点评报告 2025 年 12 月 10 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 6 证券研究报告 一、宏观经济组： 根据新闻，美国 SpaceX 正推进 IPO 计划，拟募资远超 300 亿美元。该公司目标整 体估值约 1.5 万亿美元，并计划最快于 2026 年中后期上市。SpaceX 预计将利用部 分 IPO 募资开发太空数据中包括购买运行所需芯片。我们认为今年上半年 SpaceX 的融资估值才 4 千亿美元，如果真的按 1.5 万亿美元 IPO 成功则将对 A 股的商业航 天领域带来较大的正面刺激。因为无论是 AI、还是人形机器人等，都是美国市场 估值的大幅上涨然后带动国内产业链和资本市场跟随，因此我们继续看好国内商业 航天板块的投资机会。 精测电子(300567.SZ）近日公告称，子公司上海精测及公司其他合并范围内子公司 连续十二月内与同一客户签订了多份销售合同，主要向客户出售膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备等半导体量检测设备，应用场景主要为先进存储和 HBM 等相关领 域，合同累计金额达到 4.33 亿元。而今年上半年精测电子的半导体板块收入总体 才有 5. ...

冰雪，正以前所未有的热度，改写中国旅游经济的季节叙事。曾经局限于北国冬日的"冷资源"，如今已跃升为贯通四季、链接内外的"热经济"。在政策引 导与市场创新的双轮驱动下，冰雪旅游不仅打破了淡旺季的壁垒，更成为推动消费升级、促进产业融合、服务国家"双循环"新发展格局的重要力量。近 日，基于携程平台数据与行业观察的冰雪游前瞻显示，中国冰雪产业正从规模扩张的初期，迈入以结构优化、模式创新、内外循环为特征的新周期。 冰雪经济基本盘持续扩大，消费活力喷薄 冰雪旅游的市场规模正迎来质的飞跃。根据《中国滑雪产业白皮书2024-2025》数据，全国滑雪场数量已达748家，冬季滑雪人次突破2605万，同比增长 12.9%。这意味着，冰雪运动正从小众爱好走向大众生活，形成坚实的市场基本盘。 以哈尔滨为例，今冬其冰雪大世界园区规模再创新高，彰显出目的地打造世界级冰雪品牌的雄心。市场的火热在预订数据上得到直观印证：携程平台数据 显示，截至目前，11月至明年2月，国内滑雪及冰雪景区门票预订量同比激增约70%，海外相关预订也增长50%。尤其在滑雪项目上，11月以来，国内雪 场门票预订量同比增幅高达近2.2倍，套票产品更受青睐，反映出游客对深 ...

在入境冰雪游方面，携程数据还显示，今冬冰雪目的地入境游订单同比近乎翻倍增长，河北、新疆、内 蒙古增幅均超130%，其中，东南亚客源占比近七成。12月，随着国际游客度假高峰到来，这一趋势预 计将达到顶点。 北京商报讯（记者 吴其芸）12月4日，携程平台数据显示，截至目前，2025年11月至2026年2月，国内 滑雪及冰雪景区门票预订量同比激增约70%，海外相关预订也增长50%。尤其在滑雪项目上，今年11月 以来，国内雪场门票预订量同比增幅高达近2.2倍，套票产品更受青睐，反映出游客对深度、一站式体 验的追求。 ...