作者丨杜虞 出品丨牛刀商业评论 近日，中证指数有限公司宣布对沪深300、中证A500等指数样本进行定期调整，方案将于6月13日收市 后生效。 作为A股游戏龙头之一的三七互娱因何会如此？其未来发展又将如何？ 资料显示，三七互娱成立于1995年5月，主营业务是手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营。 主要产品是移动游戏、网页游戏、其他。公司于2011年3月在深交所挂牌上市。2024年国内游戏市场表 现良好。 根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年， 国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%， 二者均创出历史新高。 但三七互娱在这一年的表现算不上有多好。 其中，沪深300指数将更换7只样本，三七互娱（002555）等个股被调出。 （来源：中证指数有限公司网站） 资料显示，此前深交所曾公告将于2024年12月16日将三七互娱调出深证100指数。被两大指数剔除，或 因其在市值规模、交易活跃度、市场关注度等方面未达指数编制要求。 近年来，三七互娱面临如业绩增长乏力，高比例分红、高管薪酬显著提升、爆款 ...

Core Viewpoint - The A-share gaming industry in China is experiencing a structural recovery in Q1 2025 after policy adjustments and market reshuffling in 2024, with a reported revenue of 85.704 billion yuan, a year-on-year increase of 17.99% [1] Industry Overview - The gaming industry has transitioned from extensive growth to a "technology-driven content" phase, with AI and globalization as the two core tracks for future development [2] - The market landscape is increasingly polarized, with only 7 out of 17 listed gaming companies achieving growth in both revenue and profit in Q1 2025 [2] Company Performance - Century Huatong led the industry with a revenue growth of 91.12%, reaching 8.145 billion yuan, marking a historical high [3] - Youzu Network reported a revenue of 359 million yuan, a year-on-year increase of 7.29%, with a net profit of 24.7035 million yuan, up 43.74% [3] - 37 Interactive Entertainment experienced a decline in both revenue and net profit, with Q1 2025 revenue at 4.243 billion yuan, down 10.67%, and net profit at 549 million yuan, down 10.87% [3] - Perfect World saw a significant turnaround with a revenue of 2.023 billion yuan, a year-on-year increase of 52.22%, and returned to profitability [4] - Tencent and NetEase maintained stable revenue growth of 10% or more, showcasing strong market competitiveness [4] Market Dynamics - The outflow of gaming companies to overseas markets has become essential as domestic user growth plateaus, with overseas revenue becoming a core growth engine [5] - Century Huatong's overseas revenue reached 11.367 billion yuan in 2024, accounting for 50.26% of total revenue [6] - Emerging markets such as Southeast Asia and Latin America are becoming new growth points due to increased smartphone penetration and unique cultural preferences [7] Technological Advancements - The integration of generative AI technologies has significantly optimized efficiency across the gaming industry, impacting everything from development to operations [8] - Tencent reported a 24% increase in gaming revenue to 59.5 billion yuan in Q1 2025, supported by AI applications [9] - 37 Interactive Entertainment indicated that over 80% of its 2D art assets and over 30% of its 3D models were generated with AI, enhancing its competitive edge in a rapidly evolving market [10]

报告还指出，三七互娱已在 MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富的产品，包括《斗罗大 陆：猎魂世界》《赘婿》《代号 MLK》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、 古风等多样化题材，多元化产品布局持续深化，多款移动游戏均已获得国内游戏版号，目前正积极推进 产品上线进度。 据三七互娱《2025年中期现金分红规划》，将提请2024年度股东大会授权董事会全权办理2025年度中期 利润分配相关事宜，拟2025年第一季度、半年度、第三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红，每期 派发现金红利总金额不超过5亿元人民币（含税），合计派发现金红利总金额不超过15亿元人民币（含 税）。 三七互娱今年一季度预计现金分红总金额占当期归母净利润比例为84.15%。数据显示，2025年1-3月， 三七互娱实现营业收入42.43亿元，归母净利润5.49亿元。1-3 月营业收入及归母净利润同比分别下降 10.67%及 10.87%。 究其原因，一方面系期内，2024 年下半年及 2025 年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时 光大爆炸》等多款游戏处于推广初期，另一方面主要系受产品生命周期影响，《寻道大千 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于玉金 北京报道 近期，小游戏《折螺丝》的广告出现在诸多网友的朋友圈中，不少网友在游戏广告下方留言"别笑，你试你也过不 了第二关"，网友这样玩梗的心态，让《折螺丝》如"病毒般"在朋友圈裂变拉新。 记者还注意到，一旦玩过《折螺丝》这款游戏，与之玩法雷同的其他小游戏广告就会高频出现在玩家朋友圈中。 事实上，《跳一跳》《合成大西瓜》《羊了个羊》等休闲小游戏一度爆火，但经过一段时间后便沉寂，一些游戏 甚至成为"月抛"游戏。 对于《折螺丝》这类的小游戏之所以爆火，文娱产业分析师张书乐向《华夏时报》记者分析，小游戏投流买量是 常规炒作，并且都会用各种看上去很容易达成的玩法来吸引；同时，小游戏免安装特性，也可以刺激用户为了休 闲而短时体验，进而可能被黏住，对于年龄已经到中年、缺少游戏时间但氪金能力强的玩家而言不失为一种选 择，其核心要义和当年各种传奇类游戏一刀999来吸引中年玩家的套路一致，在短平快吸金能力和较低研发成本上 来看，其层出不穷也就不足为奇。 广大大数据研究院分析师胡小璐也向本报记者分析，依托于微信、抖音等超级APP让小游戏拥有天然的流量优 势，小游戏 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 05 月 08 日 三七互娱（002555.SZ） 25Q1 业绩承压，关注后续新游表现 25Q1 业绩阶段性承压，新游有望逐步贡献增长。公司 25Q1 实现营业收入 42.43 亿元，同比下降 10.67%，环比增长 3.45%；实现归母净利润 5.49 亿 元，同比下降 10.87%，环比下降 29.19%，主要因（1）公司于 2024H2 以 及 25Q1 上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》等多款游戏处 于推广初期；（2）受产品生命周期影响，《寻道大千》《灵魂序章》等数款上 线超过一年的成熟期产品流水相较于 2024 年同期自然回落。目前，公司正 坚持内容突破、长线运营，不断提升《寻道大千》《斗罗大陆：魂师对决》 《Puzzles ＆ Survival》等多款在运营产品的生命力，不断提高公司经营业绩 的成长性和稳定性。 产品储备丰富，新游戏表现亮眼。2025Q1 公司《时光大爆炸》《英雄没有闪》 等多款产品已陆续上线，其中《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第 4 名， 《英雄没有闪》上线后迅速冲进 iOS 畅销榜前五，并在 4 月登顶微信小游戏 ...

公开资料显示，三七互娱业务布局涵盖全球网络游戏的研发与发行，旗下拥有游戏研发品牌"三七游戏"，专业游戏发行品牌"37手游""37GAMES""37 网 游"。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 近年来，三七互娱（维权）业绩持续承压，2024年的营收、市值全面落后于ST华通（维权），已失守A股游戏行业头把交椅。 4月29日，三七互娱发布2025年一季度报告，营业收入、归母净利润分别同比减少10.67%、10.87%，业绩全面承压。公司4年前通过非公开发行股票募集资 金29亿元，募投项目实施期限多次延长，特别是5G云游戏平台建设项目，累计投资额不足两千万元，投资进度仅为个位数。 更须警惕的是，三七互娱两年前因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，至今尚无结论，爆雷"达摩克利斯之剑"高悬。 经营业绩持续承压 根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长 7.53%，再创新高。游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，为历史新高点。 三七互娱全年实现营业 ...

丨证券研究报告丨 %% %% [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司研究丨点评报告丨三七互娱（002555.SZ） [Table_Title] 25Q1 多款新游表现亮眼，投放阶段性影响业 绩，关注投放回收及储备游戏进展 报告要点 [Table_Summary] 三七互娱发布 2025 年一季报，公司 25Q1 实现营收 42.43 亿元（同比-10.67%/环比+3.45%）， 实现归母净利润 5.49 亿元（同比-10.87%/环比-29.19%），实现扣非净利润 5.36 亿元（同比- 12.90%/环比-24.90%）。25Q1《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款新游表现亮眼推动收入环 比增长，存量游戏流水自然回落及较高基数致收入同比下滑。新游投放推动费用增加致业绩下 滑，后续关注前期投放的回收情况。公司后续产品储备丰富，关注重点新游测试及上线进展。 分析师及联系人 research.95579.com 1 三七互娱（002555.SZ） cjzqdt11 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 三七互娱（002555.SZ） 面向全球储备丰富产品，构建全链路 AI 赋能生态 业绩概览：公司发布 2025 年一季报，2025Q1 公司实现营业收入 42.43 亿元，YoY- 10.67%，QoQ+3.45%；实现归母净利润 5.49 亿元，YoY-10.87%，QoQ-29.19%， 实现扣非后归母净利润 5.36 亿元，YoY-12.90%，QoQ-24.90%。 一季度多款新产品上线，多元化产品长线运营实力持续增强。2025 年第一季度， 公司《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款产品已陆续上线，其中《时光大爆炸》 跻身微信小游戏畅销榜第 4 名，《英雄没有闪》上线后迅速冲进 iOS 畅销榜前五， 并在 4 月登顶微信小游戏畅销榜，表现出强劲的增长潜力。同时公司坚持内容突 破、长线运营，提升在运营产品的生命力，提高公司经营业绩的成长性和稳定性。 例如，公司国风模拟经营手游《叫我大掌柜》通过复古情怀的营销创意以及 IP 联 动激活新增用户，并围绕用户社交搭建长线生态，从而破圈拓展至更多群体，并拉 长产品生命周期。公司 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2025-024 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 □是 √否 ■ 报告期内，公司一如既往地推进战略目标的实施，坚持研运一体战略，产品精品化、多元化和市场全球 化策略进一步深化。2025年1-3月，公司实现营业收入42.43亿元，环比上升3.45%，归属于上市公司股 东的净利润5.49亿元。公司2025年1-3月营业收入及归属于上市公司股东的净利润同比下降10.67%及 10.87%，一方面系报告期内，公司于2024年下半年及2025年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有 闪》《时光大爆炸》等多款游戏处于推广初期 ...