证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 1 日 节后多数金属价格继续回暖，后续仍看好关键 金属全面行情 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要： ►印尼供应扰动提升市场供给偏紧预期，对镍矿价格或 有支撑 截止到 2 月 27 日，LME 镍现货结算价报收 17685 美元/ 吨，较 2 月 20 日上涨 3.09%，LME 镍总库存为 287976 吨， 较 2 月 20 日增加 0.09%；沪镍报收 14.15 万元/吨，较 2 月 13 日价格上涨 1.05%，沪镍库存为 60,791 吨，较 2 月 13 日增加 0.03%；截止到 2 月 27 日，硫酸镍报收 33 万元/吨，较 2 月 13 日价格上涨 0.30%。根据 SMM，政策端，市场正密切关注印 尼 ESDM 于 2026 年 2 月 10 日发布 2026 年镍矿 RKAB 配 额，司长 Tri Winarno 确认本年度获批产量仅为 2.6 亿至 2.7 亿 吨。这一紧缩趋势在重点项目中尤为显著：据 Eramet 官方消 息，WBN 收到的最初配 ...

节后多数金属价格继续回暖，后续仍看好关键 金属全面行情 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要： ►印尼供应扰动提升市场供给偏紧预期，对镍矿价格或 有支撑 截止到 2 月 27 日，LME 镍现货结算价报收 17685 美元/ 吨，较 2 月 20 日上涨 3.09%，LME 镍总库存为 287976 吨， 较 2 月 20 日增加 0.09%；沪镍报收 14.15 万元/吨，较 2 月 13 日价格上涨 1.05%，沪镍库存为 60,791 吨，较 2 月 13 日增加 0.03%；截止到 2 月 27 日，硫酸镍报收 33 万元/吨，较 2 月 13 日价格上涨 0.30%。根据 SMM，政策端，市场正密切关注印 尼 ESDM 于 2026 年 2 月 10 日发布 2026 年镍矿 RKAB 配 额，司长 Tri Winarno 确认本年度获批产量仅为 2.6 亿至 2.7 亿 吨。这一紧缩趋势在重点项目中尤为显著：据 Eramet 官方消 息，WBN 收到的最初配额仅为 1200 万湿吨，较去年的 4200 万湿吨大幅缩减。整体市场将维持供需紧平 ...

菲律宾统计局公布的数据显示，2026年1月，菲律宾出口镍矿143.6355万吨，其中，对中国出口119.17万 吨，对印尼出口24.4655万吨。 ...

证券研究报告 行业研究 2026 年 2 月 27 日 资源国竞相管制矿产出口 助有色行业长期景气 核[心T观ab点le：_Summary] 第一创业证券研究所 2 月 25 日下午，多家国际媒体几乎同时报道锂矿的重磅消息。据 Reuters 报 道，津巴布韦政府宣布立即暂停所有原材料及锂精矿出口，包括正在运输途中 的货物。矿业部长表示，该禁令"即刻生效，直至另行通知"，Bloomberg 几 乎也同步进行了报道。该国原则上计划 2027 年禁止精矿出口；当前在当地拥 有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允 许出口。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及 第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信， 并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。 表 1、津巴布韦暂停锂矿原矿出口政策进展 | 日期 | 津巴布韦锂矿出口管制进展 | | --- | --- | | 2月17日 | 该国矿业与采矿发展部部长文件通知津巴布韦矿业协会,政府高度关注采矿业在矿产出 | | | 口过程中持续存在的违规行为,决定重新调整所有矿产 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 27 日 [Table_Title] Eramet 2025Q4 镍矿产量环比增长 8%至 1330.3 万 湿吨，Centenario 工厂碳酸锂产量为 3900 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2025Q4 生产经营情况 1）镍 ①镍矿 2025Q4，PT WBN 可销售的镍矿产量（100%基础）为 1330.3 万湿吨，环比增长 8%，同比减少 4%。 2025Q4，PT WBN 镍矿对外销量（100%基础）为 1823.4 万湿吨，环比增长 97%，同比增长 8%。 继 2025 年 7 月 RKAB 上调后，镍矿外部销售量全年总计 3850 万吨，同比增长 27%。然而，这一增长伴随着产品组合 的不利变化。腐泥土销量占总销量的 64%，为 2550 万吨，同 比下降 11%。为了尽快销售修订后的 RKAB 授权的销量，低 品位腐泥土作为高品位腐泥土的补充进行销售，从而拉低了平 均品位（平均下降约 13%）。褐铁矿销量占总销量的 34%，为 1310 万吨 ...

朋友们大家好！今天小界来和大家聊聊全球市场的稀缺金属板块如今形势！凌晨美股盘中，一锂矿龙头 飙升三成，雅宝股价一度上扬10%，锂矿板块全线走强。此番态势的核心诱因，乃是津巴布韦突如其来 的出口禁令。 津巴布韦一刀切禁运，锂价迎来暴涨拐点 作为全球第四大锂矿生产国，该国锂资源储量高达1.2亿吨，却突然宣布所有锂精矿与原矿即日起全面 暂停出口，即便货物已在运输途中，也一律禁止出境。 这般强硬且突兀的政策，如巨石投入平静湖面，激起千层浪，直接重塑了全球锂资源的供应格局，让原 本稳定的态势瞬间风云变幻。 津巴布韦的政策逻辑十分清晰，并非单纯限制出口，而是要重塑产业链利益分配。其核心目标是倒逼境 外企业在当地投资建厂，放弃低附加值的原矿与锂精矿出口模式； 仅允许利润空间更高的硫酸锂出口，将产业链最核心、利润最丰厚的加工环节，牢牢锁定在本国境内。 这一禁令落地，锂价的走向已然没有悬念。津巴布韦占据中国锂精矿进口量的15%； 而当前国内上游锂精矿库存不足2万吨，材料厂库存周转天数不足10天，极低的库存水平根本无法承受 此次断供带来的冲击。 3月份本就是新能源产业链需求回暖的节点，行业原本就存在供需缺口，津巴布韦断供进一步放 ...

有色商品日报 有色商品日报（2026 年 2 月 27 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口窗口关闭。宏观方面，昨晚美联储理事米 | | | | | | | | | | 兰重申尽管劳动力市场有所改善，但 2026 年仍需降息 100 个基点，并倾向于尽早行动。 | | | | | | | | | | 昨晚尽管英伟达报告超预期，但市场对 ai 担忧不减，拖累纳指下行，进一步影响市场情 | | | | | | | | | | | | | | | | 绪。库存方面，LME 铜库存增加 3950 吨至 259600 吨；Comex 铜库存增加 9.98 吨至 | | | | | | | | | | | 545267 吨；SHFE 铜仓单增加 1413 吨至 289219 吨，BC 铜仓单维持 14218 吨。需求方 | | 铜 | | 面，关注节后开工情况。Ai 担忧下美股动荡拖累市场情绪，短期仍不排除宏观情绪退潮 | | ...

（来源：矿业俱乐部） 印尼能矿部的一纸文件，让全球镍市场瞬间点燃。沪镍期货价格一度冲破14万元/吨，伦镍应声涨超3%。但对于中国镍企来说，比价格波动更值得焦虑 的，是一个根本性问题：印尼关闸之后，国内的矿还能撑多久？ 中国镍矿资源的基本面可以用一句话概括：储量不算少，但"能吃的"不多。 根据自然资源部数据，中国已探明镍金属储量约1100万吨，在全球排名靠前。但如果把这些储量掰开看，问题就出来了： 第一，禀赋先天不足。国内镍矿以硫化镍矿为主，主要分布在甘肃金川、新疆喀拉通克、吉林磐石等地。这类矿床埋藏深、开采难度大、成本高，与印 尼、菲律宾的红土镍矿相比，先天处于成本劣势。 第二，品位逐年下降。以金川矿山为例，上世纪开采时平均品位超过1.2%，如今已降至0.6%-0.7%区间。这意味着，处理同样一吨矿石，能拿到的镍金属 量几乎腰斩。 第三，产量天花板明显。国内镍矿年产量长期徘徊在10万-12万金属吨之间，且已逼近产能上限。即便满负荷运转，也满足不了国内300万吨级的年消费量 ——对外依存度长期维持在85%以上。 "家里有矿，但能端上桌的，不够一顿饱饭。" 这不是第一次被印尼"卡脖子"，也不会是最后一次。每一次海 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 1月底2月初，镍价跟随贵金属和有色整体出现快速回调，LME镍最低至16500附近，沪镍则跌至13万附 近，随后便企稳震荡，目前已收复一半以上跌幅。 短期镍矿供应略偏紧 印尼将缩减镍矿配额的消息还在持续发酵，据悉，印尼当前已为2026年批准了约2.6亿-2.7亿镍矿开采配 额，略高于之前市场预估，但远低于2025年目标3.79亿吨。全球最大镍矿韦达湾预计将遭印尼政府大幅 缩减产量配额，今年获批矿石产量配额为1200万吨，远低于2025年的4200万吨，也低于2024年初批复的 基础配额1600万吨；不过，年初配额可在年中调整，最终产量存在弹性。同时，Nickel Industries旗下 Hengjaya矿山已获批2026年镍矿RKAB销售配额，总量由之前的900万湿吨显著提升至1430万湿吨。 据Mysteel，节后菲律宾和印尼镍矿价格稍有分歧，印尼2月下半月HPM基准价已按新HMA调整，各品 位价格小幅下跌约0.2-0.3美元/湿吨，升水暂维持节前水平，目前正值斋月，政府审批及矿山作业效率 放缓，供应难有明显增量；菲律宾方面，矿山持续少量出货 ...

市场分析 2026-02-24日沪镍主力合约2603开于135500元/吨，收于137950元/吨，较前一交易日收盘变化1.30%，当日成交量为 133057（-246471）手，持仓量为52788（-5370）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈低开高走、震荡上行格局。早盘以 135,500 元低开，随后快速拉升，盘中一度冲 高至 138,970 元；午后在高位区间震荡整理，最终收于 137,950 元，全天收出带长上影的中阳线，量能较节前有 所放大。宏观方面，美元指数短线回落，缓解了对有色金属的估值压制，市场风险偏好边际回暖，资金回流商品 市场，提振镍价反弹。此外，印尼镍矿供应扰动持续发酵，镍矿价格坚挺，形成成本支撑。 新能源及有色金属日报 | 2026-02-25 春节期间外盘走高，节后内盘跟随走势 镍品种 镍矿方面：Mysteel方面消息，节后首个工作日，镍矿市场交投氛围逐步恢复。印尼市场因基准价调整小幅回调， 但进口菲律宾矿价格持续走高;菲律宾矿山报价延续涨势，国内市场则暂以观望为主。 现货方面：节后首日镍价偏强运行，贸易商报价较为分散，金川资源华东现货偏紧，但出厂价对沪镍升水降低， 少量商家低升水出 ...