作者：MD 出品：明亮公司 近日，知名投资播客 Inv est Like the Best 再次邀请到 Be nchmark 的合伙人 Bill Gurley，全面 讨论 了当下美国一级市场的现实问题，以及 AI企业目前的估值和投资矛盾。 在访谈中， Bill剖析了当前风险投资行业的结构性变化与挑战。 他指出，MegaFund的崛起使得资金 规模成倍增长， 早期和后期投资界限模糊， 巨额资本推动了大量 AI和科技独角兽的诞生。然而， 这些公司中存在大量"僵尸独角兽"，即融资巨大但增长乏力、真实价值存疑的企业。 Bill强调，当前 市场中，无论是GP、LP还是创始人 ，可能 缺乏准确标记资产和主动修正估值的动力， 导致账面价 值与实际价值严重背离，激励机制错位。 在访谈中， Bill 还分析了零利率环境下的投资（投机）环境，资本过剩延长了公司 "存活期"，使得 本应被市场淘汰的企业依然存在，市场竞争格局变得异常复杂。与此同时，IPO和并购窗口的关闭让 大量资本被 困 在一级市场 ， LP的流动性问题日益突出， 甚至名校捐赠基金也不得不通过发债或抛 售私募资产来应对资金压力。 Bill 还 认为， AI浪潮的到来 ...

文：韦亚军 1年前，斯道资本已经裁掉了10余位中国科技团队员工。 为了尽快退出，一些曾经被看好的投资如今不得不打折出让。 不过，受各种环境变化等因素影响，斯道资本在2024-2025年的业绩表现并不理想。此前在对一家媒体的回复中，斯道资本甚至决定2024年8月后便不再积 极投资中国科技公司。 据彭报社报道，斯道资本（Eight Roads）正计划大规模出售其在中国科技领域的投资组合。该基金已启动出售流程，计划清算其在约40家中国科技企业中 的全部股权。 在高峰时期，这些投资估值约为10亿美元，目前要以60%-80%的折价出售。 据知情人士透露，自今年初开始，斯道资本便已着手寻求出售其在约40家中国科技企业的持股。也就是说，斯道资本的撤资行动并非突发，而是有着清晰 的时间脉络。 已裁撤10余位中国科技团队员工 斯道资本隶属于美国富达投资集团，由富达投资集团现任首席执行官阿比盖尔·约翰逊的家族创办，其本身有着深厚的历史底蕴与背景。 作为一家全球性风险投资机构，其投资领域主要聚焦于科技与医疗行业，覆盖早期至成长期企业。 成立至今，斯道资本已累计完成528项投资、74次退出，旗下管理着11只基金，管理资产总额超过11 ...

6月19日，Invest Like the Best播客邀请到知名风投大佬Bill Gurley，讨论了当下美国一级市场问题，以 及AI企业估值和机会所在。 在访谈中，Bill分析当下风投行业现状，他表示，超级风险投资基金持续崛起，其中许多投资规模增长 了10倍，这催生了一些"僵尸独角兽"，规模巨大但真实价值存疑。目前无论是GP还是LP都缺乏动力去 修正估值， Bill指出，零利率环境导致资本充裕，企业可以轻松融到钱则没有动力去上市，美国IPO和并购市场在 过去几年里停滞不前。LP的流动性问题也值得关注，做一些非共识但准确的事情时能赚大钱，但每个 人都把50%资产投到非流动性资产，就会出现问题。 AI发展方面，Bill认为，AI浪潮的到来打断了本应发生的市场修正，AI被视为历史性平台转型，带动了 新一轮的投资热潮和估值泡沫。但他表示，目前AI企业营收大多是算力转售，经济效益最终是需要解 决的问题。 他还提到，中国的激烈竞争环境反而能塑造更强企业，如果中国巨头的的AI模型都开源，这将是超级 强大的。开放的模型，它们可以相互训练，每个人都可以使用，我认为这将带来大量的选择和实验，而 这是美国不会发生的。 以下是访 ...

" 前段时间在社交平台上看到有人分享，被限高是因为担任董事的项目公司被起诉执行了，原 来不止我一个人遇到这种情况。我在去年底也是被限高了，人在家中坐，限高天上来，我担任 董事的项目公司之一被起诉了，这个起诉并不是我所在的投资机构发起的，是其他投资机构因 回购问题起诉了项目， 而法院判决执行时也连带了董事 。 "北京VC投资人李丽（化名）告诉 母基金研究中心。 母基金研究中心从多位有类似经历的投资人处了解到，该情况基本上是从去年下半年新公司法 施行后出现的。 " 新公司法对公司董事的责任要求更高了。担任公司董事，不仅意味着权利，更是责任 。对投 资机构来说，如果投资额较大，在项目公司占股超过 1 0%一般就会要求董事会席位，不过这个 董事的担任并不会实际参与公司的日常经营，更多的是投资权利保障的象征意义。所以，可能 之前大家都没什么感觉，觉得担任项目公司董事是很常规的日常操作，现在都对其后的责任有 了更深刻的体会。"上海某VC机构投资总监对母基金研究中心分析道。 "不过，此类原因造成的限高可以向法院提交申请说明，会解除的。我的限高大概是一个月内 就解除了。但对生活确实是造成了一定困扰，尤其是出差，无法坐高铁飞机 ...

在这个对话中，Eric Vishria 分享了他如何看待 AI 时代的创业、什么样的创始人是他们最喜欢以及 Benchmark 的投资策略和内部如何决策等话题。 结合我之前关于 Benchmark 的一些文章效果可能更好《 2 个月估值增 4 倍，Benchmark 把最近增长 最快的 AI 应用都投了 》、《 Benchmark 5 亿美金估值投资 Manus 的背后，以及其投资策略 》。 他提到的几点让我印象非常深刻，比方说 AI 时代的增长完全超出了传统的常态模式，它是一种指数级 增长，颠覆了 SaaS 企业的 3-3-3-2-2 增长法则。 对于创始人，他更关注 创始人的叙事能力、智识真诚以及持续学习能力 。创始人构建企业叙事的能力 至关重要。"在所有场景中，最擅长持续优化叙事的人最终胜出"。同时，成功创始人的核心特质是学习 能力，"相比初始经验，我更关注创始人的学习斜率与第一性原理思考能力"。 最优秀的创始人往往兼具两种特质：极度乐观与极度多疑——他们对自身使命和业务前景充满信念，但 对其他一切保持警惕。 他认为，互联网是"分销机制"的革命，而 AI 是底层技术的颠覆，更接近"晶体管"式的赋能逻辑。 ...

中科创星招聘投资研究实习生（AI、北上深） 中科创星早期VC，市场化双币基金（人民币+港币），管理规模近150亿，国内最活跃的早期VC，出 手非常活跃，效率极高，组织扁平化，实习生招聘： 1、AI底层技术，关键词：LLM、AIGC、视频生成、3D生成、多模态、强化学习、Agent、Coding。 需要有技术深度，有技术广度，能看懂前沿论文、算法代码，对技术趋势有判断力。 2、AI应用层：对AI行业、AI项目有很强的认知，toB、toC不限。 base 北上深可选，希望尽快入职 邮箱：wangchao@casstar.com.cn 对创业、投资、战略、互联网等行业实习感兴趣的同学，添加小助手发送"实习群"加入Z Intern社 群。需要发布实习生招聘信息（免费）可以联系小助手或者填写表单。 加小助手发送"实习群" ✅招聘需求收集表 关于 Z Potentials -----------END----------- 我们正在招募新一期的实习生 我们正在寻找有创造力的00后创业者 ...

嘉宾：创世伙伴创投创始主管合伙人 周炜 当下，AI与机器人赛道正经历从底层技术突破到应用落地的关键转折期。作为创世伙伴创投的创始主 管合伙人，周炜以其技术出身的背景和跨越互联网、硬科技多轮周期的投资经验，对行业趋势有着独到 判断。 近日周炜与新浪科技《科创100人》栏目对话。在对话中，周炜表示，大模型行业正经历残酷洗牌，但 惨烈程度远不及当年的电商大战。未来可能仅存1-3家真正的大模型巨头，而无法跻身头部的企业将转 向垂直领域发展。周炜还谈到，真正的技术价值在于解决实际问题，呼吁投资者更关注AI应用层而非 盲目追逐底层技术热潮。 文 | 新浪科技 徐苑蕾 期数：No.74 谈及当下风险投资机构的退出机制，周炜指出，并购仍是最主要的退出方式，而IPO则象征企业进 入"成年阶段"，健康的二级市场对于投资机构的退出同样至关重要。周炜坦言，近年来，中国企业上市 数量减少，导致当前资本市场面临"堰塞湖"困境，亟需疏通退出通道以维持创投生态的良性循环。 谈大模型竞争：行业分化是必然趋势 近两年，大模型行业经历了一轮显著的洗牌，许多公司因商业化困难、资金链断裂或竞争压力倒闭或寻 求收购。行业呈现"强者愈强"的马太效应，随着 ...

央企创投需要新模式 央企创投传统模式以市场化Venture Capital（风险投资，简称VC）模式和产业资本Corporate Venture Capital（企业风险投资，简称CVC）模式为主。其中，VC模式主要通过投资技术拥有者创办的公司， 追求财务回报；CVC模式主要通过投资获取新技术、市场或生态优势，可以赋能母公司业务，但缺乏 主动孵化机制。创投传统模式财务回报导向与长期资本定位的矛盾，以及传统创投机构只能被动筛选项 目的局限性，制约了央企创投在科技创新中的引领作用与场景需求优势的发挥。央企创投以什么样的投 资模式来适应新质生产力发展要求并寻找未来的发展方向，已不再是一道"可选题"，而成了"必答题"。 央企创投亟需打破传统思维定势，摒弃路径依赖，主动创建新平台、新模式、新机制，探索符合国家战 略要求的创投新模式，以满足"投早、投小、投硬科技"的要求，推动科技创新和产业创新深度融合。 Corporate Venture Capital Builder（企业风险投资构建者，简称CVCB）模式作为一种新型科创投资共建 模式，其本质是在企业风险投资CVC模式基础上增加企业主动创建赋能（Builder）环节， ...

为更好地对母基金在中国资本市场里所发挥的重要作用进行系统研究，发挥政府出资产业投资 基金等的资源和战略优势，加强政府对社会资本的管理和引导，促进社会资本流向创新创业型 企业和实体经济，推动中国投资行业特别是母基金行业的健康发展，"中国国际科技促进会母 基金分会"（简称"科促会母基金分会"）成立。科促会母基金分会领导班子所在机构及参会机 构共8 2家，科促会母基金分会于每周二更新相关机构的一周资讯。 【内容提要】 1 .这支国家级母基金又出手了 2 .这家母基金，入选国务院国资委优秀案例 3 . 盐城市首支 S基金落地 4 . 光大控股成功发行 3 0亿元人民币熊猫中期票据 5 . 长江产业集团与丝路基金共商产业出海合作 6 . 上海复星集团与福建金投开展业务交流 02 这家母基金，入选国务院国资委优秀案例 近日，国务院国资委发布国有企业对标世界一流企业价值创造行动优秀案例目录，深创投集团 申报的《聚焦主业服务创新 深化改革激发活力 深创投着力打造世界一流风险投资机构》成功 入选，是全国唯一入选的风险投资机构案例，也是广东省唯一入选的国有企业案例。 此次评选活动由国务院国资委组织开展，旨在持续推动国有企业以 " ...

2025/06/11-12 杭州 - 良渚文化艺术中心 我们邀请你来 杭州良渚文化艺术中心 一起WAVES2025！ 6月11-12日， aeKr t 松禾资本创始合伙人 港 36氪CEO (主持) 25/06/11-12 州 · 良渚文化艺术中心 aeK 救】 【 暗涌Waves主编 (主持) 25/06/11-12 何誤 黑蚁资本 管理合伙人 雷 Monolith 创始合伙人 胡博子 XVC 合伙人 動荷森 真格基金 管理合伙人 限量 云启资本 合伙人 明势创投 合伙人 古月前月 高榕创投合伙人 == 暗涌Waves主笔 (主持) 投资人会场直播 创业者会场直播 Fits States 暗(解 . © an HPA oolElassy श्री t ------- V ilip F U . 暗)爾 ◎ 新书 at 2 2 3 暗)爾 CPA OF # xt 2017-02-2 cel 暗(爾 O F . H ！ 각 a c = NII and UU 1 . ▲ 暗) 留 0 3:5 EE . EPETER 7 = .... . 7 暗)爾 ter start O F . H 书:日 L g bttke s ...