合锻智能 20250707 摘要 河北建投因资金需求计划减持禾川智能股份，属正常投资回报行为，不 影响禾川智能核心业务和发展战略。首次减持将通过二级市场操作，若 价格未达预期可能放弃。 禾川智能董事长严总虽已请辞巨变新能董事长职务，但因无合适人选替 代，且股东希望由独立第三方担任，目前仍继续担任该职务，不领取工 资，不接受行政任职和考核。 巨变新能下半年预计进入密集招标阶段，订单规模预计约 70 亿元，加 上环流 3 号改造等项目，总招标规模或达百亿级别，产业链蓄势待发。 国外核聚变技术进展超预期，如 Google 锁定 CFA/CFS 托卡马克装置部 分发电功率，欧美已实现第七代装置，中国需加速追赶，商业巨头入场 概率增加。 禾川智能与上海交大李政道研究所联合成立实验室，在激光聚变惯性约 束领域取得突破，未来混合堆技术依赖激光聚变，公司价值量有望提升。 禾川智能参与偏滤器联合研制，下半年偏滤器招标启动，此举将显著提 升公司的市场地位和竞争力，有望获得更多市场份额。 Q&A 严总确实递交了辞呈，但目前省政府和能源院尚未同意，主要原因是尚未找到 合适接替人选。严总担任巨变新能董事长时不领取工资，也不接受行政任职 ...

来源：中国新闻网 中新社合肥7月7日电 题：合肥有望点亮全球首盏"核聚变灯" 中新社记者 张强 贾亦夫 合肥北部，"未来大科学城"建设如火如荼。全超导托卡马克装置(EAST)、紧凑型聚变能实验装置 (BEST)、聚变堆主机关键系统综合研究设施(CRAFT)等一批重大科技基础设施集聚于此。安徽合肥已成 为全球核聚变领域大科学装置最为集中的城市。 7月1日，合肥聚变创新展览馆内展示的全超导托卡马克装置(EAST)。中新社记者 张强 摄 记者近日在采访中了解到，装配部件总重量约6000吨的BEST装置正加速组装，有望点亮全球首盏"核聚 变灯"。 核聚变反应即两个较轻的原子核在高温、高密度条件下结合成一个较重的原子核，并释放出巨大的能 量。太阳之所以发光放热，正是源于其内部不断进行的核聚变反应。 严建文说，核聚变的主要原料是氘，它可以从海水中提取。在完全核聚变反应中，1升海水中的氘释放 出的能量相当于300升汽油完全燃烧所释放的能量。与核裂变不同，核聚变反应不会产生核废料和辐射 尘埃等，也不会产生碳排放。核聚变一旦条件失效，反应会瞬间停止，就像关掉水龙头一样安全。这些 特性让可控核聚变被誉为"人类终极能源"。 "可以 ...

可控核聚变专家交流 20250402 摘要 Q&A 请介绍一下您的背景以及在核聚变领域的工作经历。 我从事核聚变研究已有 14 年时间。2011 年，我在中国读研时师从万元熙院士， 正值中国开始 CFETR（中国聚变工程实验堆）的设计。我参与了 CFETR 总体设 计组的建立，并与国内各研究所、大学及国家队合作，完成了整个项目的概念 设计。2015 年，我前往美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室担任访问学者，主要负 责数据模拟工作。该实验室拥有全球最先进的激光核聚变装置——美国国家点 火装置，并在过去两年分别实现了 Q=1 和 Q=2 的重要里程碑目标。回国后，我 • 中国可控核聚变研发领域涌现多家公司，包括能量起点、中国国际电能等， 并获得上海未来产业基金等投资，预示着该领域正加速发展，可能带来相 关产业链的投资机会。 • 国内核聚变技术取得突破，如环流器三号的高温超导和东方超环的一天秒 H 模，国外则关注 Q 值提升，春日塔装置目标今年实现 Q1，中国在核聚变 领域进展或超国外，相关技术突破值得关注。 • 国内 BEST、Corraft 等多个核聚变项目预计今年进行大规模招标，总预算 达数十亿元，能量起点洪荒 1 ...

核聚变专家交流 20250701 摘要 谷歌投资 CFS 表明全高温超导托卡马克技术路线可行性，尽管存在磁体 烧毁等技术难题，但据称已被解决，发电原理与传统托卡马克相似，通 过加热水产生蒸汽驱动涡轮机。 Helian 公司采用长版微型 FRC 技术，类似于国内诺瓦和成都汉海聚能， 具有模块化、直线型、易升级改造和维修等特点，无需低温系统和烧开 水环节，直接利用等离子体发电，更适合分散式能源供应，如数据中心。 互联网公司投资核聚变项目看重其在分散式能源供应中的潜力，长版微 型路线的模块化设计、快速迭代能力以及无需低温系统等优势，使其在 数据中心等应用中具有显著优势，有助于降低运营成本并提高能源效率。 BEST 项目预算持续上涨，从最初的 85 亿元增至超过 160 亿元，原因 包括设备更换、材料差异以及初期概算不够详细等因素，反映了核聚变 项目成本控制的挑战。 BEST 项目各环节招标金额分配：杜瓦底座约 1 亿元，波纹管约 3,000 万元，冷屏约五六千万元，磁体系统约 50 亿元，真空室约 5 亿元，偏 滤器和屏蔽块预计数亿元，低温系统制冷剂约 5 亿元，加热系统约十多 亿元，电源系统约 10 亿元。 Q& ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 06 月 30 日 可控核聚变系列报告（1） 核聚变产业化加速，关注电源系统 中游制造/电力设备及新能源 可控核聚变是理论上最理想的终极能源形式之一，国内外都高度重视，近几年 资本纷纷入局，加速了技术进步和迭代，全球可控核聚变的产业化进度明显加 速。本报告简单梳理了海外和国内可控核聚变的发展近况，并重点分析电源系 统的重要性、壁垒和相应机会。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 禾望电气 | 603063.SH | 15.4 | 0.99 | 1.54 | 22.0 | 3.3 | 强烈推荐 | | 爱科赛博 | 688719.SH | 4.9 | 0.63 | 0.83 | 51.4 | 2.9 | 未予评级 | | 旭光电子 | 600353.SH | 10.4 | 0.12 | 0.2 | 62.7 | 5.8 | 未予评级 | | 弘讯科技 | 603015 ...

核心结论：中美核聚变投资加速，磁体和堆内构件是核心环节 中信证券主要观点如下： 该行认为，核聚变技术是能源领域重大技术革命，中美等核能强国均重点发力可控核聚变。根据 Sightline Climate统计，全球共13家聚变企业设定了2030年前反应堆Q>1的目标。根据F4E Fusion Observatory统计，2020年以来，全球聚变公司累计投资加速提升，可控核聚变迎来新一轮加速发展期。 从投资规模来看，聚变实验堆堆投资规模百亿量级，反应堆投资占比约40%。根据Neil Mitchell对ITER 成本测算，磁体、堆内构件占反应堆成本分别为28%/17%，是聚变堆资本开支的核心环节。 核聚变清洁高效，有望成为人类的终极能源 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，核聚变技术是能源领域重大技术革命，中美等核能强国均重 点发力可控核聚变。其中托卡马克运行稳定性较高，制造难度相对较低，成为目前最主流路线。核聚变 当前正处于投资加速的过程中，中美均大力发展聚变研发，核聚变将迎来新一轮加速发展期。从投资逻 辑看，磁体、堆内构件占反应堆成本分别为28%/17%，属于资本开支的核心环节。该行认为当前处于聚 变产业链密 ...

可控核聚变行业深度 20250617 摘要 全球核聚变技术发展迅速，各国加大资本和政策支持，创新型国企融资 增加，中美涌现创新公司。托卡马克、仿星器及 FRC 装置技术路线均有 进展，超导材料和 AI 赋能加速核聚变发展，预计 2040 年成本或与风电 看齐。 中国在可控核聚变领域取得重要进展，EAST 装置和中国环流器 3 号刷 新记录，托卡马克装置取得重大突破。中科院等离子所加快项目招标， 上海聚变科学研究中心启动大装置招标，规模不亚于国际先进水平。 可控核聚变核心挑战在于实现足够高的温度、密度和时间积累。需利用 磁场约束等离子体，规避外壁腐蚀，但磁约束控制难以避免湍流现象， 需要构造足够耐腐蚀、高温高压材料。 全球主要国家加大对可控核聚变投资，截至 2024 年 7 月，投资额同比 增长 57.2%，达 71 亿美元。私营公司如 Helion Energy 获重要融资， 其 FRC 路线发展到第七代 Polaris，具有较大潜力。 核裂变与核聚变是相反过程。裂变是重原子分裂释放能量，聚变是轻元 素合成，需极端条件。中国 EAST 装置和环流器 3 号在托卡马克装置上 取得重要进展。 Q&A 可控核聚变行 ...

点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"❤"和" "并分享 添加 小编微信 ，寻 志同道合 的你 正文 可控核聚变是终极能源解决方案，但实现难度高，当前技术路径多样 可控核聚变因能量密度高、燃料储量丰富、安全性优越，被视为终极能源解决方案。当前主流技术路径包括 磁约束（托卡马克装置）、惯性约束（NIF装置）及磁 惯性约束（直线型装置） ，国内外多个装置在建， 处于劳森判据Q>1的验证阶段 。 为什么当下是可控核聚变的新阶段？ 一、政策与资本双轮驱动产业化。 1）政策上 ，中国通过多项财政支持、央企协同、研发创新及安全监管等政策举措推动核聚变产业发展；海外竞相锁定30-40年代商用时间窗口，通过资金注入、机 制优化和国际合作加速技术转化。 2）投资上 ，24年全球聚变企业达50家，80%为私营，美国占半数， 国内以聚变新能和中国聚变能领衔，分别布局低温超导和高温超导托卡马克，聚焦25-30年的Q 值验证和30-40年的商业电站落地目标。 二、多种技术路径百花齐放，实验&工程有望突破。 1）高温超导磁体 将托卡马克体积缩小至传统装置的1/40， 成本降低、迭代加速，是未来发展方向 ； 2）直线型磁惯性装置 He ...

证券研究报告 Part1 什么是可控核聚变？ 可控核聚变新阶段，迈向终极能源第一步 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年6月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 Part2 为什么当下是可控核聚变的新阶段？ Part3 装置架构拆解与产业链成本图谱 Part4 核聚变度电成本具备竞争力 Part5 投资建议和风险提示 2 摘要 备注：全文的"预计"如果没有特别说明，均为东吴证券研究所电新组预测 3 ◆ 可控核聚变是终极能源解决方案，但实现难度高，当前技术路径多样。可控核聚变因能量密度高、燃料储量丰富、安全 性优越，被视为终极能源解决方案。当前主流技术路径包括磁约束（托卡马克装置）、惯性约束（NIF装置）及磁惯性 约束（直线型装置），国内外多个装置在建，处于劳森判据Q>1的验证阶段。 ◆ 为什么当下是可控核聚变的新阶段？一、政策与资本双轮驱动产业化。1）政策上，中国通过多项财政支持、央企协同 、研发创新及安全监管等政策举措推动核聚变产业发展；海外竞相锁定30-40年代商用 ...

合锻智能 20250611 摘要 中国核聚变能源领域投资巨大，预计到 2028 年每年将达到 200 亿元， 若包含潜在示范堆项目，总投资将超过 2000 亿元，年投资额或升至 400 亿元，但相较传统核电投资规模仍相对较小。 合锻智能作为核聚变龙头企业，真空室和堆内构件业务占装置价值量约 10%，预计在 400 亿年度投资中实现 40 亿收入和 10 亿净利润。当前 给予 50 倍估值较为合理，对应市值约 500 亿元，未来市值增长空间巨 大。 托卡马克装置真空室是主体结构，价值量占比约 8%，加上堆内构件达 25%。其核心功能是提供稳定运行环境，为等离子体提供高温高压真空 环境，并作为安全屏障支撑内部重力并抵御复杂电磁力。 核聚变装置包层材料使用多种新型金属和非金属材料，如低活化铁素体 马氏体钢、氧化物弥散强化钢、钛、碳化硅复合材料及高熵合金，以提 高导热能力、熔点和抗热负载能力。 DIB（等离子体内壁）的主要作用是防止杂质污染等离子体，并将等离 子体辐射产生的热量传导出去，通常采用铍或钨作为直面材料，特种 316LN 不锈钢作为支撑背板。 Q&A 核聚变行业的投资规模和未来发展趋势如何？ 今年以来，核聚 ...