格隆汇11月18日｜据中国基金报，11月18日至19日，东方财富证券2026年度策略会于上海陆家嘴召开。 东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果发表2026年度策略报告，他提出2026年中国资产重估逻辑 将继续演绎，内外资对权益市场的增配有望共振，国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间，A股新 高可期。 他认为，2025年中国股市演绎"信心重估牛"，市场重估科技G2与国际化背景下的中国股市， 估值有所修复，但并未过热。2025年A股盈利结束2022—2024年的下行周期，盈利不再低于市场预期， 出现筑底回暖迹象，景气线索占比明显提升。 "2026年我们对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流 入有望持续增强，并且我们认为可关注三个预期差，包括企业盈利有望超预期，中国AI进展有望超预 期，中美扩大'务实合作'有望超预期。同时也要关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与AI应用商业 化的赛跑。总体来看，2026年牛市延续已是一致预期，但注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响 超额收益的胜负手。" ...

刘健指出，近年来，中央政治局会议多次强调要活跃资本市场，健全投资和融资相协调的资本市场功 能。随着我国直接融资规模持续扩容，直接融资占比已超过30%，我国股票市场市值规模突破100万亿 元，证券化率提升至近80%的水平，沪深交易所新增融资规模持续居于全球交易所前列。 "在大力发展直接融资导向下，未来资本市场有望进一步提质扩容。同时，资本市场基础制度的改革将 显著提升市场包容性、适应性。从上市公司市值结构看，近年来A股市场吸纳优质资产的能力明显提 升。"刘健进一步指出。（智通财经记者 田忠方） 11月18日，申万宏源党委书记、董事长刘健表示，2026年作为"十五五"开局之年，中国经济和资本市场 都将进入高质量发展的新阶段。其中，资本市场作为资源配置的重要市场，在金融体系中的地位和作用 将进一步提升。 刘健是在申万宏源2026资本市场投资年会上作出的上述表述。 ...

Group 1: Gold Market Insights - Goldman Sachs indicates that central banks may purchase significant amounts of gold in November to diversify reserves against geopolitical and financial risks, maintaining a price forecast of $4,900 by the end of 2026 [1] - Year-to-date, gold prices have risen by 55%, driven by economic and geopolitical concerns, increased inflows into exchange-traded funds, and expectations of further interest rate cuts in the U.S. [1] - In September, central banks purchased 64 tons of gold, up from 21 tons in August [1] Group 2: Oil Price Forecasts - Goldman Sachs has lowered its average price forecasts for Brent and WTI crude oil to $56 and $52 per barrel, respectively, due to strong global supply (excluding Russia) [2] - UBS expects Brent crude oil prices to fluctuate between $60 and $70 per barrel, with a year-end target of $62 per barrel and a 2026 target of $67 per barrel [3] Group 3: Chinese Stock Market Outlook - UBS forecasts a prosperous year for the Chinese stock market in 2026, driven by factors such as innovation and a projected 14% upside for the MSCI China Index by year-end [4] - Earnings per share are expected to grow by 10% in 2026, supported by anti-involution measures and a decrease in depreciation expenses [4] Group 4: Currency Trends - Barclays economists suggest that the USD/JPY exchange rate may continue to rise, recommending investors to remain long on USD/JPY due to Japan's fiscal policies [5] Group 5: Central Bank Policies - Goldman Sachs Asset Management predicts that the Federal Reserve may cut interest rates twice in 2026, while the European Central Bank may maintain rates and the Bank of England may resume cuts in December [6] - Morgan Stanley anticipates further rate cuts from the European Central Bank in the first half of next year, with a target for the 10-year German bond yield at approximately 2.45% by the end of 2026 [8] Group 6: Semiconductor Sector - Galaxy Securities asserts that the long-term growth logic for the semiconductor sector remains intact despite recent underperformance, emphasizing supply chain security and domestic substitution trends [11] Group 7: AI and Consumer Electronics - Galaxy Securities highlights the potential for smart glasses to become a major consumer electronics category, following the entry of major tech companies into the AI glasses market [12] Group 8: Multi-Modal AI Trends - CITIC Securities identifies the shift towards native multi-modal architectures as a pivotal point for the industry, suggesting investment opportunities in both foundational and application layers [13] Group 9: Energy Demand and Coal Prices - Huatai Securities predicts that electricity consumption growth in October may exceed 10%, supporting a positive outlook for thermal coal prices in the fourth quarter [14]

文源 | 源媒汇 作者 | 童画 编辑 | 苏淮 在监管趋严、中小券商IPO审核标准不断提高的背景下，渤海证券的上市梦正遭遇股权、业绩、合规的 三重困扰。其困境，也折射出中小券商在冲刺资本市场过程中的共性难题。 01 股东分散，股权频遭司法拍卖 作为唯一一家注册在天津的综合类证券公司，渤海证券是在原天津证券有限责任公司、原天津市国际信 托投资公司等多家信托机构证券营业部合并重组的基础上，集合国内多家有影响、有实力的企业共同出 资组建的证券公司，公司实控人为天津市国资委。 天眼查显示，渤海证券成立于1988年3月1日，注册资本约为80.37亿元，法定代表人是安志勇，后者也 是公司董事长。 图片来源于天眼查 2016年10月，渤海证券与光大证券签约，接受IPO辅导；2021年12月，渤海证券提交IPO申报；2023年3 月，随着注册制全面实施，渤海证券IPO审核平移到上交所，招股书也再次更新。 11月23日，正荣集团持有的渤海证券0.76094%股权将在阿里拍卖平台开拍。叠加此前几次股东持股流 拍的背景，渤海证券的股权问题面临更多考验，而这或将影响这家券商的IPO进程。 作为天津地区唯一地方法人券商，渤海证券的I ...

核校：杨澎 东方财富证券研究所宏观首席分析师王笑笑带来了《百炼成钢 乘势而上——2026年宏观经济与资产配 置展望》主题演讲。他认为，展望2026年，"十五五"迎来开局，国内宏观政策将持续发力稳经济，财政 政策积极有为，货币政策保持适度宽松，"十五五"重大项目建设推进将提振投资，支持消费政策将接续 发力，海外关税风险也有所缓解，宏观经济将逐渐企稳改善。 东方财富首席科学家、AI总监曹巍博士在《前瞻财富管理：AI驱动下的行业变革与趋势洞察》主题分 享中表示，AI将重塑行业生态，将原本零散的用户信号、基础画像、操作路径、持仓与交易偏好、以 及近期关注与情绪脉络，融成一个不断迭代的认知闭环，形成"用得越久越懂你、越懂你越常用"的飞轮 效应。此外，跨行业AI协作更将延伸至养老金融领域，通过医疗看护与财富管理智能体联动，实现全 天候实时陪伴与动态资产配置，让"私人AI财富管家"成为可能，推动行业从标准化服务迈向深度定制化 的长期陪伴模式。 本次策略会为期两天，除主会场外，另设11个分会场，涵盖宏观、策略、通信、电子、计算机、传媒互 联网、新能源、新消费、家电、汽车、轻工纺服、食品饮料、煤炭有色、公用环保、化工、机械、军 ...

申万宏源 2025年第二期次级债券11月19日起在深交所上市，其中品种一代码"524526"，简称"25申证 C3"，发行总额18亿元，票面利率2%，期限3年；品种二代码"524527"，简称"25申证C4"，发行总额7亿 元，票面利率2.15%，期限5年。 ...

Core Insights - The 2026 strategy conference held by Dongfang Caifu Securities focused on the theme "Intelligent Wave: Rising East," discussing new missions and opportunities in the Chinese capital market [3] - The logic of asset revaluation in China is expected to continue, with both domestic and foreign investments likely to increase in the equity market, indicating potential for new highs in A-shares [9] Group 1: Economic and Market Outlook - Dongfang Caifu Securities' Chief Strategist Chen Guo predicts that the logic of asset revaluation will persist into 2026, with significant room for improvement in domestic residents' equity asset allocation [9] - The macroeconomic environment is expected to stabilize, supported by proactive fiscal policies and continued monetary easing, as well as the advancement of major projects under the 14th Five-Year Plan [11] Group 2: AI and Industry Transformation - The application of AI is seen as a core driver for upgrading China's real economy, transforming the financial system, and deepening the functions of the capital market [8] - AI is anticipated to reshape industry ecosystems, creating a feedback loop that enhances user understanding and engagement, leading to a more personalized service model in finance [11] Group 3: Investment Strategies and Expectations - The market is expected to experience a "confidence revaluation bull market" in 2025, with corporate earnings projected to recover and exceed market expectations [9] - Investors are advised to focus on three key expectations: corporate earnings exceeding forecasts, advancements in AI, and the potential for increased pragmatic cooperation between China and the U.S. [9]

新的产业生态正在加速孕育 这是前所未有的历史机遇 东方财富证券总经理戴彦在致辞中表示，明年是 " 十五五 " 开局之年，在 " 十五五 " 规划中能够清晰地看到，推动产业智能化、绿色 化、融合化，加快发展新质生产力，抢占未来科技制高点，已成为国家发展战略的核心。在这场深刻的结构性变革中，传统的增长逻辑正 在被改写，新的产业生态正在加速孕育，价值投资的主线正从 " 规模扩张 " 转向 " 创新与效率 " 。对于每一位市场参与者而言，这既是 前所未有的历史机遇，也意味着需要重新校准航向、洞察先机。 他表示，作为连接亿万投资者与中国资本市场的桥梁，东方财富证券始终致力于成为这场伟大变革的 " 看见者 " 与 " 连接者 " 。未来， 东方财富证券不仅仅要提供信息，更是要为客户提炼洞察、创造价值，帮助大家在时代的东风中乘风破浪，共同奔赴这场智能革命的壮阔 前程。 【导读】东方财富证券举办 2026 年度策略会 中国基金报记者 孙越 11 月 18 日至 19 日，东方财富证券 2026 年度策略会于上海陆家嘴召开。本次会议以 " 智能浪潮 · 势起东方 " 为主题，探讨中国资本 市场的新使命与新机遇。 东方财富证券研 ...

"申享 托管运营服务平台"以"能力沉淀-智能驱动-体验重构"为核心思路，从底层架构、功能逻辑到用户 界面实现全链条自主可控、智能协同，全面适配国产芯片、操作系统、数据库及中间件等软硬件，在筑 牢技术安全底座的同时，完成了系统自我进化与服务体验的双重跃升，为业务长期安全可持续发展提供 坚实支撑。 中证报中证网讯（记者 林倩）11月18日，申万宏源（000166）在上海举办2026资本市场投资年会，在 本次会议上，申万宏源证券（000562）"申享 托管运营服务平台"发布。作为行业首家合作开发的信创 版托管运营服务平台，"申享 托管运营服务平台"的落地不仅标志着申万宏源托管运营业务体系实现全 面升级，更成为科技创新驱动托管运营服务高质量发展的重要里程碑，为基金托管行业数字化、智能化 转型树立新标杆。 ...

转自：新华财经 •星展集团：多重内外压力下，菲律宾经济增速将在2025下半年至2026年放缓 •美国银行全球基金经理调查显示，45%受访者视人工智能泡沫为最大尾部风险，54%认为"美股七巨 头"是最拥挤交易。投资者警示，若美联储不降息，市场泡沫将进一步修正。当前现金水平仅3.7%，为 强烈"卖出信号"；尽管全球超配股票和大宗商品比例达阶段性高点，但看涨布局正面临逆风，新兴市场 与银行股最易受四季度避险情绪冲击。 【机构分析】 •巴克莱经济学家指出，日本首相高市早苗延续"安倍经济学"政策立场，财政扩张倾向明显，叠加日元 对财政风险高度敏感，预计美元兑日元将维持高位。 •摩根士丹利预计，受印度国内经济稳健、全球温和增长及油价平稳支撑，印度股市估值已大幅修正。 预计BSE Sensex指数到2026年12月将上涨约13%。 •三菱日联摩根士丹利证券策略师指出，若日本央行推迟加息，恐致日元进一步走弱、推高进口成本， 与高市政府提高实际工资的目标相悖，并强调本次会谈关键在于厘清"政策协调"的具体含义。日本央行 行长植田和男将与首相高市早苗举行首次正式双边会谈，市场密切关注其是否释放加息信号。植田此前 暗示最早12月加息 ...