2025 年 05 月 07 日 错期下业绩边际承压，终端动销环比改善 —天味食品（603317.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 4 月 28 日，天味食品发布 2025 年一季报，2025Q1 总 营收 6.42 亿元（同减 25%），归母净利润 0.75 亿元（同减 58%），扣非净利润 0.51 亿元（同减 65%）。 投资要点 ▌费用投放增加，盈利边际承压 2025Q1 毛利率同减 3pct 至 40.74%，主要系渠道结构变动所 致，公司通过低位锁价、供应商竞价等方式推动降本动作， 实现毛利率优化，销售/管理费用率分别同增 5pct/2pct 至 22.26%/7.06%，净利率同减 9pct 至 12.34%，利润下滑主要 系市场动销较弱、费用投放增加叠加一季度基数较低所致。 ▌库存消化完毕，动销环比改善 2025Q1 火锅调料/菜谱式调料/香肠腊肉调料营收分别为 1.73 /4.34/0.15 亿元，分别同减 41%/12%/56%，整体营收下降主 要系 2024 年底经销商错期备货导致 2025Q1 进货意愿较低， 同时市场竞争加剧，动销较为疲软，目前库存基本消化完 ...

2025 年 05 月 07 日 错期下业绩边际承压，终端动销环比改善 —天味食品（603317.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 4 月 28 日，天味食品发布 2025 年一季报，2025Q1 总 营收 6.42 亿元（同减 25%），归母净利润 0.75 亿元（同减 58%），扣非净利润 0.51 亿元（同减 65%）。 投资要点 ▌费用投放增加，盈利边际承压 2025Q1 毛利率同减 3pct 至 40.74%，主要系渠道结构变动所 致，公司通过低位锁价、供应商竞价等方式推动降本动作， 实现毛利率优化，销售/管理费用率分别同增 5pct/2pct 至 22.26%/7.06%，净利率同减 9pct 至 12.34%，利润下滑主要 系市场动销较弱、费用投放增加叠加一季度基数较低所致。 ▌库存消化完毕，动销环比改善 2025Q1 火锅调料/菜谱式调料/香肠腊肉调料营收分别为 1.73 /4.34/0.15 亿元，分别同减 41%/12%/56%，整体营收下降主 要系 2024 年底经销商错期备货导致 2025Q1 进货意愿较低， 同时市场竞争加剧，动销较为疲软，目前库存基本消化完 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 06 日 [Table_Title] 线上渠道提供增量，整体经营静待恢复 [Table_Title2] 天味食品(603317) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603317 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 15.78/8.5 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 120.24 | | 最新收盘价： | 11.29 | 自由流通市值(亿) | 120.24 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,065.00 | [Table_Summary] 事件概述 25Q1 公司实现营收6.42 亿元，同比-24.80%；实现归母净利润0.75 亿元，同比-57.53%；实现扣非归 母净利润 0.51 亿元，同比增长-65.41%。 分析判断: ► 春节错期导致承压，线上渠道提供增量 受制于春节错期因素，公司 25Q1 销售有所承压。合并 24Q4 及 25Q1 来看，公司共实现收入 17.54 亿 元 ...

证 券 研 究 报 告 评论： 天味食品（603317）2025 年一季报点评 推荐（维持） 风险提示：新品拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。 短期经营承压，年内有望改善 目标价：16 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 事项： 公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现总营业收入 6.42 亿元，同比减少 24.8%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比减少 57.53%。 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,476 | 3,666 | 4,033 | 4,426 | | 同比增速(%) | 10.4% | 5.5% | 10.0% | 9.8% | | 归母净利润(百万) | 625 | 629 | 704 | 801 | | 同比增速(%) | 36.8% | 0.7% | 11.9% | 13.8% | | 每股盈利(元) | 0.59 | 0.59 | 0.66 | 0.75 | | 市盈率(倍) | 20 | 20 | 18 ...

单位：人民币万元 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-050 四川天味食品集团股份有限公司 2025 年第一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十四号——食品制造》的相 关规定，现将四川天味食品集团股份有限公司 2025 年第一季度主要经营数据公告如 下： 1、主营业务收入按销售渠道分布情况： 单位：人民币万元 | 渠道 | 年第一季度 2025 | 年第一季度 2024 | 同比变动（%） | | --- | --- | --- | --- | | 线下渠道 | 43,466.58 | 71,894.29 | -39.54 | | 线上渠道 | 20,373.53 | 13,227.20 | 54.03 | | 小计 | 63,840.11 | 85,121.49 | -25.00 | 2、主要产品收入变动情况： | 产品 | 2025 年第一季度 | 2024 年第一季度 | 同比变动（%） | | --- | -- ...