本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【7月10日美图公司股价创52周新高，年内累涨近250%】7月10日，美图公司(01357.HK）盘中涨超 5%，股价突破10港元，创52周新高。今年内，美图已累涨近250%，总市值超450亿港元。 2025年上半 年，美图以超200%涨幅跻身港股涨幅榜TOP10，领涨港股AI应用。 7月9日，瑞银发布报告，首次覆盖 美图，给予"买入"评级，目标价13.6港元。预期2024至2027年，公司收入及经调整净利润年复合增长率 分别为27%及42%。 机构指出，美图是少数具备全球化和持续盈利能力的AI落地应用公司，有望在"业 绩+估值+情绪"共振中释放弹性，其竞争卡位、出海势能和业务成长性被看好。 美图专注产品质量和用 户体验提升付费率，国内消费者购买数码服务意愿渐强，国外市场也在快速渗透。研报预测，2024至 2027年生活场景业务收入年均复合增长率可达27%，付费率将从4.6%提至7.5%。 生产力工具业务上， 美图曾推出的美图设计室2024年创收2亿元。机构预测，2027年该产品收入可达18亿元，占整体订阅收 入32%，且生产力工具业务增长将快于生 ...

作者 | 曲晓超 策划 | 罗燕珊 在视觉 AI 快速演进的当下，从底层算法到场景落地，技术与用户需求之间的连接正变得愈发紧密。 不同于一味追逐"通用大模型"趋势，美图选择聚焦于多个细分视觉场景，通过垂类模型深入挖掘用户 价值，实现精准响应与产品化落地。 InfoQ：美图选择在多个细分视觉场景上部署垂类模型，而不是一味追随通用大模型路线。这个选择 背后的判断标准是什么？您怎么看垂类模型的长期价值？ 围绕垂类模型的价值判断、视觉 AI 的产品演进、AI 工作流的构建机制以及未来图像智能化的新趋 势，日前 InfoQ 与 美图公司高级计算机视觉专家曲晓超 进行了简单交流，了解其背后的技术选择与 实践路径。 8 月 22～23 日的 AICon 深圳站 将以 "探索 AI 应用边界" 为主题，聚焦 Agent、多模态、AI 产品设计 等热门方向，围绕企业如何通过大模型降低成本、提升经营效率的实际应用案例，邀请来自头部企 业、大厂以及明星创业公司的专家，带来一线的大模型实践经验和前沿洞察。一起探索 AI 应用的更 多可能，发掘 AI 驱动业务增长的新路径！ 曲晓超： 根据用户需求迭代模型能力和产品功能，打造真正落地的 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 投资要点 ❑ 移动互联网红利下，构筑流量壁垒 美图公司(01357) 报告日期：2025 年 07 月 02 日 成长视角：受益 AI 时代新红利，再迎阶梯式跃迁 ——美图公司深度报告 移动互联网红利是公司第一轮结构性增长的核心驱动力，公司通过发布一系列移 动端爆款 App，快速构建自身流量壁垒，并通过在线广告业务变现，实现了第一 层阶梯的跨越（2018 年软件业务营收接近 10 亿元量级）。 ❑ AI 时代红利下，达成场景商业化闭环 AI 产业变革正在引领公司第二轮结构性增长，AI 能力对公司全场景产品的赋能 加强了用户使用体验，同时对于 B 端场景下高付费能力客户的挖掘进一步完成了 商业化闭环，助力公司对第二层阶梯的跨越（2022 年软件订阅业务营收突破 20 亿元量级）。 ❑ 全球化战略推进，撬动海外新增量 公司在海外市场的战略调整对公司具有重要意义，一方面国内美颜修图领域 MAU 总数以及竞争格局稳定，未来的用户增量主要靠靠海外市场贡献，国内业 务聚焦于付费用户转化；另一方面海外用户付费能力高于国内用户，进一步带动 海外营收增长的加速效应。我们认为随着公司在海 ...

机构：华创证券 事项： 牵手阿里，AI+电商深入合作，产品生态增长可期：2025 年5 月20 日，美图与阿里签署2.5 亿美元可转 债协议，双方将在电商平台、AI 技术、云计算等领域展开战略合作。双方合作聚焦AI 电商领域，阿里 将在其电商生态内优先导入美图AI 电商工具资源，如美图设计室，助力美图进一步拓展电商垂直场景 覆盖。同时，双方将联合开发面向电商商家的图像生成、视频生成等创新工具与功能，持续提升商家营 销与运营效率，释放AI 驱动的增效潜力。阿里将为美图AI 核心业务提供算力与技术支持，美图未来三 年承诺采购不少于5.6 亿元云服务，双方合作有望持续强化AI 产品能力与落地效率，叠加阿里生态资 源，看好后续协同效应释放。 6 月23 日，美图官方表示今年暂不举办美图影像节，希望把精力投入到产研本身，并表示"近期将上线 聚焦影像的美图特色AI Agent"。公司表示，过去三届美图影像节共发布了15 款产品，其中3 款产品的 ARR（年度经常性收入）已突破亿元，2 款产品ARR 过千万。 投资建议：作为少数具备全球化+持续盈利能力的AI 落地应用公司，美图有望在"业绩+估值+情绪"共振 向上中释放弹性 ...

证 券 研 究 报 告 美图公司（01357.HK）跟踪点评 推荐（维持） 25H1 亮点多：海外出圈、牵手阿里、AI Agent 上线在即；看好 AI 赋能带动收入和利润稳升 事项： ❖ 6 月 23 日，美图官方表示今年暂不举办美图影像节，希望把精力投入到产研 本身，并表示"近期将上线聚焦影像的美图特色 AI Agent"。公司表示，过去 三届美图影像节共发布了 15 款产品，其中 3 款产品的 ARR（年度经常性收 入）已突破亿元，2 款产品 ARR 过千万。 评论： ❖ 业绩回顾与展望：增长动能强劲，看好 AI 赋能带动收入和利润稳升。2024 年 公司总收入达 33.41 亿元，同比增长 23.9%，收入端核心增长动力来自 AI 技 术持续赋能，推动订阅制产品与广告业务增长。毛利同比增长 38.5%至 22.94 亿元，毛利率提升至 68.7%（上年同期 61.4%），净利润同比大幅提升 120.0% 至 8.06 亿元，经调整净利润同比增长 59.2%至 5.86 亿元。利润端改善主要得 益于高毛利的影像与设计产品占比持续提高，叠加 AI 赋能和成本管控效果显 著。预计 2025H1，公司将继续受 ...

机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 toC 生活场景悦己消费属性被低估。美图toC 核心产品为美图秀秀和美颜相机。拍摄美化满足悦己、社 交需求；从用户画像看，女性，90 后、00 后是主要用户，代际迁移是拍摄美化行业付费率提升的重要 驱动。出游是拍摄美化的重要场景，拍照、修图等软件付费较其他旅游支出金额更低，而分享"美化"图 片至社交网络可充分满足甚至升级用户社交需求和出游体验。我们判断国内toC 长期付费率至少还有一 倍提升空间。 toB 生产力场景国内竞争极大缓解。美图核心toB 核心产品为美图设计室、开拍，均使用AI 操作代替传 统棚拍，帮助电商商家有效降本。美图在淘天及抖店AI 商拍比赛均领先，验证强产品力。此前市场主 要担心竞争；美图2025 年5 月20 日公告与阿里巴巴战略合作，阿里将在旗下的电商平台优先推广美图 AI 电商工具，同时协助美图开发以数据驱动的电商生图及生视频的新工具及新功能。美图生产力工具 有望加速向淘天、Lazada 等阿里系国内海外电商平台的中小电商客户渗透。 出海加大投入后已有成效。美图24H2 以来加大投入，已经在海外多地设立办公室并招聘海外工作人 员，并将业务骨 ...

上 市 公 司 计算机 2025 年 06 月 20 日 美图公司 (01357) —— AI 与美学交融，国内影像领军新成长（GenAI 系列 之 60） 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 19 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.66 | | 恒生中国企业指数 | 8410.94 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.36/2.07 | | H 股市值（亿港币） | 349.77 | | 流通 H 股（百万股） | 4,566.18 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0944 | 一年内股价与基准指数对比走势： -21% 479% 06/19 07/19 08/19 09/19 10/19 11/19 12/19 01/19 02/19 03/19 04/19 05/19 06/19 HSCEI 美图公司 资料来源：Bloomberg 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

计算机/软件开发 美图公司（01357.HK） 2025 年 06 月 10 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/6/10 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 7.420 | | 一年最高最低(港元) | 7.500/2.070 | | 总市值(亿港元) | 338.81 | | 流通市值(亿港元) | 338.81 | | 总股本(亿股) | 45.66 | | 流通港股(亿股) | 45.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 102.28 | 股价走势图 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 美图公司 恒生指数 数据来源：聚源 视觉经济领跑者，AIGC 驱动商业化加速 ——港股公司首次覆盖报告 | 张可（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | zhangke1@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524110001 | xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790 ...

计算机/软件开发 美图公司（01357.HK） 2025 年 06 月 10 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/6/10 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 7.420 | | 一年最高最低(港元) | 7.500/2.070 | | 总市值(亿港元) | 338.81 | | 流通市值(亿港元) | 338.81 | | 总股本(亿股) | 45.66 | | 流通港股(亿股) | 45.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 102.28 | 股价走势图 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 美图公司 恒生指数 数据来源：聚源 视觉经济领跑者，AIGC 驱动商业化加速 ——港股公司首次覆盖报告 | 张可（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | zhangke1@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524110001 | xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790 ...

美图公司创始人 吴欣鸿 "没有时代的眼泪，都是自己的眼泪" 文 丨 陈晶 宋玮 不切实际的野心和存在局限的认知，会摧毁一家公司。 2018 年到 2019 年，中国互联网一派欣欣向荣，而巨亏中的美图被迫结束了它的多元化扩张，逐步放 弃了手机、短视频、电商，并且快速裁掉了 60% 的员工。 美图不得不退回厦门，并且回到 10 年前——继续做处于互联网产品鄙视链底端的工具，这也是当时 被认为 "很没有想象力" 的赛道。连续的挫败，也让美图进行了大规模的反思和盘整。 1、战略要与能力匹配；2、不能随便消耗资源；3、要有核心竞争力。美图创始人吴欣鸿在一次内部 复盘中说，"这是我们烧了 42 个亿，换来的 3 个领悟。" 退回厦门的他们，抱着试试看的心态，重新整合产品，结果，"整牙" 这个不起眼的美颜功能，第一年 就带来了近千万收入。 受此启发，他们还做了提词器功能，第一年赚了 1000 多万，并以此为核心打造了独立产品——开 拍；他们推出 Wink，路线是 "像修图一样修视频"；美图设计室则是在已是红海的赛道中切一个细分 市场，服务一批小微电商卖家。 几个产品拯救了一家公司。 几年过去，美图的 MAU 涨回了 2.6 ...