21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道 当塔斯汀门店数突破8000家超越麦当劳、华莱士坐稳万店王座之时，潜伏在其消费终端的隐形"酱料帝 国"正经历资本化的惊险一跃。 日前，百利食品带着年营收19.12亿、净利润2.76亿的数据踏上战场。这家中式快餐背后的调味料供应 商，正试图撕开消费板块长达数百天的IPO寒冰。 与传统巨头不同，百利食品建构的资本叙事充满反差张力。当消费企业深耕C端直销高举高打时，百利 食品则借道上万家B端品牌旗下经销商将产品销售网络不断扩容。 而在此背后，连锁餐饮资本化浪潮催生的资本运作后遗症已然显现。 与头部品牌经销商深度绑定的另一面，是百利食品渠道网络脆弱性的凸显。其经销商福州两条龙、郑州 新毅园"蹊跷注销"，无异于为资本化道路埋下暗雷。 与此同时，丽宫股份主动终止IPO、百菲乳业闪退转战主板等先例在前，监管层对餐饮关联交易的警惕, 已从显性客户穿透延伸至经销体系的毛细血管。 在IPO进程中，百利食品能否如何击破"收入增长依赖渠道扩张、渠道扩张依赖资本注入"的闭环质疑， 又如何重构北交所对C端供应链企业的价值评估框架？ 这家复合调味品企业，正成为观察餐饮供应链资本化路径的重要样本。 穿越周 ...