本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

长期看，家电行业是成熟行业，不会破产倒闭，每年需求稳定，但短期看，一台家电十年的使用寿命，今年买了，总不能年年买，所以，会透支未来一段时 间的销量。这点，投资人必须清醒。 中国股市，除了以上三大短期利空，最近，有一个消息还有一点波折，那就是部分地区以旧换新国补政策有退坡和暂停。这说明以旧换新国补政策有效果， 而如今的暂停，可能是追溯一下，看看有没有商家利用政策来牟利。 比如，之前车企就出现过，零公里二手，车企将车子以虚假销售的方式，换取国补，然后再以二手车的名义销售。逻辑上是通顺的，但现实中车企只能完成 一半，因为二手市场根本卖不上价格。 新车都如此优惠，谁会去二手市场原价买车？所以，这个利空可能仅仅算一个小波折。大胆预期，今年耐用可选消费品，比如家电，尤其是扫地机器人、冰 洗空、净水器这些品类，将呈现大卖趋势。 今年国补贯穿全年，下一个热点，双十一期间。各位投资人可以跟随这些热点布局投资。然，关注来年是否持续，如果明年没有国补，那么这些板块会遭遇 一轮冲击。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】 还有，最近白酒如茅台开始 ...

证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2025-021 河北衡水老白干酒业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.55元 ? 相关日期 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 现金红利发放日 Ａ股 2025/6/19 － 2025/6/20 2025/6/20 ? 差异化分红送转： 否 一、通过分配方案的股东会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 20 日的2024年年度股东会审 议通过。 二、分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结 算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司" ）登记 在册的本公司全体股东。 本次利润分配以方案实施前的公司总股本914,747,444股为基数， 每股派发现金红利0.55元（含税） 三、相关日期 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 现金红利发放日 Ａ股 2025/6/19 － 2025/6/20 2025/6/20 四、分配实 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,257 | 5,358 | 5,463 | 5,825 | 6,467 | | 同比（%） | 12.98 | 1.91 | 1.97 | 6.63 | 11.01 | | 归母净利润（百万元） | 665.94 | 787.10 | 880.40 | 996.63 | 1,175.65 | | 同比（%） | (5.89) | 18.19 | 11.85 | 13.20 | 17.96 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.73 | 0.86 | 0.96 | 1.09 | 1.29 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.49 | 19.87 | 17.77 | 15.70 | 13.31 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 老白干酒（600559） 秉节持重，厚积薄发 2025 年 05 月 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 老白干酒（600559） 秉节持重，厚积薄发 2025 年 05 月 25 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,257 | 5,358 | 5,463 | 5,825 | 6,467 | | 同比（%） | 12.98 | 1.91 | 1.97 | 6.63 | 11.01 | | 归母净利润（百万元） | 665.94 | 787.10 | 880.40 | 996.63 | 1,175.65 | | 同比（%） | (5.89) | 18.19 | 11.85 | 13.20 | 17.96 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.73 | 0.86 | 0.96 | 1.09 | 1.29 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.49 | 19.87 | 17.77 | 15.70 | 13.31 | [Table_Tag] [Table_S ...

证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 老白干酒(600559) 报告日期：2025 年 05 月 13 日 盈利能力持续提升，产品结构逐步升级 ——老白干酒更新报告 投资要点 ❑2024 年营业收入 53.58 亿元（同比+2%）； 归母净利润 7.87 亿元（+18% ）。 25Q1 营业收入 11.68 亿元 （+3%）； 归母净利润 1.52 亿元（+12% ）。 ❑我们认为，公司管理不断提升，五个品牌分区域运作，费用改革成果不断兑 现，盈利能力显著提升。我们看好结构升级+费用管控下的利润弹性释放。 ❑产品结构持续提升，孔府家/武陵酒表现亮眼 1）24 年老白干/板城烧锅/文王贡/孔府家/武陵酒收入 25.90/8.58/5.50/2.30/10.99 亿元，同比+9.96% /-10.33% /+0.53% /+28.12%/+12.30%，吨价+5.35%/+1.84% /+2.52% /+8.83% /+30.34% 。2）25Q1 百元以上酒（出厂价）收入 6.61 亿，同比 +25.50%,占比提升 10pct 至 56.85%。百元以下酒收入 5.02 亿,同比-15.65%。 ❑大本营市 ...

Core Viewpoint - The revenue growth of Laobai Gan liquor has significantly declined, with a 2024 revenue of 5.36 billion yuan, a mere 1.91% increase year-on-year, raising concerns about the sustainability of profit growth despite a net profit increase of 18.19% [2][4][5] Financial Performance - In 2024, Laobai Gan achieved a total revenue of 5.36 billion yuan, up 1.91% from 2023's 5.26 billion yuan, which had a 12.98% growth [3][4] - The net profit attributable to shareholders was 787 million yuan, reflecting an 18.19% increase compared to 666 million yuan in 2023 [3][4] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was 738 million yuan, a 20.12% increase from 614 million yuan in 2023 [3] Revenue Breakdown - The primary sales region for Laobai Gan remains Hebei, generating 3.12 billion yuan in revenue, a 2.61% increase [5] - Other notable revenue contributions include Hunan at 1.10 billion yuan (12.30% growth), Anhui at 550 million yuan (0.53% growth), and Shandong at 210 million yuan (31.39% growth) [5] Product Performance - The core product line, Laobai Gan series, generated 2.59 billion yuan, accounting for 48% of total revenue, with a growth of 9.96% [8] - The Wuling series saw a revenue of 1.10 billion yuan, up 13.30%, while the Kongfu family series grew by 28.12% to 230 million yuan [8] - High-end products priced above 100 yuan generated 2.70 billion yuan, a 5.29% increase, while products priced at or below 100 yuan generated 2.62 billion yuan, a 7.09% increase [8][9] Strategic Challenges - Laobai Gan's struggle to expand its market presence and high-end product sales is attributed to limited geographical reach and insufficient brand recognition [5][7] - The company faces intense competition not only from leading domestic brands but also from local competitors in Hebei [7] - The high pricing strategy for the 1915 series has not translated into significant market traction, highlighting the challenges of positioning as a premium brand [10] Future Outlook - The company's ability to penetrate the high-end market through targeted marketing and the success of its regional strategies will be critical for future growth [12] - Without achieving a revenue scale of 10 billion yuan within the next 3-5 years, Laobai Gan risks falling out of the second-tier market [12]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨老白干酒（600559.SH） [Table_Title] 老白干酒 2024 年报及 2025 年一季报点评：一 季报平稳开局，盈利能力持续改善 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营业总收入 53.58 亿元，同比增长 1.91%；归母净利润 7.87 亿元，同比增长 18.19%。公司 2024Q4 营业总收入 12.7 亿元，同比下降 10.03%；归母净利润 2.31 亿元，同 比下降 6.79%。公司 2025Q1 营业总收入 11.68 亿元，同比增长 3.36%；归母净利润 1.52 亿 元，同比增长 11.91%。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 老白干酒（600559.SH） cjzqdt11 ...

| | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,257 | 5,358 | 5,605 | 5,851 | 6,080 | | 同比增长 (%) | 13.0% | 1.9% | 4.6% | 4.4% | 3.9% | | 营业利润(百万元) | 884 | 1,059 | 1,198 | 1,315 | 1,407 | | 同比增长 (%) | -5.4% | 19.8% | 13.1% | 9.8% | 7.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 666 | 787 | 890 | 977 | 1,051 | | 同比增长 (%) | -5.9% | 18.2% | 13.1% | 9.7% | 7.6% | | 每股收益（元） | 0.73 | 0.86 | 0.97 | 1.07 | 1.15 | | 毛利率(%) | 67.2% | 65.9% | 66.6% | 67.2% | 67.6% | | 净利率(%) | 12.7% | 14.7% ...

基地市场保持稳健增长，24 年控费成效凸 显 核心观点 25.9/8.58/5.50/2.30/10.99 亿元，同比+9.96%/-10.33%/+0.53%/+28.12%/+12.3%。 按地区划分，24 年全年河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现收入 31.2/2.1/5.5/11.0/3.3 亿元，分别同比+2.6%/+31.4%/+0.5%/+12.3%/+20.7%。 25Q1 河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现收入 7.2/0.4/1.3/2.1/0.6 亿元，分别同 比+8.0%/+7.9%/+2.5%/+9.7%/-36.6%。24 年年末，公司在河北/山东/安徽/湖南/其 他省份经销商数量分别环比 24Q3 末+16/+17/+13/-66/+13 家。25Q1 末，公司在河 北/山东/安徽/湖南/其他省份经销商数量分别环比 24 年年末+13/-22/+7/+73/+12 家。 ⚫ 24 年控费成果显现费用率降低，25 年营业利润目标增速为 12%。24 全年归母净利 率为 14.69%，同比增加 2.02pct；全年累计销售/管理/财务/研发费用率分别为 23.69%/7. ...