Group 1 - The core viewpoint is that humanoid robot manufacturers are shifting their focus from ambitious universal solutions to more pragmatic, specialized applications, emphasizing the need for self-sustainability in their business models [1][4][25] - As of 2025, there is a noticeable trend where manufacturers are showcasing their capabilities through demonstrations rather than merely promoting the idea of widespread adoption [1][2] - The industry is recognizing that the pursuit of universal capabilities may hinder long-term development and immediate commercialization, leading to a more cautious approach [2][5][25] Group 2 - The current market for humanoid robots is still in its early stages, characterized by supply-driven dynamics rather than demand-driven, similar to the initial phase of smartphones [10][16] - There is a growing consensus that focusing on specific, well-defined applications may yield better commercial value than attempting to create a one-size-fits-all solution [8][11] - Companies are increasingly exploring partnerships and collaborations to enhance their technological capabilities and accelerate product development, moving away from isolated development efforts [21][23][25] Group 3 - The demand for practical applications of robots in logistics and other sectors is evident, with successful deployments validating the need for robotic solutions [7][10] - The industry is witnessing a trend where companies are diversifying their product offerings to include quadrupedal robots, which are perceived as more commercially viable and easier to develop [15][17][18] - The shift towards specialized robots, such as those designed for specific tasks in retail or hospitality, is proving to be a more effective strategy for companies looking to establish a foothold in the market [11][12][25]

2025 年 ，机器人领域的两场赛事吸引了全球目光。 4 月， 全球首个人形机器人半程马拉松 在北京举行， 20 支机器人赛队与 12000 名人类选手同场 竞技。 北京人形机器人创新中心的 "天工 Ultra "以 2 小时 40 分 42 秒夺冠。这场赛事全方位检验了人 形机器人的行走、奔跑和全身协同能力，让大众直观感受到机器人与人类性能差距，也激发了对机器 人技术发展的更大期待。 5 月，《 CMG 世界机器人大赛・系列赛》机甲格斗擂台赛在杭州上演， 宇树科技的人形机器人 G1 成为焦点。这些身高 1.3 米、体重 35kg 的机器人，凭借 29 自由度和强大的膝关节扭矩，展 现了直拳、勾拳、侧踢等高难度动作，即使跌倒也能迅速起身。 图/机器人现场对抗，图源科创板日报 这场赛事成为机器人技术的试金石，验证了机器人在平衡、控制和机械强度上的进步，同时也暴露了 实时感知和空间智能大模型缺失等问题，引发行业对机器人技术现状与未来的深刻思考。 2025 年，产业和投资的热风屡屡吹向机器人领域。看起来，人形机器人似乎逐渐从实验室走向大众 视野，从理论研究迈向实际应用的广阔天地。刚刚过去的两场赛事既展现了技术突破， ...

在乐聚机器人苏州生产车间，"夸父"人形机器人沿流水线完成组装、调试和校验后，即被装入运输箱发往客 户。 乐聚（苏州）机器人技术有限公司总经理王松称，当下基本下线一台交付一台。据悉，乐聚去年交付量100 台，今年一季度订单量增长200%，预计全年总交付量将达千台级别。 ▍ 市场爆火的行情下 企业订单已供不应求 人形机器人行业"爆单"并非乐聚独有。宇树创始人王兴兴公开表示，包括宇树在内的人形机器人企业订单良 好。尽管宇树对自身出货和订单数据保密，公开招投标信息却侧面印证其需求热度。天眼查数据显示，宇树今 年截至目前中标25个公开采购项目，接近2024年全年32次中标总量。 因人形机器人马拉松出名的松延动力，其N2机器人"小孩哥"大定数量超1000台。松延动力生态战略启动大会 上，各地渠道商、代理商、集成商及投资机构到场。公司称，近期各省及海外均有代理商接洽。一季度订单量 上涨200%的乐聚机器人，还在美国、中东、欧洲等地交付海外客户。 产业链企业也感受到人形机器人订单增长。机器人核心部件厂商步科股份董秘刘耘称，单一人形机器人客户去 年电机订单需求百台到千台，今年订单过万，公司正积极部署相关系列产品。傲意科技表示， ...

4月24日，首届机器人全产业链接会在深圳会展中心启幕。图为数字华夏（深圳）科技有限公司展示具 有情感交互能力的人形机器人"夏澜S01"，外观逼真，引得观众近距离观察。朱洪波摄 2024年11月，在深圳举行的第二十六届中国国际高新技术成果交易会上，深圳市众擎机器人科技有限公 司展示双足机器人SA01的行走能力。新华社记者 毛思倩摄 3月27日，在乐聚（深圳）机器人技术有限公司，技术人员在调试人形机器人"夸父"。新华社记者 梁 旭 摄 3月，优必选工业人形机器人Walker S1在极氪5G智慧工厂开展协同实训。朱洪波摄 扫描二维码 看"融"观中国主页 在深圳的智能工厂里，一群特殊的"打工人"正忙着搬货、质检、拧螺丝，动作精准灵活；舞台上，它们 跟着节拍跳起舞蹈，前空翻等高难度动作一气呵成。今年以来，深圳人形机器人凭借"能干活、会表 演"的硬实力频频"出圈"，不仅成为工业生产的得力助手，更在全球视野中展现出中国智造的创新活 力。 作为全国人形机器人产业重镇，深圳已集聚近4000家产业链供应链企业，从核心零部件研发到整机制 造，从算法设计到场景应用，形成了一条本地化率超60%的完整产业生态链。技术深耕、场景开放、政 ...

双方将围绕具身智能和人形机器人领域，在产品技术研发、场景应用及产业体系等方面开展创新合作。 通过发挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等技术创新能力和华为在研发、生产供应等经验，结合优必 选全栈式人形机器人技术优势，加速推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落 地复制。华为将依托全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造"人形 机器人+智慧工厂"联合示范方案，在开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式人形机器人）等方面 展开合作。 有汽车行业券商研究员表示，此次和华为的签约从合作内容来看，不仅是单个技术，而是场景生态的全 方位渗透。华为与优必选全面探讨机器人在工业端的落地，华为赋能优必选芯片、算力、研发体系提 效，优必选赋能华为工业端落地的经验与华为成立具身智能实验室。优必选在产业的卡位极具稀缺性， 看好优必选B端客户扩量、积累数据和经验、转动算法飞轮，铸就B端落地的牢固优势。华为总部和高 层能与优必选签约，也充分验证了优必选在行业的独特卡位。 早在4月底，优必选官宣正式与采购方签订了大型双足人形机器人采购合同，所涉及的产品主要是工业 人形机器人Walker S1与商用版 ...

今日，华为与优必选科技在深圳正式签署全面合作协议。 中信证券表示，2025年将成为具身智能机器人产业的量产元年。具身智能机器人量产及场景的开拓试验性应用 宣告了人工智能AGI和机器人产业的深度融合，推动新一轮的产业革命。看好具身智能机器人板块，并且该板 块已成为2025年及未来5至10年最重要的科技产业机会之一。 双方将围绕具身智能和人形机器人领域，在产品技术研发、场景应用及产业体系等方面开展创新合作。通过发 挥华为昇腾、鲲鹏、华为云及大模型等技术创新能力和华为在研发、生产供应等经验，结合优必选全栈式人形 机器人技术优势，加速推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的效率提升和落地复制。华为将依托 全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造"人形机器人+智慧工厂"联合示范 方案，在开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式人形机器人）等方面展开合作。 有汽车行业券商研究员表示，此次和华为的签约从合作内容来看，不仅是单个技术，而是场景生态的全方位渗 透。华为与优必选全面探讨机器人在工业端的落地，华为赋能优必选芯片、算力、研发体系提效，优必选赋能 华为工业端落地的经验与华为成立具身智能实 ...

2025 年 5 月 12 日 行业研究 "五一"假期人形机器人在多地亮相，工程机械景气度持续复苏 ——机械行业周报 2025 年第 18-19 周（2025.4.28-2025.5.11） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 要点 重点子行业观点 人形机器人： 5 月 7 日，"联想 Tech World 2025 创新科技大会"在上海世博中心举行，会上"联 想乐享壹号"人形机器人正式亮相。实景演示中，该机器人表演了一段太极拳，展 ...

2025 年 5 月 12 日 行业研究 "五一"假期人形机器人在多地亮相，工程机械景气度持续复苏 ——机械行业周报 2025 年第 18-19 周（2025.4.28-2025.5.11） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 要点 重点子行业观点 人形机器人： 5 月 7 日，"联想 Tech World 2025 创新科技大会"在上海世博中心举行，会上"联 想乐享壹号"人形机器人正式亮相。实景演示中，该机器人表演了一段太极拳，展 ...

核心观点： 智能驾驶： 理想智驾系统全面进化，激光雷达精准性和远距力双提升。在"智能焕新"后，L 系列的 AD Pro 车型智驾芯片从地 平线 J5 升级到了地平线 J6M，并加上了禾赛的 ATL 激光雷达。和理想上一代搭载的 AT128 相比，除了体积减小、重量 变轻这些"常规升级"之外，最关键的是，理想为 ATL 定制了智能变焦的功能， 也就是能看得更远，在 30° 收缩视 野下，能检测到最远 200 米。 吉利拟收购极氪全部股份，推进业务整合加速集团协同。吉利汽车控股有限公司（下称"吉利汽车"，股票代码： 0175.HK）宣布，计划收购极氪智能科技有限公司（下称"极氪"，股票代码：NYSE: ZK) 已发行全部股份。吉利汽 车目前持有极氪约 65.7%的股份，如交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。 机器人： 联想：发布"联想乐享壹号"机器人和"超级智能体"解决方案。联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在 2025 联想创新科 技大会上宣布首位硅基员工"联想乐享壹号"机器人加入公司团队。作为全球首款搭载联想乐享超级智能体的机器人， 它不仅具备多模态感知与交互能力，还能依托企业知识库进行智能决策。 宁波华翔 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 汽车 汽车 报告日期：2025 年 05 月 10 日 汽车 24 年报&25Q1 季报点评：关注细分领域龙头和机器人赛道 卡位好的公司 ——24&25Q1 业绩综述 投资要点 建议关注两条主线：细分领域龙头标的和机器人赛道卡位好的公司 细分领域龙头标的： 整车：华为车生态圈（北汽蓝谷、江淮汽车）&强势自主品牌（长安汽车、吉利 汽车、比亚迪） ✓ 北汽蓝谷：新能源汽车业务稳中向上，享界后续车型丰富。目前公司重点 布局享界、极狐核心品牌矩阵。江淮汽车：2024 新能源汽车销量持续增 长，携手华为打造尊界超豪华品牌。长安汽车：汽车行业稳步增长，海外 与新能源成新引擎。长安新能源汽车全年销售 73.5 万辆，同比增长 52.8%。吉利汽车：汽车销售强劲，新能源业务持续发力。2024 年，新能 源汽车总销量达到 88.8 万辆，同比增长 92%，销售收入占总收入的比例从 2023 年的 27%提升至 2024 年的 41%。比亚迪：新能源汽车销量稳健增 长，多品牌矩阵进一步深化。2024 年，比亚迪新能源汽车销量同比增长超 40%，连续蝉联中国及全球新能源车销量冠军。 零部件： 行业评 ...