T a [ 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 09 月 17 日 b l [Table_Title] 华熙生物战略投资圣诺医药，锦波生物 e _ M 药用辅料获批 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 ] 本周（2025.09.08-2025.09.12），商贸零售/社会服务/美容护理分别 +0.85%/-0.28%/+0.23%，在 31 个一级行业中排名第 19/27/25，同期 上证综指+1.52%，深证成指 2.65%，沪深 300+1.38%。 细分子板块来看，本周重点消费子板块中，贸易、互联网电商板块涨 幅居前，分别+2.50%/+2.47%。专业连锁/个护用品/专业服务跌幅居 前，分别-1.78%/-0.77%/-0.76%。 本周行业重点事件及资讯 2025 年国家财政安排 1000 亿元发放育儿补贴。据财政部部长蓝佛 安，"十四五"时期财政民生投入近 100 万亿元。今年，国家财政安 排 1000 亿元发放育儿补贴、200 亿元逐步推行免费学前教育。 （1）美护：华熙生物投资圣诺医药，布局小核酸药物领域。锦波生物 自 ...

黄金珠宝 8 月社零增长 16.8%，关注金 价上涨带动需求 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z 世代引领新 消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷 等产品走向世界，中国 IP 文化加速渗透。②DeepSeek 等 AI 新技术 与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、 国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值 修复。 潮玩谷子：泡泡玛特推出首个足金系列产品，IP+战略重要延伸。据南 方日报，泡泡玛特旗下珠宝品牌 popop 官宣首次推出足金系列产品， 涉及 IP 为 Baby Molly。该系列新品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆 件，价格分布在 980-56800 元之间。其中价格最贵的是重约 41g 的黄 金摆件，售价超 5 万元。该系列新品并非限定产品，根据工艺不同， 足金系列产品的每克单价主要集中在 1300-1700 元之间，popop 产品 相比大多数品牌金价存在一定溢价，此次足金产品均是一口价。在此 次泡泡玛特推出足金饰品以前，popop 的产品大多采用 S925 银、贝 珠、锆石等本身价值不算高的材料 ...

消息面上，据Wind，摩根大通分析师Kevin Yin将泡泡玛特国际集团的评级从增持下调至中性，目标价 为300港元，较上次报价上涨8.4%。此外，泡泡玛特近期推出足金系列产品，但市场对其IP热度回归理 性有所担忧。南向资金近期持续净卖出泡泡玛特，9月10日净卖出17.21亿港元，创历史新高。 9月15日，港股泡泡玛特盘初跳水一度跌超8%，成交额超15亿港元，总市值已不足3500亿港元。今年以 来，泡泡玛特累计涨幅超180%。 ...

Core Insights - The Hong Kong stock market saw a net inflow of 73.31 billion HKD from northbound trading on September 12, with the Shanghai Stock Connect recording a net outflow of 14.87 billion HKD and the Shenzhen Stock Connect a net inflow of 88.18 billion HKD [1] Group 1: Stock Performance - Alibaba (09988) had a net inflow of 54.25 billion HKD, with total trading volume of 87.74 billion HKD, resulting in a net inflow of 20.76 billion HKD [2] - Tencent (00700) recorded a net inflow of 16.78 billion HKD, with a total trading volume of 31.72 billion HKD, leading to a net inflow of 1.85 billion HKD [2] - Pop Mart (09992) saw a net inflow of 8.70 billion HKD, with a total trading volume of 15.81 billion HKD, resulting in a net inflow of 1.60 billion HKD [2] Group 2: Notable Stocks - Alibaba (09988) received a net inflow of 43.8 billion HKD this week, totaling approximately 220 billion HKD in net inflows, driven by news of its internal chip development for AI models [4] - Tencent (00700) gained a net inflow of 9.29 billion HKD, with market analysts noting that its gaming and advertising businesses are entering a mature phase, making future growth challenging [5] - Pop Mart (09992) attracted a net inflow of 6.42 billion HKD, with positive outlooks from analysts regarding upcoming product launches and seasonal sales [5] Group 3: Other Stocks - Semiconductor stocks like Hua Hong Semiconductor (01347) and SMIC (00981) received net inflows of 4.01 billion HKD and 830.3 million HKD respectively, amid reports of domestic chip development [6] - Kangfang Biologics (09926) had a net inflow of 2.25 billion HKD, supported by positive clinical data announcements [7] - Yaojie Ankang-B (02617) saw a net inflow of 1.8 billion HKD after being added to the Hong Kong Stock Connect list [7]