Core Viewpoint - The Hong Kong stock market experienced a downward trend despite a strong performance in the consumption sector during the Chinese New Year, indicating potential investment opportunities in consumer-related stocks as the economy shows signs of steady growth [1]. Group 1: Market Performance - On February 26, the three major Hong Kong stock indices opened high but closed lower, with the CSI Hong Kong Stock Connect Consumer Theme Index declining by 1.87% [1]. - Individual stocks such as Qingdao Beer and Mixue Group saw gains of over 1% [1]. Group 2: Consumption Market Insights - The consumption market during the Chinese New Year showed significant growth, with offline travel and entertainment transactions increasing by over 20% year-on-year, and substantial order growth in categories like reunion dinner packages and intangible cultural heritage markets [1]. - The economic growth rate for Hong Kong is projected to reach 3.5% in 2025, marking three consecutive years of increase, with expectations of maintaining a growth rate between 2.5% and 3.5% in 2026, indicating a solid fundamental development for the local consumption market [1]. Group 3: Investment Opportunities - Analysts suggest that the Hong Kong consumer sector benefits from both the recovery of the consumption market and the asset allocation value of Hong Kong stocks, with the festive consumption peak likely to enhance industry prosperity [1]. - The CSI Hong Kong Stock Connect Consumer Theme Index includes a diverse range of assets, covering traditional service industry leaders as well as high-growth sectors like trendy toys, gold jewelry, sportswear, and high-dividend stocks [1]. - The E Fund Hong Kong Consumer ETF (513070) has a management fee rate of only 0.15% per year, making it the only low-fee ETF in the Hong Kong consumer category, facilitating low-cost investment in leading consumer stocks [1].

今日早参 2026 年 2 月 25 日 庄汀洲 石油与化工行业首席研究员 座机：010-56793939 邮箱：zhuangtingzhou@htsc.com 刘俊 电力设备与新能源行业首席研究员 座机：85293275834 邮箱：karlliu@htsc.com 边文姣 电力设备与新能源行业联席首席研究 员 座机：0755-82776411 邮箱：bianwenjiao@htsc.com 今日热点 基础化工：美将磷系农资列入战略资源影响深远 2026 年 2 月 18 日，特朗普政府援引《国防生产法》发布行政令，正式将磷 元素与草甘膦除草剂列为美国战略资源，以保障国内供应链安全。全球近几 年 80%的磷资源下游用于磷肥，草甘膦由于转基因抗性种子需求成为全球第 一大除草剂，二者是全球农资的核心环节。据 USGS，2025 年美国磷矿石 进口依存度 16%，主要来自秘鲁及摩洛哥。美国草甘膦本土产能充足，但考 虑厂商到对欧洲及南美的供应，仍需进口中国产草甘膦。相对而言，中国磷 矿石自给率较高，而草甘膦净出口且产能略过剩。我们认为，磷系农资列入 战略物资因美国对二者供应稳定性的强调，短期在粮价低迷需求不振背景 ...

港股通消费ETF华夏（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙 头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的。成分股近乎囊括港股消费的 各个领域，包括泡泡玛特、百胜中国、老铺黄金、安踏体育、农夫山泉、蜜雪冰城等消费龙头。 中信证券表示，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气 度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。该机构观点维持，"低预期低估值"+"消费韧 性特征下的企稳趋势"预计将提升消费配置的资金偏好，复盘过去三十年四轮牛市行情中的消费表现可 见，消费往往在经济基本面开始回暖时有所表现，而自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和空间。该机 构判断，2026年将是消费行业景气度拐点确立的关键之年。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自 身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。 2月25日早盘，港股高开，恒生指数涨0.58%，恒生科技指数涨0.86%。消费股活跃，海底捞涨逾2%，安 踏体育涨近2%。港股消费板块早盘震荡攀升，港股通消费ETF华夏（513230）现涨近1.5%。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 2026年春节迎来"史上最长"9天假期，消费市场活力迸发。出行方面，春运前20天全社会跨区域人员流 动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次创历史同期新高；电影方面，春节档总场次超434万场，刷新中 国影史纪录；餐饮方面，全国重点零售餐饮企业日均销售额较2025年节前两天增长10.6%，商务部监测 的78个步行街客流量与营业额同比分别增长23.2%和33.2%。 消费回暖趋势显现，相关指数投资价值受市场关注。中证港股通消费主题指数既覆盖酒旅、餐饮等传统 服务业龙头，也包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的，纯度较高。截至2 月13日，指数滚动市盈率为18.6倍，位于2020年发布以来4.5%分位处。 港股通消费ETF易方达（513070）管理费率仅为0.15%/年，是全市场港股消费类ETF中唯一的低费率产 品。Wind数据显示，该产品已连续8个交易日获资金净流入，合计超12亿元，助力投资者低成本布局港 股消费龙头。 ...

2月13日，节前最后一个交易日，市场震荡调整，消费板块相对抗跌，截至14:30，中证消费50指数下跌 0.3%，中证港股通消费主题指数下跌0.8%。Wind数据显示，截至昨日，港股通消费ETF易方达 （513070）已连续7个交易日获资金净流入，合计超12亿元。 消息面上，国家统计局数据显示，1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上 涨0.2%，同比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分 点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 市场上有消费ETF易方达（159798）、港股通消费ETF易方达（513070）分别跟踪以上指数，可助力投 资者把握消费需求复苏投资机遇。 （文章来源：每日经济新闻） 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，1月CPI同比涨幅有所回落，主要有以下两方面原因：一是 春节错月影响。上年1月份为春节月份，食品和部分服务价格上涨较多，导致上年同期对比基数较高， 带动本月同比涨幅回落较多。二是国际油价变动导致能源价格降幅扩大，1月份能源价格下降5.0%。居 民消费需求持续恢复，核心CPI温和上涨的态势没有改变。 ...

2月13日，港股三大指数早盘震荡走低，截至午间收盘，恒指跌1.79%，恒科指跌1.65%，国企指跌 1.74%。港股消费板块午盘持续震荡，港股通消费ETF华夏（513230）现跌近0.7%，持续打开低位布局 通道。 消息面上，2月11日，国家统计局数据显示，1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数 （CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比近6个月最 高。1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨 0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 港股通消费ETF华夏（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙 头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的。成分股近乎囊括港股消费的 各个领域，包括泡泡玛特、百胜中国、老铺黄金、安踏体育、农夫山泉、蜜雪冰城等消费龙头。 春节将至，年货消费线上线下同步发力，数据显示，抖音平台年夜饭相关产品成交额同比增长92%。截 至2月9日，在海底捞火锅团年聚餐的热度逐渐攀升，目前，全国海底捞已接到除夕用餐预订超5万桌。 ...

2月13日，港股低开，恒生指数跌1.45%，恒生科技指数跌1.59%。港股消费板块开盘后窄幅震荡，港股 通消费ETF华夏（513230）现小幅微跌0.2%附近，持续打开低位布局通道。 港股通消费ETF华夏（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙 头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的。成分股近乎囊括港股消费的 各个领域，包括泡泡玛特、百胜中国、老铺黄金、安踏体育、农夫山泉、蜜雪冰城等消费龙头。 商务部办公厅近日发布关于做好2026年春节假期消费品以旧换新工作的通知，其中提到，各地要加强春 节期间消费品以旧换新补贴资金保障，发挥不同渠道优势，抓好政策实施，更好满足消费需求；顺应春 节年俗、增添年味，鼓励消费者走出家门消费购物。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面上，2月11日，国家统计局数据显示，1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数 （CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比近6个月最 高。1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上 ...

2月12日，港股市场承压，消费板块震荡调整，截至14:20，中证港股通消费主题指数下跌1.3%，指数成 分股涨跌互现，康耐特光学涨幅居前，百威亚太跌幅居前。 消息面上，商务部办公厅今日发布关于做好2026年春节假期消费品以旧换新工作的通知，其中提到，各 地要加强春节期间消费品以旧换新补贴资金保障，发挥不同渠道优势，抓好政策实施，更好满足消费需 求；顺应春节年俗、增添年味，鼓励消费者走出家门消费购物。 中证港股通消费主题指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运 动服饰、白电等高股息标的。截至2月11日，指数滚动市盈率为18.6倍，位于2020年发布以来3.9%分位 处。中国银河证券指出，消费板块当前估值处于相对低位，临近春节，促消费政策增多，消费活力逐渐 提升，消费板块有望上涨。 港股通消费ETF易方达（513070）管理费率仅为0.15%/年，是全市场港股消费类ETF中唯一的低费率产 品。Wind数据显示，截至昨日，该产品连续6个交易日获资金净流入，合计超10亿元，可助力投资者低 成本布局港股消费龙头。 ...

2月12日，港股大盘盘初跌幅扩大，恒指跌0.72%，恒科指跌1.44%，国企指跌0.71%，大型科网股普遍 调整。港股消费板块开盘后窄幅震荡，港股通消费ETF华夏（513230）现跌0.7%附近，持续打开低位布 局通道。 港股通消费ETF华夏（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙 头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的。成分股近乎囊括港股消费的 各个领域，包括泡泡玛特、百胜中国、老铺黄金、安踏体育、农夫山泉、蜜雪冰城等消费龙头。 消息面上，2月11日，抖音生活服务发布2026春节消费前瞻报告显示，与去年春节前同期相比，鱼灯巡 游团购销售额增长890%，冰上游玩类与家纺品类团购销售额均增长超16倍，年夜饭销售额增长185%， 酒店宾馆、客栈民宿订单增长显著，节前消费市场呈多点开花态势。情人节与春节假期接踵而至，催 生"双节消费"。1月26日至2月8日，综合商场抖音团购销售额同比增长126%，服饰鞋帽增长124%，商 超购物券增长103%。 相关数据显示，2026年春节假期国内旅游市场热度持续上涨，计划出游人数较去年同期激增300%，市 场呈现"量 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market showed strong performance on February 10, with the China Securities Hong Kong Stock Connect Consumer Theme Index rising by 0.7%, marking a six-day consecutive increase [1] - Key stocks such as Pop Mart and TCL Electronics saw gains exceeding 3%, while Shenzhou International and Miniso increased by over 2%. The Hong Kong Stock Connect Consumer ETF managed by E Fund (513070) experienced a net inflow of over 500 million yuan in the last three trading days [1] - The Ministry of Commerce and eight other departments issued a special activity plan for the Spring Festival 2026, encouraging localities to increase subsidies for replacing old consumer goods during the holiday and to support offline retail [1] Group 2 - The China Securities Hong Kong Stock Connect Consumer Theme Index includes leading companies in traditional service industries such as hospitality and dining, as well as high-elasticity assets like trendy toys and gold jewelry, and high-dividend stocks in sportswear and white goods [2] - As of February 9, the index's rolling price-to-earnings ratio was 18.4 times, placing it in the 4.0% percentile since its launch in 2020, with a dividend yield of 3.5% [2] - The E Fund Hong Kong Stock Connect Consumer ETF (513070) has a management fee rate of only 0.15% per year, making it the only low-fee product in the market for Hong Kong consumer ETFs, which can help investors cost-effectively position themselves in industry leaders [2]