2025 年 07 月 13 日 行业研究 评级：推荐(维持) 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 [Table_Title] 焦煤期货持续上涨的原因探讨 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/07/11 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -1.8% | 1.3% | -15.5% | | 沪深 300 | 3.1% | 7.0% | 15.8% | 相关报告 投资要点: 对于炼焦煤，6 月以来焦煤期货持续上涨，主力合约从 709.0 元/吨涨至 924.5 元/吨，波动较大。我们认为其上涨大致可归为以下原因。（1）5 月底 6 月 初，焦煤主产区山西省先后发生四起矿难，安监力度升级，涉及焦煤大矿， 生产有减量；（2）外蒙古政坛波动，可能涉及煤炭资源腐败等问题；叠加 5-6 月蒙煤贸易商亏损严重，通关量环比回落。（3）6-7 月，虽处钢材淡季， 但国内铁水产量维持高位水平，焦煤需求韧性较强。（4）焦煤主力合约最 低跌到约 700 元/吨，基本上达到了成本曲线左侧的外蒙古矿山 ...

"2025年上半年，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，本公司以高质量发展为导向，全力以赴促 销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。"中国神华总结称。 中国神华同日披露的运营数据显示，公司上半年商品煤产量165.4百万吨，同比下滑1.7%；销量204.9百 万吨，同比下滑10.9%。不过6月单月销量同比下滑幅度为4.3%，较上半年整体跌幅有所收窄。 中国神华业绩小幅下滑符合预期，浙商证券（601878）近期披露的研报介绍，预计2025年二季度，煤炭 企业业绩整体业绩下滑。动力煤板块业绩预计下滑25%左右；炼焦煤板块业绩预计下滑较多，无烟煤板 块业绩预计下滑15%左右。 受限于上半年煤炭销售量、价走低的局面，我国最大的煤炭生产、销售企业中国神华（601088）上半年 业绩预减。不过随着迎峰度夏高温来袭，有机构呼吁关注三季度电煤需求向上弹性。 中国神华7月13日披露业绩预告显示，按中国企业会计准则，公司预计2025年上半年实现归母净利润为 236亿元至256亿元。同比下降13.2%至20.0%。与经重述的上年同期数据相比，同比下降8.6%至15.7%。 中国神华介绍，2025年上半年归母净利润同比 ...

证券研究报告 社会库存首次下降，夏季需求持续可期 ——煤炭行业周报（7月第2周） 行业评级：看好 2025年7月13日 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。截止2025年7月11日，中信煤炭行业收涨0.71%，沪深300指数上涨0.82%，跑输沪深300指数0.11个百分点。全板块整周34只股价上涨，3只下跌。美 锦能源涨幅最高，整周涨幅为10.8%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年7月4日-2025年7月10日，重点监测企业煤炭日均销量为721万吨，周环比增加3.7%，年同比增加2.8%。其中，动力煤周日均销量较 上周增加4.4%，炼焦煤销量较上周减少1.1%，无烟煤销量较上周增加3.4%。截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3286万吨，周环比减少2.6%，年同比增加21.4%。 今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量131732.8万吨，同比减少3.8%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-5%、-3. ...

8 服 热 导发 E 户网 站 100 - 100 la pa www.itf.com.cn 400-8888-598 ts No 180 14/1 | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】 31号 | | ITC国贸期货 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 国贸期货研究院 | 蜈致 据 日报 期货从业号:F305427 | | | | | | 能源化工研究中心 陈一凡 | 投资咨询证号:Z0015946 | 2025/07/11 | | 指标 | | 2025/07/09 | 2025/07/10 | 涨跌值 | 行情评述 | | | 晋城大烟煤 | 900. 00 | 900. 00 | 0. 00 | | | | 内蒙动力煤 | 630. 00 | 630. 00 | 0.00 | | | 77 74 | 川渝液化气 | 4350.00 | 4350. 00 | 0. 00 | | | | 国际大然气 | 11.64 | 11.72 | 0. 09 | | | | 太仓 | 2375.00 | 2380.00 | 5.00 | 昨 ...

| | | | | 尿素早评20250711: 供应仍有压力,转机在于出口 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 单位 7月10日 7月9日 | | | | 变化值 | 変化值 | | | | | | | | (絶対值) | (相对值) | | 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 山西 | 元/吨 元/吨 | 1733.00 1720.00 | 1736.00 1700.00 | -3.00 20.00 | -0.17% 1.18% | | | | UR05 | 元/吨 | 1737.00 | 1736.00 | 1.00 | 0.06% | | | | UR09 | 元/吨 | 1777.00 | 1770.00 | 7.00 | 0.40% | | | | 山东 | 元/吨 | 1860.00 | 1840.00 | 20.00 | 1.09% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1850.00 | 1840.00 | 10.00 | 0.54% | | | (小顆粒) | 河 ...

| | | | | 尿素早评20250710: 供应仍有压力,转机在于出口 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日慶 | | | 单位 | 7月9日 | 7月8日 | 变化值 (矩对值) | 変化值 (相对值) | | UR01 UR05 UR09 山东 | 民素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 1736.00 1736.00 1770.00 1840.00 | 1723.00 1727.00 1763.00 1820.00 | 13.00 9.00 7.00 20.00 | 0.75% 0.52% 0.40% 1.10% | | 期现价格 山西 | | | 元/吨 | 1700.00 | 1680.00 | 20.00 | 1.19% | | 河南 | 国内现货价格 | | 元/吨 | 1840.00 | 1810.00 | 30.00 | 1.66% | | 河北 | (小顆粒) | | 元/吨 | 1800.00 | 1780.00 | 20.00 | 1.12% | | 东北 | | | ...

| | | 尿素早评20250709: 供应仍有压力,转机在于出口 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 英化值 单位 7月8日 7月7日 | | | | | | | | | | | | | (絶対值) | (相对值) | | 期现价格 | 房素期货价格 (收盘价) | UR01 UR05 山东 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1723.00 1727.00 1820.00 | 1712.00 1716.00 1820.00 | 11.00 11.00 0.00 | 0.64% 0.64% 0.00% | | | | UR09 | 元/吨 | 1763.00 | 1748.00 | 15.00 | 0.86% | | | | 山西 | 元/吨 | 1680.00 | 1670.00 | 10.00 | 0.60% | | 国内现货价格 | | 河南 | 元/吨 | 1810.00 | 1810.00 | 0.00 | 0.00% | | (小顆粒) | | 河北 | 元/吨 | 1780.00 | ...

| | | | | 尿素早评20250708: 供应仍有压力,转机在于出口 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 変化值 单位 7月7日 7月4日 | | | | | | | | | | | | | (矩对值) | (相对值) | | | (收盘价) | UR01 UR05 | 元/吨 元/吨 | 1712.00 1716.00 | 1702.00 1709.00 | 10.00 7.00 | 0.59% 0.41% | | | 尿素期货价格 | | | | | | | | | | UR09 | 元/吨 | 1748.00 | 1735.00 | 13.00 | 0.75% | | 期现价格 | | 山东 山西 | 元/吨 元/吨 | 1820.00 1670.00 | 1810.00 1680.00 | 10.00 -10.00 | 0.55% -0.60% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1810.00 | 1810.00 | 0.00 | 0.00% | | | (小顆粒) | 河 ...

Investment Rating - The coal mining industry is rated as "Recommended" [7] Core Views - The coal supply-demand relationship continues to optimize under high-temperature conditions, with port coal prices rising and inventory decreasing [4][72] - The production side shows a tightening trend, with a decrease in capacity utilization in Shanxi and a reduction in transportation volumes [4][72] - The demand side is supported by power plants replenishing inventory in anticipation of increased consumption due to high temperatures [4][72] Summary by Sections 1. Thermal Coal - Port coal prices increased to 623 RMB/ton, up 3 RMB/ton week-on-week [4][72] - Inventory at northern ports decreased by 797,000 tons week-on-week [30] - Daily consumption at coastal power plants rose by 80,000 tons week-on-week [24][72] 2. Coking Coal - Supply of coking coal has improved, with capacity utilization rising by 1.04 percentage points [5][41] - Coking coal prices at ports remained stable, with the average price at 1,230 RMB/ton [42] - Coking coal inventories at production enterprises decreased by 586,200 tons week-on-week [47] 3. Coke - Coking enterprises are experiencing a decline in production rates due to rising costs from coking coal prices [50] - The average profit per ton of coke is approximately -46 RMB, indicating a decrease in profitability [54] - Steel mills are replenishing raw material inventories, leading to a reduction in coke inventories [62] 4. Anthracite - Anthracite prices remained stable, with the price at 820 RMB/ton [68] - Demand from non-electric sectors remains weak, with procurement primarily focused on long-term contracts [68] 5. Key Companies and Profit Forecasts - Key companies to focus on include China Shenhua, Shaanxi Coal, and Yanzhou Coal, all rated as "Buy" [8] - The report highlights the strong cash flow and asset quality of leading coal companies, emphasizing their investment value [7][8]

行 业 研 究 行 业 定 期 报 告 截至 2025 年 7 月 4 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 623 元/吨， 周环比+0.5%，内蒙古、山西产地价持平、陕西产地价小涨。截至 2025 年 7 月 4 日动力煤 462 家样本矿山日均产量为 566.1 万吨，环比+6.7 万吨。本周电厂日耗小涨，电厂库存大涨，秦港库存微涨，截至 6 月 30 日，动力煤库存指数为 194.3（-2.0），同比已转负。非电方面，甲 醇、尿素开工率分别为 88.2%（-3.1pct）和 84.3%（-1.5pct），仍处于 历史同期偏高水平。 截至 7 月 4 日，京唐港主焦煤库提价 1230 元/吨，周环比持平，山 西、河南、安徽产地价格持平。截至 7 月 4 日，523 家样本矿山精煤日 均产量 73.9 万吨（+0.1 万吨），年同比-3.5%，532 家精煤库存 409.6 万吨（-53.5 万吨），年同比+44.4%；甘其毛都蒙煤通关量 7.7 万吨（-1.9 万吨），年同比-49.0%；日均铁水产量 240.8 万吨（-1.6 万吨），年同 比+0.6%。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小涨，大型焦化开工 ...