"AI与核能利用，是两件可以改变21世纪人类生活面貌的伟大事物。"OpenAI首席执行官山姆·阿尔特曼曾断言。 人工智能与核能，就像是通向未来文明的两条轨道——一条正在重塑智能的本质，另一条则试图驯服来自宇宙本源的能量。 更重要的是，这两条轨道正在交汇协同。一方面，AI发展迅猛，算力需求暴增，进而引发能源消耗的问题。而核能，尤其是可控核聚变，被视为解决这 一挑战的关键。另一方面，AI或许将助力核能发展，不仅可以把控核反应系统，或许还能参与到反应本身的实时控制。2025年6月，核电公司泰拉能源 （TerraPower）宣布完成6.5亿美元融资，英伟达是新投资方之一。 丰叔曾经在播客节目里提到，如果我们能够掌握可控核聚变，那就意味着我们不再只是被动接收太阳辐射出的能量，而是能够主动制造能量。也就是说， 人类自己成为了"太阳"。 那么，可控核聚变的寻梦之旅还有多远？ 在本篇行研，我们将聚焦可控核聚变这一终极能源命题，探讨它的发展难点、产业进展、跨领域影响，以及背后的创业与投资机会。我们希望提供一种新 的视角，去理解这项技术如何影响未来的能源格局、科技生态乃至文明的走向。 / 01 /什么是核反应？ 无论是核聚变还是 ...

| [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 黄龙(研究助理) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 [Table_subIndustry] | | 登记编号 S0880522120001 | S0880123070154 | 本报告导读： 6 月 30 日，谷歌与 CFS 达成 200MW 聚变能购电协议，不仅标志着谷歌能源战略向 终极能源的重要迈进，更以技术突破、资本注入加速核聚变商业化进程。此次合作 或将成为撬动全球能源结构转型的关键支点，驱动可控核聚变行业加速发展。 200MW售电协议落定，可控核聚变商业化进程加 [Table_Industry] 机械制造业 --"CFS 与谷歌达成售电协议"事件点评 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.07.03 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Summary] 投资建议：重点关注高温超导磁体、电源、检测系统等细分领域。 受益标的：1）中游设备：联创光电（高温超导磁体），国光电气（偏 滤器、包层 ...

可控核聚变专家交流 20250402 摘要 Q&A 请介绍一下您的背景以及在核聚变领域的工作经历。 我从事核聚变研究已有 14 年时间。2011 年，我在中国读研时师从万元熙院士， 正值中国开始 CFETR（中国聚变工程实验堆）的设计。我参与了 CFETR 总体设 计组的建立，并与国内各研究所、大学及国家队合作，完成了整个项目的概念 设计。2015 年，我前往美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室担任访问学者，主要负 责数据模拟工作。该实验室拥有全球最先进的激光核聚变装置——美国国家点 火装置，并在过去两年分别实现了 Q=1 和 Q=2 的重要里程碑目标。回国后，我 • 中国可控核聚变研发领域涌现多家公司，包括能量起点、中国国际电能等， 并获得上海未来产业基金等投资，预示着该领域正加速发展，可能带来相 关产业链的投资机会。 • 国内核聚变技术取得突破，如环流器三号的高温超导和东方超环的一天秒 H 模，国外则关注 Q 值提升，春日塔装置目标今年实现 Q1，中国在核聚变 领域进展或超国外，相关技术突破值得关注。 • 国内 BEST、Corraft 等多个核聚变项目预计今年进行大规模招标，总预算 达数十亿元，能量起点洪荒 1 ...

行业报告 | 行业研究周报 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 新兴产业 证券研究报告 2025 年 06 月 29 日 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 核聚变产业迎来重磅资本注入，产业应用有望进入发展快车道 昆仑资本获 32.75 亿元增资用于可控核聚变项目投资。6 月 17 日，中油资本联合中国石油、 中石油股份按原有持股比例向昆仑资本进行增资，其中中油资本出资 6.55 亿元，三家合计增 资额达 32.75 亿元。昆仑资本作为中国石油集团控股 51% 的投资平台，专注于科技创新型 企业投资，重点聚焦细分领域头部企业。早在 2024 年，昆仑资本便斥资 29 亿元投资聚变 新能（安徽）有限公司，占其 20% 股份，正式涉足可控核聚变领域。此次增资将有望拓展 其成长空间，挖掘能源与化工产业战略转型机遇。我们认为，中国石油作为中国最大石油和天 然气生产商之一，主动推进新能源产业布局、加码核聚变投资，将为聚变新能等核聚变项目提 供了强大资金后盾，并加速推 ...

行业报告 | 行业研究周报 2025 年 06 月 15 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 周新宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070007 zhouxinyu@tfzq.com 行业走势图 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:英美烟草 下半年聚焦 Glo 新品市场扩张；25 年 4 月 中 国电 子 烟 出 口额 保 持 平 稳！》 2025-06-08 2 《新兴产业-行业研究周报:《2024 年 世界烟草发展报告》发布，新型烟草市 场规模保持增长！》 2025-05-25 新兴产业 证券研究报告 建议关注： 联创光电（国内领先的高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳 选择，成本占比近一半），永鼎股份（高温超导带材主要供应商）【天风通信团队覆盖】、国光 电气（偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备、包层第一壁板等供应可控核聚变装置）【天风军工团 队覆盖】， ...

核聚成能，众志成城—— 可控核聚变行业专题报告 长江证券研究所军工&机械研究小组 2025-06-03 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • %% %% 分析师及联系人 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490518070005 SAC执业证书编号：S0490525040001 SFC执业证书编号：BUX462 SFC执业证书编号：BRP550 SFC执业证书编号：BVO790 分析师 王贺嘉 分析师 赵智勇 分析师 臧雄 分析师 杨继虎 %% %% research.95579.com 2 01 可控核聚变安全高能解决终极能源问题， 惯性约束和磁力约束多条技术途径并进 02 核聚变装置从铜基磁体到高温超导演进， 中美欧日韩竞争又合作推动商业化进程 03 现行关注聚变装置中游构件及上游环节， 典型项目各环节价值量拆分及标的梳理 目 录 %% research.95579.com 3 01 可控核聚变安全高能解决终极能源问题， 惯性约束和磁力约束多条技术途径并 ...

证券研究报告 工业 核聚变：人类终极能源的钥匙 华泰研究 2025 年 5 月 21 日│中国内地 专题研究 全球核聚变产业迎来政策推动与技术进步，托卡马克产业链有望显著受益 美国、中国、欧洲和日本等国家和地区在核聚变领域均制定了详细的战略部 署和未来规划。全球超过 70%的受访聚变公司认为在 2031-2040 年能实现 聚变商业化应用。中国聚变实验堆 EAST 的后续项目 BEST 托卡马克（夸父 启明）近期密集招标，据央视新闻联播报道，BEST 预计将于 2027 年建成， 并将首次演示聚变能发电。在众多的技术路线中，我们认为技术成熟的托卡 马克设备有望率先实现商业化落地。随着 BEST 等聚变项目的持续落地，磁 体系统/第一壁/真空部件等托卡马克设备高价值量零部件有望显著受益。 超 70%公司预计 2031-2040 年可实现聚变商业化，BEST 项目已开始总装 美中欧日等国家在聚变领域均制定了战略部署，如美国 Helion 项目计划在 2028 年实现 50 兆瓦的聚变发电。根据 Fusion Industry Association，截至 2024Q4，全球商业核聚变公司共有 46 家。在预计可控 ...

可控核聚变——未来发电能源的优选 可控核聚变性能优异、核心指标 Q 值持续提升、产业化资本加速，是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模 式兼具高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著；从核聚变的商 业化落地来看，Q 值的大小决定了商业化落地的进程，近年来 Q 值不断提升、已经大于 1，实现能量的盈亏平衡； 目前国内多个核聚变 Q 值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。此外，国际资本也处于加速阶段，根据 《核聚变 2024 行业报告》，多数核聚变公司预计核聚变商业发电在 2031-2035 年实现，2024 年行业累计融资金 额已经超过 71 亿美元，同比 23 年增加 9 亿美元。 25 年可控核聚变产业技术突破+招标加速，"十五五"期间板块进入密集资本开支期 产业链核心价值量主要在中游设备，磁体环节价值量最大 可控核聚变反应堆的设备主要包括磁体、偏滤器、第一壁、真空室等；参考国际最大的核聚变项目 ITER 项目的 成本构成来看，磁体、真空室、供电环节、制冷环节成本占比分别为 28%、8%、8%、5%；其中磁体为核聚变产业 链价值量最大环节，高温超导磁体有望贡献更 ...

摘要 • 国家首次将核聚变纳入超长期特别国债使用范围，表明政策对该产业的高 度重视和未来发展预期，总投资已批准达 1,110 亿元，接近算力基础设施 投资规模，预示着核聚变产业迎来战略性发展机遇。 • 核聚变技术发展路径与 2022 年人形机器人相似，BEST 装置第七代原型 机点火及国内大量招标中标，预示赛道成型。中国聚变能源公司计划在上 海进行千亿级大型装置规划，各项目目标在 2030 年前实现点火或点亮灯 泡。 • BEST 工程总装提前完成，标志着项目进入全面攻坚阶段，预计 2027 年 全部建成，总投资从最初的 45 亿元追加至 150 亿元，今年预计释放超过 50 亿元的招标量，是我国从实验装置向工程示范堆迈出的重要一步。 • 近期核聚变行情频繁出现，主要由于多个项目密集启动和招标活动增加， 如合肥 Sentoria 工程示范堆投资 600-800 亿，成都环流 3 号改造项目等， 未来几年内将陆续建成，总投资达 1,110 亿人民币。 Q&A 近年来核聚变产业的进展如何？今年是否有重大变化？ 近年来，核聚变产业取得了显著进展。今年（2025 年）可以定义为核聚变大 规模投资的元年，这标志着核聚变 ...

中泰证券（600918）表示，2024年全球聚变投资约为71亿美元，2031年至2035年有望实现可控核聚变商 业化。据业内人士透露，当前全球可控核聚变正处于由科研走向工程化的过渡期，目前其他纯聚变项目 的定位主要以等离子体物理研究为主线，正在逐步开展规模化、系统性的聚变工程实验验证，解决示范 堆面临的工程化技术难题。 5月6日收盘，东方财富（300059）可控核聚变板块涨幅为6.11%，该板块概念股全部上涨。其中，苏州 海陆重工（002255）股份有限公司、福建雪人集团股份有限公司、合肥合锻智能（603011）制造股份有 限公司、江苏永鼎股份（600105）有限公司等多股涨停，江西联创光电（600363）科技股份有限公司 （以下简称"联创光电"）、安泰科技（000969）股份有限公司、西部超导材料科技股份有限公司、东方 电气（600875）股份有限公司等多股大幅跟涨。 消息面上，据新华社报道，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网4月30日宣布，经过数十年努力，这 一由30多个国家参与建造的"人造太阳"已完成其"电磁心脏"——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统 的全部组件建造。该成果被ITER称为"里程碑式 ...