2026-02-09 得 期 待 — 公 募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.01.26-2026.01.30）》2026- 02-02 投资要点 分 ...