镍近况梳理及行情展望 创元研究有色组 夏鹏 要问梳理和观点 • 【印尼撤销四家公司Raja Ampat镍矿开采许可】6月10日，印尼能源部长Bahlil Lahadalia表示，印尼撤销四家矿业公司在其最东部巴布亚地区Raja Ampat的开采许可，此前对这些公司对环境影响的担忧引发公众的强烈抗议。他表示，印尼总统Subianto决定从周二开始撤销该地区四家镍业公司的 开采许可，以保护周边环境免受进一步破坏。这些镍矿公司分别是PT Nurham、PT Kawei Sejahtera Mining、PT Anugerah Surya Pratama和PT Mulia Raymond Perkasa，它们在Raja Ampat及其周围的岛屿上开展业务。 来源：SMM、创元研究 • 印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤 炭和矿石供应。资源丰富的印度尼西亚于2023年将矿业生产配额（当地称为 RKAB）的有效期延长至三年，以简化繁琐的手续。印度尼西亚的矿工必 须获得 RKAB 的批准才能确定他们在一段时间内可以开采多 ...

专题报告 2025-07-01 从"火法"到"湿法"，如何看待镍价成本支撑？ 吴坤金 报告要点： 近期镍价持续下跌，逐步逼近今年前期低点。在此背景下，镍价底部支撑水平成为当前市场关 注的焦点。本篇报告梳理了不同工艺对应的镍价成本支撑位置，为读者理解当前镍价下跌的主 要驱动因素以及未来走势提供参考。 刘显杰（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 图 1：印尼内贸火法镍矿价格 图 2：精炼镍相对镍铁溢价（元/镍） 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：Mysteel、五矿期货研究中心 湿法工艺成本有所抬升，但仍处于较低水平 HPAL 湿法工艺是红土镍矿主要处理方式之一，由于原料可以使用低品位镍矿，成本优势明显。 2024 年以来，随着华友钴业、力勤资源和格林美等中资企业的湿法项目在印尼大规模投产，印 尼 MHP 产量快速增加，目前单月产量最高达到 4.05 万吨镍金属。 中长期来看，由于湿法矿资源充 ...

证券研究报告 | 2025年06月22日 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价 钴行业专题 行业研究·行业专题 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn S0980520040001 证券分析师：杨耀洪 021-60933161 yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040005 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆风险提示：1）全球钴矿供应超预期；2）消费电子需求疲软导致钴需求不达预期；3）锂电材料创新导致钴需求不达预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◆全球钴产业链高度依赖于刚果(金)的钴矿供应。刚果(金)钴资源储量占比超过全球的50%，产量占比超过全球的70%，刚果(金)钴矿供应又集中来自于加丹加铜钴矿带， 多以铜钴伴生的形式产出。USGS数据显示，2024年全球钴矿产量约为28.8万金属吨，其中刚果(金)钴矿产量约为22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达到 76.4%。2024年刚果(金)钴矿产量之所以保持较快增长，主要是由于洛阳钼业于刚 ...

2025 年 6 月 20 日 冶炼逻辑限制弹性，矿端节奏决定方向 我们的观点： 货 研 下半年或承压于低位震荡，震荡重心或较上半年有所下移，沪镍参考区间：11.0-12.7 万元/吨，不锈钢：1.20-1.31 万元/吨。 我们的逻辑： 所 （1）镍矿端：上半年镍矿趋紧为核心逻辑，下半年市场担忧可能钝化。参照往年，受印尼审批节奏的影响，印尼镍矿溢价往 往在三季度见顶回调，且当印尼矿与菲律宾矿经济性优势收敛后，印尼矿的上方弹性较为有限，虽然 6 月镍矿矛盾的现实仍然 存在，但市场对下半年矿端矛盾的担忧情绪有所降温。 （2）冶炼侧："镍铁-硫酸镍-精炼镍"在供应释放、过剩和出清周期内轮动，精炼镍虽然显性库存累增不及预期，但是潜在 产能仍有较多规划，供应弹性饱满或限制上方空间。硫酸镍和精炼镍存在中间品供应瓶颈问题，若增量给到精炼镍产品，则剩 余硫酸镍的生产原料有限，不过，由于三元需求亦缺乏增长点，此矛盾或不够凸显。长线角度，湿法增量或匹配需求增长，虽 然现金利润可观，但是初期投资成本较高，低镍价的投资回报周期较长，需求弱增长的情况下镍价深跌具有难度。 （3）需求侧：不锈钢需求增速有所回落，主要受海外关税壁垒对不锈 ...

"好久不见呀！""这两天有空来喝茶吗？"……6月10日，在广州举办的2025中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制建设对接交流会现场，中文交 流声此起彼伏，粤语、潮汕语、客家话等方言交织其中，外宾与本地企业代表热络交谈的场景随处可见。 像这样能用中文"无障碍"交流的外事场合并不多见。这样通畅火热的交流场景，也恰恰折射出我国与东盟国家山水相连、人文相通、友好交往源远流长。 据悉，近年来广东充分发挥地缘相近、人缘相亲、文脉相通的独特优势，深化与东盟国家的务实合作。此次举办的对接交流会也聚焦进一步促进广东与东 盟产业链供应链跨境合作水平，推动双向贸易投资增长。 值得关注的是，本次交流会还达成了多项合作成果——广东省贸促会与东盟国家工商机构签署合作备忘录；"粤链东盟"企业服务线上平台启用；成立柬埔 寨、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、越南粤商贸易投资服务中心；中国-东盟商务理事会广东联络办公室授牌；广东与东盟各国企业国际供应链合作联 盟成立。同时，活动促成了广东省进出口有限公司与中国秦发集团的印尼煤矿投资合作等七个合作项目，涉及金额超31亿美元。 深化产业链协同，东盟企业看好广东市场潜力 2024年，广东与东盟贸易 ...

南方财经记者丁莉 广州报道 6月10日，2025中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制建设对接交流会在广州举行。期间，广 新集团签署了印尼广青镍钴湿法冶炼项目。广新集团党委书记、董事长肖志平致辞表示，这是广新集团 深化与东盟产业链合作的又一里程碑，将为全球新能源电池镍资源的稳定供给提供有效保障。 据悉，广新集团是广东省政府全资企业，是一家以制造业为主体、以资本投资为主责、以市场化为导 向、以混合所有制为特色的国有资本投资公司，2024年蝉联《财富》世界500强，位列第414位。 在越南，广信集团控股的兴发铝业投资10.18亿元兴建了18万吨铝型材生产基地，预计今年底投产，集 团投资的圣力（越南）特钢是越南北部前三大钢铁企业，再生钢进口全球第三。在泰国，生益科技和生 益电子分别投资2亿美元和1.7亿美元建设覆铜板和印制电路板（PCB）生产基地。在柬埔寨，纺织股份 新建现代化纺织园区，预计9月正式运营。在新加坡，省开发、星湖伊品均设立了窗口公司。 "今天，我们即将签署的印尼广青镍钴湿法冶炼项目，是广新集团与青山实业两家世界500强企业再度携 手打造的年产8万吨镍钴中间品全球标杆工程。"肖志平透露，这一项目总投 ...

平均两分钟起降一架货机！凌晨，湖北鄂州花湖国际机场进入一天中最忙碌的时间。"一夜达全国、隔 日达全球"，一架架全货机，运走电子产品等"中国造"，带回来自南美的三文鱼等鲜货。 开放是中国式现代化的鲜明标识。不靠海、不沿边，但置身湖北这个内陆省份，同样能感受到地球村正 变得越来越"小"。 外商投资为发展新质生产力和实现中国式现代化发挥着重要作用。湖北围绕光电子信息、汽车制造与服 务、大健康等优势产业，持续促进外资扩增量、稳存量、提质量。目前，325家世界500强企业落户湖 北，外商投资企业突破1万家。 2024年11月，习近平总书记在湖北考察时强调："坚持对内对外开放并重、打造内陆开放高地，深化区 域合作，有序优化产业布局。" 从全局谋一域，以一域服务全局，湖北奋勇争先，着力提升枢纽能级，加快打造内陆开放高地，在扩大 高水平开放上勇于探索——枢纽能级增强，"空中丝路"畅达全球，高速铁路织密成网，长江黄金水道通 江达海；产业向新而行，竞争优势不断从成本优势更多转向技术、品牌、质量、服务、绿色优势…… 以开放促发展，建设体现湖北优势的现代化产业体系 更好推动新质生产力发展的开放，是新征程上高水平对外开放的应有之义。湖 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪锌早报 [Table_S 宏观&行业消息： ummary]【因贸易战，泰克考虑其美国精矿其他出口方案】据外媒， 在中国对美国商品征收新一轮报复性关税后，泰克旗下从阿拉斯加发往中 国的 Red Dog 矿山的铅锌精矿成了中美贸易冲突的"牺牲品"。据悉，泰克 高层第一时间与中国客户进行了沟通，但买家表示，不愿意为即将发运的 Red Dog 货品支付完整的关税。Teck 的商务团队近期已飞往中国与主要客 户重新谈判销售合同，讨论了包含"用来自旗下其他矿山或第三方的锌精 矿替换 Red Dog 产出"等方案。泰克 CEO Jonathan Price 于 4 月 24 日的 财报电话会议上表示，中方对美国进口产品施加的关税水平的确带来了供 应挑战，商务团队正在评估多种可行方案，不排除调整供货地转向其他市 场。但 Red Dog 每年只会在夏季海冰融化后的 4 个月内将全年产量发出， 所以泰克仍有时间敲定解决方案，其精矿需求强劲且有广泛的客户基础。 供应：矿企利润受到关税政策影响，前期锌锭价格下跌使得拥有锌锭所 有权的矿企利润大幅收缩，单吨利润从 6000 ...

新能源金属山雨欲来 市场关于电池金属供应的担忧正在加剧。继刚果（金）暂停钴出口引发震动后，另一关键金属镍也 面临主要供应国印度尼西亚和菲律宾的政策收紧。这可能进一步扰乱全球新能源汽车供应链的稳 定。 印度尼西亚是全球最大的镍生产国，供应量约占全球六成。2025年以来，该国不断释放出一系列加 强镍资源管控的信号。 对国内三元材料企业而言，供应链的挤压感正日益增强。刚果（金）的钴供应受限，已迫使它们加 大从印尼采购MHP，以弥补关键的钴原料缺口。 摘要 今年1月，印尼镍矿商协会（APNI）曾宣布批准了2.985亿湿吨的镍矿开采配额，该规模高于去年及 市场预期。然而，印尼能源和矿产资源部于2月介入审查，并暗示将缩减配额。官方表示，此举旨在 保护有限的高品位镍矿，防止资源过快枯竭。 3月中旬，收紧信号进一步明确，并具体体现为一系列财政及定价机制的调整。 首先，在直接增加开采和加工成本方面，印尼计划大幅上调关键的矿产特许权使用费，并已明确提 出将镍矿税率从固定的10%上调至14%-19%。市场分析指出，此举若实施，将增加在印尼运营的矿 企成本，可能推高镍矿价格，并最终增加下游冶炼厂的采购压力。 同时，为了确保上述增收措 ...