点击小程序查看报告原文 万亿元水电工程落地，相关基建投资有望迎来重估 7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，项目主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，共建设5座梯级电站，预计总投资额达1.2万亿元，预 计装机容量超6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时[1]，为目前全球规划中最大的水电站项目。2021年发布的《十四五规划纲要》中雅下水电站在 大型清洁能源基地专栏被重点提及，为十四五规划中体量最大的项目之一[2]，去年12月项目前期勘探和科研工作完成并获得核准[3]。以政府投资带 动社会投资，我们预计雅下水电工程的落地有望带动相关基建投资表现，在地产周期下行、传统基建趋缓背景下成为新支点之一，为相关产业带来 增长空间。自项目落地以来，快速成为市场交易主线，建筑、建材、工程机械、水利等板块均有所表现尤其是直接关联公司较为强势，大宗商品的 价格也波动走高，市场关注度提升。 雅下水电工程将带来哪些经济影响？ 雅下水电项目作为我国战略级超级工程，我们预计有望助力我国能源结构进一步转型，提高能源使用效率，同时可改善西藏地区财政收入及就业情 况，适度拉动我国基建投资及GDP表现。具体来看： ► 机械设备： 雅下水 ...

宏观｜ "解雇"鲍威尔？20250720 摘要 当前外需领域竞争激烈，企业通过增加供给和降价争夺市场份额，导致 固定资产周转率降至历史最低水平，表明需求强劲领域更易出现供给过 剩，与内需领域周转率仍处于历史中位数形成对比。 本轮"反内卷"政策并非全面收缩中上游供给，而是聚焦于汽车、外卖 等中下游行业，高耗能行业已完成产能改造和设备更新，产能并不落后， 与 2016 年供给侧改革有显著不同。 应对制造业"偷摸"新增产能，除自律约谈外，还可借鉴日韩德经验， 通过行业并购重组、提高技术标准、加强监管淘汰老旧设备等方式，从 根本上缓解无序竞争。 淘汰老设备政策短期内可显著缓解内卷，对就业影响不大，乐观情景下 可拉动 PPI 一个百分点，提升工业企业盈利增速两个百分点，兼顾短期 经济影响和通胀，是市场忽视的重要政策抓手。 当前需求侧政策应避免刺激过剩领域需求，而应引导服务业等非过剩领 域需求上升，实现需求结构再平衡，例如发展服务业以缓解制造业内卷， 服务消费和服务业投资存在约 3 万亿人民币的缺口。 Q&A 为应对制造业中的"偷摸"新增产能力量，可以采取多种措施，包括加强监管 淘汰老旧设备以及借鉴海外经验进行产业结构调 ...

Group 1: Policy Insights - Xi Jinping emphasized high-quality development, breaking local protectionism, and promoting integration into a unified national market during his visit to Guizhou and Yunnan [1] - Li Qiang highlighted the need for leading enterprises to increase R&D investment and strengthen brand development to enhance market competitiveness [2][3] - The State Council's plan focuses on demand-side policies to stimulate consumption recovery, including financial support and incentives for key sectors [4][5] Group 2: Economic Development Strategies - The financial regulatory authorities are collaborating to support high-quality economic development through risk prevention and policy innovation [6][7] - Zhengzhou's government announced a plan to utilize local government bonds to acquire idle land for affordable housing and infrastructure projects [8][9]