2025 年 12 月 31 日 总量研究 农化制品可转债梳理 ——化工行业可转债专题研究系列之一 要点 1、农化制品行业概览 粮食"稳产保供"政策托底，叠加化肥、农药出口增长，农化制品行业需求稳固， "反内卷"政策导向驱动下，供给端生态优化，行业盈利能力提升可期。政策持 续加码粮食安全，筑牢农化产品需求基础。粮食消费刚性凸显，国内口粮、饲料 消费及出口多维度拉动农化制品需求。政府与行业双向发力"反内卷"，供给端 格局有望优化。 化肥方面，近年化肥行业供给侧改革持续推进，2025 年以来氮肥、复合肥带动 化肥出口量同比显著增长。其中，磷肥供给端受磷矿资源约束，近年新能源磷酸 铁锂产量快速增长，对磷矿石需求形成支撑，磷矿石供需紧平衡，叠加政策端严 控磷铵新增产能，供需改善对价格形成支撑。 农药方面，2025 年以来中国农药原药产量同比增速下降，全球农药需求刚性， 我国农药出口量增长，行业整体需求回暖。其中，草甘膦供给端政策严控新增产 能，2025 年以来产量增速较低，库存加速去化，需求端转基因作物推广驱动全 球需求空间和出口增长，对价格形成支撑，行业景气度有望上升。 2、农化制品行业可转债基本情况 截至 202 ...

Group 1 - The report indicates that the "Shenwan Hongyuan Gold Stock Portfolio" reflects the market outlook and style judgment for the upcoming month, showcasing the research team's capabilities and competitiveness in the market [1][11] - The previous portfolio showed a slight increase of 0.14% from December 1 to December 31, 2025, with the A-share portfolio averaging a 0.80% increase, while the Shanghai Composite Index and CSI 300 Index rose by 2.06% and 2.28%, respectively [6][15] - Since the first release of the gold stock portfolio on March 28, 2017, the cumulative increase has reached 401.73%, with the A-share portfolio up by 293.13%, outperforming the Shanghai Composite Index and CSI 300 Index by 271.65 and 260.01 percentage points, respectively [6][15] Group 2 - The strategy judgment for the current period maintains that the conditions supporting the spring market remain unchanged, with liquidity in the stock market being loose and upcoming events likely to boost risk appetite [14] - The report suggests focusing on cyclical Alpha and thematic rotation opportunities, particularly in basic chemicals and non-ferrous metals, as well as sectors like AI, commercial aerospace, and high-dividend strategies [14] - The top recommended stocks include "Iron Triangle" stocks: Hualu Hengsheng, Lingyi Technology, and CIMC Enric (Hong Kong), along with other stocks such as Xingfa Group, TBEA, Chifeng Gold, WuXi AppTec, China National Glass, Ping An Insurance (Hong Kong), and Alibaba-W (Hong Kong) [6][17][18] Group 3 - The report highlights the performance of the top ten gold stocks, with Hualu Hengsheng benefiting from favorable policies in the domestic chemical industry, and Lingyi Technology experiencing high growth in AI and robotics [17][20] - CIMC Enric is positioned to benefit from the shipbuilding cycle and clean energy equipment orders, while Xingfa Group has a solid base in phosphate and specialty chemicals [18][20] - Other notable stocks include WuXi AppTec, which is seeing strong global demand in the CXO industry, and Alibaba-W, which is accelerating its integration from data centers to application layers in AI [18][22]

2025年12月31日，兴发集团披露接待调研公告，公司于12月05日至12月29日接待睿远基金、国海证券、 国寿资产、国寿养老、国信证券、国元证券等95家机构调研。 兴发集团（600141）最新股价为34.58元，较前一交易日收盘价下跌0.14元，跌幅为0.40%，总市值 381.51亿元。从行业市盈率来看，兴发集团所处的化肥行业行业滚动市盈率平均29.77倍，行业中值 24.79倍，兴发集团23.76倍排名第7位。 调研情况显示，兴发集团在有机硅产品价格趋势方面表示，市场基本面正逐渐改善，国内未来暂无新增 产能且主要生产企业通过协同自律实施限产，有效促进了市场供需平衡与产品价格修复，同时光伏、新 能源汽车、电力电子等战略性新兴产业的需求贡献度大幅提升，正逐步替代传统建筑领域成为核心增长 动力。 截至2025年12月19日，兴发集团股东户数49439户，较上次减少3000户，户均持股市值77.17万元，户均 持股数量2.23万股。 参与此次调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的长期价值投资机构，聚焦 于权益投资和固定收益投资领域。截至目前，管理基金数量5只，其中睿远成长价值混合A最新单位 ...

重要内容提示： ● 股东会召开日期：2026年1月14日 ● 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-064 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于召开2026年度第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、召开会议的基本情况 (一)股东会类型和届次 2026年度第一次临时股东会 (二)股东会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2026年1月14日 14点30分 召开地点：湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道188-9号兴发大厦会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026年1月14日 至2026年1月14日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东会召开当日的交易时间 段 ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-061 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 十一届十二次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年12月29日在宜昌市兴山县昭君山庄召开了 第十一届董事会第十二次会议。会议通知于2025年12月19日以电子通讯方式发出。会议由董事长李国璋 主持，应参会董事13名，实际参会董事13名。公司高管列席了会议，符合《公司法》及《公司章程》的 有关规定。经与会董事认真审议，形成如下决议公告： 一、审议通过了关于2026年度生产经营计划的议案 2026年，公司将持续深化创新驱动，筑牢安全环保质量底线，聚力生产经营提质增效，全力推动重点项 目早日达产达效，力争实现营业收入331亿元。 表决结果：13票同意，0票反对，0票弃权。 二、审议通过了关于调整公司组织架构的议案 为适应战略发展新阶段的要求，推动公司更高质量发展，增强产业对市场变化的快速响应能力， ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月29日，兴发集团发布公告称，公司将于2026年1月14日召开2026年度第一次临时股东 会。 ...

湖北兴发化工集团股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 （2025年12月） 第一章 总则 第一条 为进一步明确和完善湖北兴发化工集团股份有限 公司（以下简称"公司"）董事、高级管理人员的薪酬管理体系， 建立科学有效的激励与约束机制，促进公司持续、健康、高质量 发展，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》等 有关法律法规和规范性文件以及《湖北兴发化工集团股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，结合公司实际， 制定本制度。 第二条 本制度适用的董事、高级管理人员范围： （一）董事：包括非独立董事（含职工董事）、独立董事； （二）高级管理人员：包括总经理、副总经理、董事会秘书、 财务负责人以及《公司章程》规定的其他高级管理人员。 第三条 公司董事、高级管理人员薪酬管理遵循以下原则： （一）公平原则，体现薪酬与公司规模与业绩相符，同时参 考外部同行业薪酬水平； （二）责权利对等原则，体现薪酬与岗位价值高低、承担责 任大小相符； （三）长远发展原则，体现薪酬与公司持续健康发展的目标 第七条 公司董事会秘书办公室、人力资源部、财务部等相 关部门负责协助和配合董事会提名薪酬及考核委员会开展 ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-062 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于预计2026年度与宜昌兴发集团有限责任公司及其子公司 日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）与宜昌兴发集团 有限责任公司（以下简称"宜昌兴发"）及其子公司发生的日常关联交易系公 司生产经营及项目建设需要，交易遵循了市场化定价原则，不存在损害公司及 其他股东特别是中小股东利益的情形，相关业务的开展不影响公司的独立性， 公司主要业务没有因上述关联交易而对关联方形成依赖。 ●本次关于公司与宜昌兴发及其子公司2026年度日常关联交易预计事项需 要提交公司股东会审议。 一、日常关联交易基本情况 2.董事会审计委员会审议情况 2025 年12 月27 日，公司第十一届董事会审计委员会审议通过了《关于预 计2026 年度与宜昌兴发集团有限责任公司及其子公司日常关联交易的议案》。 董事会审计委 ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-063 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于预计2026年度与浙江金帆达及其关联方、三峡实验室 日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）与浙江金帆达生 化股份有限公司（以下简称"浙江金帆达"）及其关联方、湖北三峡实验室（以 下简称"三峡实验室"）发生的日常关联交易系公司生产经营及技术创新工作 需要，交易遵循了市场化定价原则，不存在损害公司及其他股东特别是中小股 东利益的情形，相关业务的开展不影响公司的独立性，公司主要业务没有因上 述关联交易而对关联方形成依赖。 ●本次关于公司与浙江金帆达及其关联方、三峡实验室2026年度日常关联 交易预计事项需要提交公司股东会审议。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1.独立董事专门会议审议情况 2025年12月27日，公司独立董事召开2025年第五次专门会议，审 ...

根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易 所股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第1 号-- 规范运作》等有关法律法规、规范性文件以及《公司章程》 《董事会审计委员会实施细则》规定,我们作为湖北兴发化工集团股份有限公 司(以下简称"公司")董事会审计委员会委员,对公司第十一届董事会第十 二次会议审议的以下议案进行了审阅,并发表如下审核意见: 湖北兴发化工集团股份有限公司董事会审计委员会 对关联交易事项的书面审核意见 2025年12月27日 （本页无正文,为《湖北兴发化工集团股份有限公司董事会审计委员会对关联 交易事项的书面审核意见》之签字页) 在大手 崔大桥 俞少俊 蒋春黔 曹先军 杨光亮 e and the see ter and the state 一、关于预计 2026 年度与宜昌兴发集团有限责任公司及其子公司日常关 联交易的议案。 经审核,我们认为:本次目常关联交易预计事项是基于公司实际经营的需 要，具有合理性与必要性;各项关联交易以市场公允价格为依据,遵循公平、 公正、公允的定价原则,不存在损害公司和中小股东利益的情形。我们同意将 ...