2025 年 11 月 4 日 金融工程 我们对三因子进行单位根平稳性检验，结果显示水平因子非平稳，但差分平稳； 而斜率因子和曲率因子平稳。故我们使用 AR 模型对斜率因子和曲率因子建模， 而我们的重点则放在对水平因子的建模上。 基于收益率曲线的国债久期轮动策略 ——量化资产配置系列之一 要点 债券久期轮动的本质 债券市场是现代金融体系的基石，其深度与广度构成了金融市场稳健运行的基 础。作为全球规模最大的资产类别，债券价格波动的核心驱动力——利率，如同 一只"无形之手"，牵引着资本流动的方向。 在债券市场中，不同期限品种天然呈现"收益-风险-流动性"的权衡特征，这种 特性使得资金在利率周期中呈现"逐利迁移"现象——当市场预期利率下行时， 长债因久期杠杆效应成为"进攻之矛"；当利率风险攀升时，短债凭借抗跌性化 身"防御之盾"。这种动态调整策略，即久期轮动的本质。 预测收益率曲线未来的变动 我们根据 Nelson-Siegel 模型，通过简洁的参数化形式拟合不同期限的利率，构 建收益率曲线。该模型的核心思想是利用三个因子（水平、斜率、曲率）描述收 益率曲线的动态变化。 对于收益率曲线的预测，将转化为对上述三因子的 ...