来源：市场资讯 （来源：华泰证券策略研究） 在经历一个月的悲观区间盘整后，港股情绪指数上周五正式落入恐慌区间。历史上进入该区间后未来1 月上涨概率大幅提升。除此之外，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预 期上修的三因素共振，且AH情绪比较再度进入港股悲观、A股乐观的极端值。后续港股或重演追涨行 情，从11月底的布局期逐渐进入收获期。 情绪突破"恐慌"区间，布局性价比大幅上行 2023年底以来进入"恐慌区间"布局港股未来1个月胜率100%。2026年1月9日，港股情绪指数回落至 28.6，时隔四个月再次落入恐慌区间（<30）。2020年至今情绪指数共21次落入恐慌区间，首次进入30 天后恒指平均上涨概率76%，平均/中位数上涨幅度均为3%；2023年10月底至今的七次信号胜率更是达 到100%，平均恒指上涨幅度4%。若完全参考2023年以来经验，恒指未来1个月在27000点以上，但目前 期权市场隐含恒指在1月底、2月底上涨到27000点的概率仅为25%、39%，存在正向预期差。 流动性、资金面和盈利预期等多因素共振上行 交易拥挤度视角下，食品饮料、公用事业、汽车、银行、消费者服务拥挤度较 ...

Core Viewpoint - The exclusive commercial pension insurance has shown competitive settlement interest rates for 2025, ranging from 0.75% to 4.02%, with most products exceeding 3% despite a general downward trend in preset interest rates in the industry [1][3]. Group 1: Product Performance - A total of 37 exclusive commercial pension insurance products have disclosed their 2025 settlement interest rates, with the stable accounts averaging 3.2% and aggressive accounts averaging 3.12% [3]. - The majority of products have settlement interest rates above 3%, with 30 stable accounts and 34 aggressive accounts exceeding this threshold [3][4]. - Some products, such as those from Guomin Pension and Xinhua Pension, have settlement interest rates of 4.01% and 4% respectively [4]. Group 2: Investment Strategy - The steady returns of exclusive commercial pension insurance are attributed to rigorous investment strategies and unique policy positioning, utilizing a "fixed income base, equity enhancement" asset allocation model [4][6]. - Insurance companies focus on long-term government bonds and high-grade credit bonds to secure stable returns, while also investing in high-dividend, low-volatility blue-chip stocks [4][6]. - Active management capabilities of insurance companies have improved, allowing for dynamic adjustments in investment portfolios to capitalize on market opportunities [6]. Group 3: Market Trends and Future Outlook - The exclusive commercial pension insurance has evolved since its pilot in 2021, becoming a significant component of the multi-tiered pension system in China, with increasing demand due to aging population trends [1][7]. - Recent policy support has encouraged the development of third-pillar pension insurance, promoting the creation of new products that align with personal pension systems [7][8]. - To enhance market competitiveness, insurance companies are advised to improve investment management and service quality, innovate product designs, and expand sales channels [8].

上证指数16连阳，策略分析师普遍乐观看待后市。 申万策略王胜团队称，春季不缺钱，也不缺有利于做多的时间窗口。春季不缺钱：ETF冲量+保险开门红+外资回流预期为基础， 中小投资者流入加速+交易性资金活跃度提升+存量加仓成为了边际资金。 此外，春季有利于做多的时间窗口连续不断：1月排除了经济下行风险后，构成典型没有重大风险的时间窗口。2月春节前反弹是 A股胜率最高的日历特征之一，同时这也是科技领域可能兑现重磅催化的窗口。3月两会可能审议十五五规划正式稿，政策催化可 能更加丰富。4月特朗普可能访华，中美经贸关系缓和确认期，也是稳定资本市场预期的关键窗口。以此为基础，春季行情演绎 了风险偏好驱动的特征。 兴证策略张启尧团队分析称，本轮A股"开门红"，首先是国内宏观环境偏暖、流动性充裕为市场风险偏好托底，从而对于推动全 球股市上涨的共同宏观与产业叙事做出积极反应，进一步强化主线的共识与赚钱效应，带动更多增量资金入市，内外因素共同推 动资金流入与市场上涨形成相互强化的正循环。 中信策略裘翔团队指出，从当前的量价和风偏指标来看，短期市场热度偏高，但情绪指标还没有转弱迹象，预计主题、小票轮动 的震荡上行格局可能还会延续到两会 ...

2026 年 01 月 11 日 《公募费率改革收官, 非银板块向上突破 动能充盈——非银金融行业周报 (2025/12/29-2025/12/31)》 2026/01/05 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势 -- 2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjg@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 万宏源研究微信服务 续看好全年非银板块价值重 非银金融行业周报（2026/1/5-2026/1/9） 本期投资提示: 时代人行业 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 苏研究招 0 券商：本周申万券商 II 指数收跌 1.90%，跑输沪深 300 指数 0.89pc ...

行业周报 | 金融 开门红催化保险板块，看好配置策略下银行股中长线收益 金融行业周报（2026/01/11） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.60%， 跑输沪深 300 指数 0.19pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为+1.90%、+3.58%、+4.44%）。2）本周银行（申万）涨 跌幅为-1.90%，跑输沪深 300 指数 4.69pct。其中，国有行、股份行、城商 行、农商行本周涨跌幅分别为-2.94%、-1.92%、-0.89%、-0.66%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+3.58%，跑赢沪深 300 指 数 0.79pct。本周上市险企"开门红"业绩高增成为核心催化，当前保险板块具 备清晰且坚实的投资逻辑，负债端和资产端形成共振，推动行业基本面持续 改善，头部险企竞争优势凸显，行业集中度提升趋势明确。我们认为本轮板 块行情持续性较强，核心受益于 AUM 扩容与利差率修复双轮驱动，叠加机 构低配格局下的补仓动能共振，行业估值修复空间有望进一步打开。 2）券商：本周证券 II（申万）本周证券 II（申万）上 ...

会议强调，各保险公司要立下书面承诺，明确投入底线，在制定2026年度安责险事故预防服务费用的预算和目标时，将严格按照不低于本年度实际收取安责 险保费总额的20%进行计提和投入，并确保专款专用、足额使用；要刚性执行比例，规范费用使用，立即制定工作方案，建立月度报送制度，坚决杜绝"只 提不用""挪用费用发放奖金或弥补其他开支"等现象。 有关部门提出了具体整改措施和完成时限。要求相关保险公司制定2026年度安责险事故预防服务费用预算时，严格按照不低于保费总额的20%计提和投入。 在业内人士看来，这一明确比例的规定，旨在从根本上改变过去预防投入不足的状况。同时，部分保险公司在开展安责险业务时的重保费、轻预防问题亟待 解决。 预防费用投入迎硬性比例 安全生产责任保险（以下简称"安责险"）背后的事故预防服务投入不足问题被一地揪出。1月11日，北京商报记者了解到，近日广西壮族自治区安委会办公 室召开集体约谈会。此次集体约谈直指部分保险公司安责险实施中的两大核心问题："预防费用占比低"和"人均保额不达标"。 近日，广西壮族自治区安委会办公室召开集体约谈会，对9家安责险重点保险公司进行集体约谈。会上，通报了当前该区安责险事故预 ...

在全球旅行保险市场版图重塑的关键节点，一场重量级收购案的落地引发行业深度关注。 前不久，苏黎世保险集团（以下简称苏黎世）正式完成对美国国际集团（AIG，中国市场简称美亚保险）旗下全球个人旅行保险及 Travel Guard紧急旅行援助服务的全面收购。这不仅让畅销中国市场20余年的"万国游踪"等经典旅行险产品迎来品牌归属的新篇章，更 通过全球救援网络的整合实现了服务能力的跨越式升级。 每经媒资库图 自2025年11月起，苏黎世财产保险（中国）有限公司（以下简称苏黎世保险）已在中国市场全面承接相关业务，同步布局社交平台宣 传矩阵，开启旅行险业务本土化深耕的全新阶段。《每日经济新闻》记者注意到，2025年10月底，苏黎世保险已正式入驻小红书，在 小红书、抖音等社交平台开启相关业务的宣传和服务推送。 值此变革之际，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）独家专访了苏黎世保险董事长许金桂与总经理柴轶波，深入探寻此次收购背 后的战略考量、对中国保险市场的期待，以及苏黎世保险深耕中国旅行险市场的长远规划。 收购确保未来竞争领先 NBD：虽然收购于2025年10月才完成，但实际上苏黎世早在2024年6月就已启动对美国国际集团（ ...

Group 1 - The core viewpoint is that China's financial system is heavily reliant on banks, and there is significant room for optimization in the financial structure, with opportunities outweighing challenges [1] - As of Q3 2025, the total assets of China's financial institutions reached 531.76 trillion yuan, with banks holding 89.2% of this total, indicating a need for a shift towards capital market development [2] - Experts emphasize the importance of developing a sustainable capital replenishment mechanism for enterprises, utilizing funds from banks, social security, insurance, and foreign exchange [3] Group 2 - The discussion on financial structure must begin with the funding structure, particularly focusing on the flow of capital from residents to enterprises, especially in the context of declining deposit rates [4] - Over 75% of household savings are in fixed deposits, which have seen a significant drop in interest rates from 3.4% to 1.55%, raising concerns about the allocation of these funds [5] - The current indirect financing-dominated structure poses long-term risks, as interest payments exceed GDP growth, leading to potential systemic risks if not addressed [6][7]

Investment Rating - The report rates the insurance industry as "Recommended" [1] Core Insights - The insurance sector has shown significant improvement, with the Insurance II index rising by 19.5% and the Hong Kong Insurance index by 13.5% from December 4, 2025, to January 9, 2026 [1] - Major insurance companies have reported strong new business growth, with some top firms seeing over 70% year-on-year growth in new policies during the first three days of 2026 [2] - The overall premium income for life insurance from January to November 2025 increased by 9.1% year-on-year, indicating a recovery in the liability side of the business [2] - The decline in deposit rates and the scarcity of large-denomination time deposits are expected to drive more funds into insurance products, which offer relatively higher returns [2] Summary by Sections Stock Performance - China Pacific Insurance led A-share gains with a 32.1% increase, followed by New China Life at 25.4%, China Life at 12.5%, and others [1][8] - In H-shares, New China Life also led with a 30.9% increase, while China Ping An and China Pacific Insurance followed with 23.6% and 21.7% respectively [1][8] Valuation and Earnings Forecast - The average Price to Embedded Value (PEV) for major A-share insurers ranges from 0.76 to 0.93, while H-share PEVs range from 0.54 to 0.76, indicating that valuations are still below historical averages [4] - The report forecasts earnings per share (EPS) growth for key companies, with China Ping An expected to reach an EPS of 8.08 in 2026, while China Pacific Insurance is projected at 4.80 [6][9] Investment Recommendations - The report suggests a positive outlook for leading insurers due to improved fundamentals and the potential for valuation recovery, particularly for China Ping An, China Pacific Insurance, and New China Life [4]

紫金矿业市值近万亿元 2026年第一个完整交易周，每经品牌100指数周涨1.26%，实现"开门红"。 值得关注的是，超过10只成分股上周涨幅超过5%。中国人寿、紫金矿业和贵州茅台等成分股上周市值 增长均超过500亿元。 主题投资或是行情主线 进入2026年，A股主要股指在第一个交易周延续2025年末震荡上扬趋势，截至1月9日收盘，上证指数周 涨3.82%，深证成指周涨4.40%，创业板指和科创50指数分别周涨3.89%和9.80%，每经品牌100指数同样 实现"开门红"，周涨1.26%，以1159.90点报收。 成分股方面，保险、地产和有色板块反弹强劲，中国太保、中国人保周涨幅分别达到10.95%、9.94%， 涨幅较大。此外，上海电气、紫金矿业、保利发展、中国人寿等12只成分股周涨幅超过5%。 值得关注的是，中国人寿、紫金矿业和贵州茅台上周市值增长超过500亿元。 从基本面来看，1月6日，央行召开 2026年工作会议。相较于2025年工作会议对"防范化解重点领域金融 风险"的强调，2026年更加强调"逆周期和跨周期调节"的发挥，以提升服务实体经济高质量发展的质 效。与此同时，扩内需依旧是首要任务，而"优化供 ...