2025 年 07 月 11 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790121070009 苏 良（分析师） 证书编号：S0790121070008 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 恒生科技板块的资金行为监测 ——金融工程定期 | 魏建榕（分析师） | 苏俊豪（分析师） | | --- | --- | | weijianrong@kysec.cn | sujunhao@kysec.cn | | 证书编号：S0790519120001 | 证书编号：S0790522020001 | sujunhao@kyse ...

张晓芹、林子钧的名字总是"组团出现"，并且还有重复认购同一主题产品的情况。例如，两人都进入了 南方中证全指自由现金流ETF、工银中证全指自由现金流ETF、天弘国证航天航空行业ETF、富国恒指 港股通ETF、广发恒生港股通科技主题ETF等新品的前十大持有人名单，林子钧的累计认购总额超5500 万元，张晓芹的累计认购总额也在3000万元以上。 近年来，随着被动投资的普及和ETF等指数工具的丰富，越来越多的个人投资者选择借道ETF参与市场 投资。中国证券报记者梳理发现，今年上半年多位大资金体量的个人投资者频繁出现在ETF首发认购前 十大持有人名单中，其中不乏累计认购金额高达5000万元以上的个人投资者。 中国证券报记者了解到，在ETF"重首发"的行业潜规则下，部分高净值的个人投资者已成为ETF首发 时"帮忙资金"的来源之一。此外由于各种原因，部分私募资金可能也会采取挂名的形式，参与ETF配置 或者提供流动性做市服务。整体而言，随着ETF工具供给的丰富和指数投资的普及，越来越多的个人投 资者正从个股投资转向指数化投资，标志着个人投资从"精选个股"向"借力专业工具"的转变。 ● 本报记者王鹤静 高净值个人投资者频频参与 ...

7月，公募基金新发市场迎来热潮。数据显示，7月以来，已有104只新基金披露发行募资，其中，权益类基金有67只，指数基金占比较高。 市场人士认为，股票市场表现较好，叠加政策鼓励、投资者情绪回暖等，推动权益基金发行提速。 权益类基金发行提速 【导读】7月以来已有104只新基金披露发行，权益类基金超六成 本周43只新基金发行 基煜基金表示，在新发权益类基金中，中证A500、沪深300自由现金流指数等宽基工具受追捧，人工智能（AI）、港股通消费、机器人、航天航空等前沿 领域成重要布局方向，央企红利、高股息资产作为防御性配置同步扩容。权益类基金平均认购周期缩短至12—18天，部分产品甚至"一日售罄"，反映市场 情绪回暖与渠道效率提升。从深层原因看，《推动公募基金高质量发展行动方案》引导资金入市，叠加机构对A股"慢牛行情"的预期强化，推动基金公司 加速抢占权益产品赛道。 对于指数基金发行火热，上海证券基金评价研究中心分析师汪璐认为，一是当前A股整体估值仍处于历史低位区间，叠加宏观政策托底预期增强，市场情 绪趋稳，指数类产品因其分散风险、布局便捷等特点，成为投资者低位建仓、把握中长期机会的工具；二是在指数投资大发展的背景下 ...

上证指数随时再创新高，今日又回到3500点以上了，如果不是白酒压指数，早盘就创新高了。 不过大盘红红火火，股票却是绿油油，有70%的股票下跌。这就是注册制，指数牛，结构性行情。大家都觉得银行不能涨，我想问逻辑是什么！ A股继续创新高！ 不出意外，上证指数还会创新高，我只是说指数分析。股票的行情没有人知道，因为指数上涨只受当期上涨的股票影响，不需要清楚是谁在当期拉升指数。 白酒目前没有涨，就是市场最大的安全感。只有白酒没有月线级别的反弹，上证指数很难砸盘，银行的估值依旧很低，指数的问题有限。 接下来，个股依旧是分化行情，炒股的人看大盘涨跌，不知道是谁家的博主教你的。炒股的概念与指数涨跌没有多少关系。大多数股票是独立行情，你需要 留意它的周期。 大盘指数还会继续上涨，不代表股票普涨。后面可能会有，突破3674点以后，应该可以短暂的疯牛，有场外的资金跑步进场，大家挣新手的学费。 这个位置的行情很简单，权重行业轮动上涨，大盘指数震荡向上，大家的仓位越来越轻，3500点是过去10多年的高点，所以需要白酒压着指数控制节奏。 情况却不同了 不要说以前牛市如何普涨，以前是股票时代，是散户时代！目前是机构时代，注册制了。股民的 ...

头部开源： 从主动转向被动，从权益"卷"到债券 回顾第一阶段费率改革，主要围绕降低主动权益类基金的管理费率、托管费率展开。自2023年7月7日起，新注册的主动权益类基金统一执行"年管理费率不 超过1.2%、年托管费率不超过0.2%"的上限标准，存量主动权益类基金的年管理费率、年托管费率也调整至1.2%、0.2%或以下水平。该阶段工作已于2023年 10月底前完成。 在市场持续波动、主动型产品收益震荡叠加行业降费的背景下，大型公募，尤其是凭借主动权益优势"打下江山"的头部机构们，不得不加入指数的"争夺 战"。 北京商报记者从业内人士处了解到，当前主动权益类基金的销售难度仍较大，由于近年来部分行业主题型产品令投资者的体验较差，使得渠道一线的售后、 维稳压力也很大，因此渠道在选择新品时，对主动型产品也相当抗拒。 新发数据无疑是更直观的反馈。Wind数据显示，今年上半年，股票型基金的新发规模达1880.59亿元，占公募新发总规模的34.77%，创下近四年同期新高。 其中，权益类指数型基金扛起"大旗"，新发规模高达1857.3亿元，在股票型基金中的占比超九成。而突出主动管理的普通股票型基金仅有23.29亿元，即使加 上 ...

导语 在公募基金行业格局加速重构的当下，国内ETF市场正经历着历史性变革。 继上篇揭示ETF降费浪 潮与美国经验映射 ，本篇将从基金公司管理费收入的角度，深入剖析行业竞争格局的发展与现 状，同时我们也参考美国成熟市场经验进行比对。值得深思的是，在ETF工具化属性日益凸显的今 天，这场降费潮终将指向行业生态的终极叩问： 当费率逼近成本红线，ETF市场的价值锚点究竟该 落向何方？创新突围或成为破局关键，基金公司需要通过产品创新与价值创造构建核心壁垒。 01 管理费收入透视：马太效应和内卷竞争并存 通常来说，投资者习惯用资产管理规模来衡量基金公司的市场份额，但我们不妨换个角度，用 基金管理费收入这个基金公司的主要经济来源，来对ETF市场的竞争格局进行解析，看看基金 公司是怎样来划分管理费收入这个"大蛋糕"。 在过去七年里，国内公募基金行业的ETF管理费 收入呈现逐步增加的趋势 ，以年均27%的同比增速，从2018年仅32亿增长到2024年136亿， ETF行业蓬勃向上的发展趋势为基金公司带来了丰厚的管理费收入。 图1：国内ETF管理费收入 数据来源：同花顺，晨星整理 下图对比展示了中国和美国两个市场2018年ETF ...

近年来，指数型理财产品数量与规模持续攀升，已逐步成长为资管市场的新兴力量。普益标准数据显示，2024年新发指数 型理财产品达208款，成立以来平均年化收益率4.75%，亮眼表现吸引市场广泛关注。进入2025年，市场热度延续，截至7月4 日，银行理财子公司今年发行的指数型产品已达193款。业绩方面，截至2025年一季度，指数型理财产品年内平均收益率为 4.96%，近一年平均收益率为4.70%，均高于银行理财全市场平均水平，同时也跑赢了固定收益类和混合类理财产品。 普益标准研究员杨颀表示，指数型理财产品持续增长并崛起为市场新势力，主要得益于双重驱动因素：第一，2024年第四 季度股市的强劲表现为其提供了有力支撑；第二，在传统银行理财产品同质化加剧、吸引力减弱的市场环境下，指数型理财产 品凭借其差异化的产品特性和收益优势，成功抢占市场先机，引发各大机构竞相布局。 指数挂钩型产品处于机遇期 本报记者 彭妍 近期，因中证1000指数在市场上表现强劲，兴银理财、工银理财以及招银理财旗下多只挂钩该指数的自动触发策略理财产 品触发了敲出条件，纷纷提前终止。 中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，指数型银行理财产品的 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 2025年上半年，在波动的市场环境中，掌管百亿规模资金的明星基金经理们交出了截然不同的答卷。 具体来看，柳军管理的华泰柏瑞沪深300ETF成立于2012年5月4日，根据天天基金数据，截至7月1日 （下同），该产品规模高达3387.22亿元，近一年业绩涨幅为16.47%。 "该产品布局较早，凭借先发优势构建了深厚的市场壁垒，更在流动性层面持续保持行业领先地位，叠 加其作为全市场股票型ETF中管理费率最低的品种。这些因素共同形成了压倒性优势，成就了行业里的 标杆产品。"有业内人士表示。 亚军选手余海燕管理的最大一只产品易方达沪深300发起式ETF，规模为2350.20亿元。季军庞亚平自 2018年起在易方达基金任职，其在管基金最佳任期回报为47.87%，他主管的产品规模最大的一只是与 余海燕共同管理的易方达沪深300发起式ETF，该产品近一年业绩涨幅为16.78%。 赵宗庭自2017年加入华夏基金，管理规模最大的一只产品是华夏沪深300ETF，该产品目前规模有 1588.63亿元，近一年业绩涨幅为16.64%。徐猛自2013年加入华夏基金，管理规模最大 ...

Core Viewpoint - The article discusses the long-term performance of the banking index, the factors driving its growth, and the current valuation, suggesting potential strategies for profit-taking. Group 1: Banking Index Performance - The representative index for the banking industry is the China Securities Banking Index, which has shown significant growth in recent years, particularly from 2019 to 2021, driven by a strong growth style. In contrast, from 2022 to 2024, value styles, including banking and dividend stocks, have gained strength, leading to new highs in index points [5][15]. - The annualized return of the China Securities Banking Index from July 15, 2013, to June 25, 2025, is 6.7%, which increases to 11.31% when considering dividends [15]. Group 2: Banking Industry Characteristics - The banking industry is characterized by strong cyclicality, with performance heavily influenced by macroeconomic conditions. During economic downturns, banks face increased risk provisions and reduced interest income, while the opposite occurs during economic upturns [7][11][12]. - The banking business model can be simplified to "two incomes and two expenses," which includes interest income, non-interest income, interest expenses, and risk provisions [8][10]. Group 3: Sources of Returns for Banking Index Funds - The three main sources of returns for banking index funds are: 1. **Valuation Improvement**: The price-to-book ratio (P/B) of the China Securities Banking Index increased from 0.87 on May 6, 2019, to 1.14 on June 26, 2025, contributing to returns [23][24]. 2. **Net Asset Growth**: The net assets of banks have been increasing annually since 2014, which is a key driver of the long-term rise in the banking index [27][28]. 3. **Increased Dividends**: The dividend yield for banking stocks has improved significantly due to policies encouraging higher dividend payouts, with total cash dividends reaching approximately 2.4 trillion in 2024 [30][32][35]. Group 4: Profit-Taking Strategies - Two common profit-taking strategies for banking index funds include: 1. **Profit-Taking Based on Yield**: Consider taking profits when the yield reaches 30% [37]. 2. **Profit-Taking Based on Overvaluation**: Monitor valuations and consider selling when the index is deemed overvalued [40][51]. - The article emphasizes the effectiveness of a strategy involving buying undervalued assets, holding during normal valuations, and selling when overvalued, which has been validated through past market cycles [47][51].

今日晚间，华泰柏瑞基金在官网公告，旗下中证A500ETF（563360）的扩位证券简称自2025年7月 3日起正式更名为"A500ETF华泰柏瑞"。 此次更名，是华泰柏瑞基金坚持"长钱长投"理念、持续打造值得长期持有的优质指数工具的又一举措。券商中 国记者注意到，自2024年9月成立以来，A500ETF华泰柏瑞凭借稳健的运营管理和较好的流动性表现，受到了 市场资金的高度关注，最新规模在同类产品中领先。 根据交易所数据，截至2025年6月30日，华泰柏瑞中证A500ETF（563360）规模达226.40亿元，在A股市场上所 有跟踪中证A500指数的ETF中规模居首，更是目前A股市场上仅有的、规模突破200亿元的跟踪中证A500指数 的ETF。 作为业内知名的"指数大厂"，华泰柏瑞基金不仅在A500、沪深300等宽基指数的产品线上持续深耕，在红利指 数、红利低波指数等SmartBeta赛道也表现出色，致力于陪伴投资者把握中国经济转型升级带来的长期机遇。 自2024年9月25日成立以来，华泰柏瑞中证A500ETF经历了市场的多轮周期波动。始终坚持以投资者的需求为 中心，注重精细化运作管理，公开数据显示，产品6月3 ...