丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海信视像（600060.SH） [Table_Title] 全球市场地位稳固，2025Q2 经营利润显著改善 报告要点 [Table_Summary] 2025 年上半年，公司实现营业收入 272.31 亿元，同比增长 6.95%；归母净利润 10.56 亿元， 同比增长 26.63%；扣非归母净利润 8.12 亿元，同比增长 26.57%。其中，2025 年第二季度， 公司实现营收 138.55 亿元，同比增长 8.59%；归母净利润 5.02 亿元，同比增长 36.82%，扣 非归母净利润 3.60 亿元，同比增长 36.71%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 海信视像（600060.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 全球市场地位稳固，2025Q2 经营利润显著改善 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年中报：2025 年上半年，公司实现 ...

事件： 2025 年8 月25 日，海信视像发布半年报。2025H1 公司实现营业收入272.3亿元，同比+7.0%；归母净利 润10.6 亿元，同比+26.6%。2025Q2，公司实现营业收入138.6 亿元，同比+8.6%；归母净利润5 亿元， 同比+36.8%。 点评： 全球出货份额更进一步。1）智慧显示终端板块是公司核心业务，根据奥维睿沃统计，2025 年上半年， 海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比+0.57pct；奥维云网全渠道监测数据表明，2025H1 海信 系电视中国内地零售额市占率为29.96%，零售量市占率为25.73%，均位居中国内地市场第一名。2）新 显示新业务实现主营业务收入34.34 亿元，同比增长7.43%。 投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，公司全球化发展能 力持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高，产品结构进一步升级。同时，公司持续深耕 高效协同、独立发展的"1+（4+N）"产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC 等新技 术方面加快研发和产品推广，持续夯实在显示行业的引领地位。我们看好公 ...

2025 年 8 月 25 日，海信视像发布半年报。2025H1 公司实现营业收入 272.3 亿元，同比+7.0%；归母净利润 10.6 亿元，同比+26.6%。2025Q2，公司实 现营业收入 138.6 亿元，同比+8.6%；归母净利润 5 亿元，同比+36.8%。 公司报告 | 半年报点评 海信视像（600060） 证券研究报告 份额稳步提升，结构持续优化 事件： 投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化 的背景下，公司全球化发展能力持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营 效率有效提高，产品结构进一步升级。同时，公司持续深耕高效协同、独 立发展的"1+（4+N）"产业布局，在 MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示 及 AIGC 等新技术方面加快研发和产品推广，持续夯实在显示行业的引领地 位。我们看好公司中长期平稳向好发展，预计 25-27 年归母净利润 25.7/28.9/32.9 亿元，对应 25-27 年动态 PE 分别为 11.0x/9.8x/8.6x，维持"买 入"评级。 风险提示：国际贸易不确定性风险、面板价格剧烈波动影响利润率的风险、 新显示业务发展不及预期 ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 08 月 26 日 海信视像 (600060) ——2025 年中报点评：Q2 业绩符合预期，盈利能力稳 步提升 | 报告原因：有业绩公布需要点评 | | --- | | 增持（维持） | | 市场数据： | 2025 年 08 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.71 | | 一年内最高/最低（元） | 25.88/14.28 | | 市净率 | 1.4 | | 股息率%（分红/股价） | 4.05 | | 流通 A 股市值（百万元） | 28,116 | | 上证指数/深证成指 | 3,883.56/12,441.07 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 15.17 | | 资产负债率% | | 42.07 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,305/1,295 | | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-26 09- ...

根据奥维睿沃统计，2025年上半年，海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点； 奥维云网全渠道监测数据表明，2025年上半年海信系电视中国内地零售额市占率为29.96%，零售量市 占率为25.73%，均位居中国内地市场第一名。（智通财经记者 周玲） 8月25日，海信视像（600060）发布2025年上半年业绩：公司实现营业收入272.31亿元，同比增长 6.95%；归属于上市公司股东的净利润10.56亿元，同比增长26.63%；经营活动产生的现金流量净额 18.02亿元，同比大幅增长48.59%。 ...

Core Viewpoint - The article highlights the significant growth in China's home appliance market, driven by government subsidies and the increasing demand for high-quality products, particularly in the context of the "old-for-new" replacement policy, which is expected to boost sales and consumption in 2024 [1]. Group 1: Market Performance - In the first two months of 2024, retail sales of household appliances and audio-visual equipment increased by 10.9%, maintaining double-digit growth since September of the previous year [1]. - The retail sales of household appliances and audio-visual equipment reached 1.0307 trillion yuan in 2024, marking a 12.3% increase year-on-year and surpassing the 1 trillion yuan milestone for the first time in history [1]. - However, there is a polarization in the market, with retail sales in lower-tier channels declining by 12.6%, while major chain retail sales grew by 26.4% [1]. Group 2: Company Performance - Hisense's revenue is projected to grow by 11.6% in 2024, with net profit increasing by 97.7%, attributed to overseas market expansion and a higher proportion of high-end products [1]. - Hisense's multi-split air conditioning systems maintained a market share of 23.1%, ranking first in the domestic market for six consecutive years, with overseas revenue increasing by 34.13% year-on-year in the first three quarters of 2024 [1]. Group 3: Technological Advancements - Hisense's Qingdao factory was recognized as the world's first "lighthouse factory" for multi-split air conditioning systems by the World Economic Forum, showcasing advanced automation and production capabilities [2][18]. - The factory features 21 advanced automation processes, accounting for over 40% of its operations, and has achieved a production capacity exceeding 10 million units annually [8][18]. - Innovations include a fully automated packaging line and advanced welding technologies that improve efficiency by over 60% compared to traditional methods, significantly reducing labor costs and production time [15][13]. Group 4: Industry Context - The central air conditioning market in China has grown from 57.8 billion yuan in 2013 to 126.3 billion yuan in 2023, with a compound annual growth rate (CAGR) of 8.1% [17]. - Multi-split systems dominate the market, accounting for over 60% of the total sales value in 2023, with Hisense's brands leading in the high-end segment [17][22]. - The overall revenue of China's home appliance industry is expected to reach 1.95 trillion yuan in 2024, nearing the 2 trillion yuan mark, with Qingdao emerging as a significant hub for appliance manufacturing [22].