机构：国海证券 研究员：林昕宇/赵兰亭 事件: 2025 年7 月15 日，锅圈（02517）发布正面盈利业绩预告。 投资要点: 2025H1 净利润及核心经营利润同比高增，社区央厨战略持续验证。 锅圈发布业绩预告，预计公司在2025 年上半年将录得净利润约1.8-2.1 亿元，较截至2024 年6 月30 日止 六个月的净利润8550 万元上升约111%-146%。预计2025H1 核心经营利润（非国际财务报告准则计量） 约为1.8-2.1 亿元，较2024 年同期的核心经营利润1.25亿元上升约44%至68%；公司持续推动收入增长， 以及运营效率的稳步优化。公司坚定实施社区央厨战略，通过多渠道多场景结合，推动即时零售门店网 络的扩张和门店经营效能的提升。 爆品×会员×新渠道构建三维护城河。①爆品策略：99 元毛肚自由套餐2024 年销售额破5 亿元，抖音曝 光62.1 亿次；②会员生态： 截至2024 年底，公司已注册会员4130 万人（同比+48.2%），预付卡沉淀资金9.9 亿元（同比 +36.6%）；③渠道创新：公司在2024 年5 月下旬开始通过已搭建的多层级抖音账号矩阵陆续推出毛肚 火锅套餐，2 ...

机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/石狄 锅圈发布1H25 业绩预告，预计净利润1.8-2.1 亿元，同增111-146%，核心经营利润1.8-2.1 亿元，同增 44-68%。我们认为利润高增主因公司供应链持续提效，以及性价比爆款套餐策略成效显著，驱动店效 提升及拓店加速，叠加自采比例提升及费用端规模效应释放，带动盈利能力改善。公司高效供应链+自 主爆品研发+万店规模效应的优势日益显现，看好公司展店提速及品类扩张打开中长期成长空间，迈向 一站式"社区央厨"，维持"买入"评级。 同店与拓店双轮驱动，营收增长提速逻辑持续兑现我们预计公司H1 收入约实现中双位数增长，驱动因 素包括：1）同店方面，公司H1 以来推出烧烤集装箱套餐、99 元小龙虾套餐，升级毛肚自由套餐，有 力提振淡季销售，平滑淡旺季曲线，我们预计H1 同店提升约中高单位数。 2）展店方面，店效提升继续缩短加盟商回本周期，我们预计公司H1 稳步拓店，H2 旺季开店有望进一 步提速，且目前公司新店签约顺利，我们看好公司全年净增1000 家门店的目标顺利达成。3）伴随自有 工厂产能释放及客户拓展，我们预计公司2B 收入保持较快提升，进一步提振整体营收增速。 ...

2025 年 07 月 16 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林昕宇 S0350522110005 | | | | linxy01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 赵兰亭 S0350524080004 | | | | zhaolt@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 孙馨竹 S0350124060027 | | | | sunxz@ghzq.com.cn | [Table_Title] 2025H1 净利润及核心经营利润同比高增， 持续验证"在家吃饭"龙头地位 ——锅圈（02517）业绩预告点评 最近一年走势 事件: 2025 年 7 月 15 日，锅圈（02517）发布正面盈利业绩预告。 投资要点: | 相对恒生指数表现 | | 2025/07/15 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 锅圈 | 11.2% | 47.6% | 21.1% | | 恒生指数 | 2.9% | 14.6% | 36.5% | ...

证券研究报告 2025 年 7 月 16 日│中国香港 餐饮 | 买入 | 华泰研究 | 公告点评 | 投资评级(维持): | 4.30 | 2025 年 | 7 月 | 16 日│中国香港 | 餐饮 | 目标价(港币): | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 樊俊豪 | 研究员 | 锅圈发布 | 1H25 业绩预告，预计净利润 | 1.8-2.1 亿元，同增 | 111-146%，核心 | SAC No. S0570524050001 | fanjunhao@htsc.com | | | SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 +(852) 3658 6000 石狄 研究员 shidi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 锅圈 (2517 HK) 港股通 1H25 同店增长亮眼，盈利能力快速提升 杨耀 联系人 SAC No. S0570124070059 yangyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本数据 | 目标价 (港币) ...

竞争优势：爆品×会员×新渠道构建三维护城河。①爆品策略：99元毛肚自由套餐2024年销售额破5亿 元，抖音曝光62.1亿次；②会员生态：截至2024年底，公司已注册会员4130万人(同比+48.2%)，预付卡 沉淀资金9.9亿元(同比+36.6%)；③渠道创新： 机构：国海证券 研究员：林昕宇/赵兰亭 本报告深度解析锅圈(02517)"在家吃饭"千亿赛道中的可持续增长逻辑，核心解答三大关键问题：①万 店规模如何转化为竞争壁垒；②分散市场中如何捕捉下沉机遇；③供应链与渠道创新如何构建差异化护 城河。 万店规模奠定龙头地位，垂直供应链优化成本结构。公司创立于2015年，早期专注于供应链管理,持续 布局线下门店覆盖终端市场。截至2024年底，公司拥有10150家门店(加盟店10135家，自营店15家)，覆 盖全国31省，据弗若斯特沙利文，公司在2022年以3.0%零售额市占率位居中国在家吃饭餐食产品首 位。通过自建6大单品工厂(牛肉/丸滑/底料/水产/滑类/酸汤专厂)，实现核心食材自主生产。2024年核心 经营利润同比+3.1%至3.11亿元，据央广网，公司计划5年新增1万家门店进一步强化规模效应。 赛道高增长格局 ...

Group 1: Company Overview - The report analyzes Guoquan (02517) in the "home dining" market, focusing on its sustainable growth logic and addressing three key questions: how the scale of 10,000 stores translates into competitive barriers, how to capture opportunities in a fragmented market, and how supply chain and channel innovations create differentiated advantages [3][4] - As of the end of 2024, Guoquan operates 10,150 stores, with a retail market share of 3.0% in China's home dining products, positioning it as the market leader [4] Group 2: Market Dynamics - The home dining market in China is projected to grow at a CAGR of 20.7% from 2022 to 2027, reaching an estimated market size of 940 billion yuan by 2027, with significant growth potential in lower-tier cities where penetration rates are below 25% [4][5] - The competitive landscape is fragmented, with the top five companies holding only 11.1% market share, indicating substantial room for growth in the lower-tier markets [4] Group 3: Competitive Advantages - Guoquan's competitive strategy includes a focus on popular products, a robust membership ecosystem, and innovative channel strategies. The "99 yuan beef tripe package" achieved sales of over 500 million yuan in 2024, with significant exposure on Douyin [5] - By the end of 2024, Guoquan had registered 41.3 million members, a year-on-year increase of 48.2%, with prepaid card deposits reaching 990 million yuan, up 36.6% [5] Group 4: Financial Projections - The company is expected to generate revenues of 7.183 billion yuan, 8.036 billion yuan, and 9.080 billion yuan from 2025 to 2027, with net profits of 340 million yuan, 396 million yuan, and 463 million yuan respectively, corresponding to PE ratios of 25x, 21x, and 18x [5] Group 5: Industry Overview - The report on the new materials industry highlights the strategic opportunities arising from advancements in nuclear fusion technology, with significant investments and milestones expected in the coming years [7][8] - The global nuclear fusion market is projected to reach 345.1 billion dollars by 2025, with a compound annual growth rate of 5.1% until 2037 [10]