证券研究报告 平高电气 (600312 CH) Q1-3 利润稳增，在手高压订单充沛 2025 年 10 月 22 日│中国内地 电气设备 平高电气发布三季报：2025 年 Q1-Q3 实现营收 84.36 亿元（yoy+6.98%）， 归母净利 9.82 亿元（yoy+14.62%），扣非净利 9.77 亿元（yoy+15.13%）。 国内输变电设备招标强劲，特高压目前储备线路充足，公司收入与订单结构 有望持续改善，叠加公司提质增效不断深化，看好公司盈利能力有望持续提 升，维持"买入"评级。 毛净利率环比提升，研发保持高水平投入 Q3 实现营收 27.40 亿元（yoy-3.63%，qoq-13.98%），归母净利 3.18 亿元 （yoy-1.83%，qoq+3.63%），Q3 业绩同比下滑主要系百万伏产品交付节 奏影响。公司 2025 年 Q3 毛利率为 25.84%，环比+4.28pct，净利率为 12.41%，环比+2.01pct。提质增效叠加结构改善，盈利能力持续提升。公 司 2025 年 Q1-3 整体费用率为 10.39%，同比-0.15pct，其中，销售、管 理、财务、研发费用率分别为 3. ...

10 月 21 日，公司披露 2025 年三季报，前三季度实现营收 84.4 亿元，同比增长 7.0%；实现归母净利润 9.8 亿元，同比增长 14.6%； 毛利率 25.1%，同比+0.8pct。其中，Q3 实现营收 27.4 亿元，同比 -3.6%；实现归母净利润 3.2 亿元，同比-1.8%，毛利率 25.8%，同 比+0.3pct，Q3 营收&业绩下滑预计主要系国内交付偏慢，整体符 合预期。 高压板块行业领先地位稳固，海外市场突破、盈利能力持续提升。 1）网内：25 年国网输变电设备前四批招标 682 亿元，同比增长 23%，公司累计中标 58 亿元，同比+55%，市占率上升至 8.5%；2） 海外：公司自主研发 145 千伏环保 GIS 设备首入欧洲市场，高端 电力装备国际化实现关键突破。高压产品交付占比提高、公司不断 加强配网、高压设备产线的优化降本工作带动公司盈利能力持续 提升，Q3 毛利率 25.8%，同比+0.3pct。 25 年电网投资维持高景气，公司订单储备充足。 25 年初国南网规划总投资超 8250 亿元，创历史新高。25 年 1-8 月 全国电网工程完成投资 3796 亿元，同比+ ...

西部证券指出，新能源发展驱动特高压技术迭代升级，近期平高电气成功研制全球首台800千伏80千安 断路器，为我国特高压发展提供关键装备支撑。电力市场化改革持续推进，云南、四川、江西、辽宁等 地深化新能源上网电价市场化改革，政策创新各具特色，促进新能源有序健康发展。商务部公布对锂电 池等材料出口管制新规，对能量密度≥300Wh/kg的锂电池设备及正极材料等实施出口管制，中长期看对 已有海外产能的企业形成利好。中国首个大容量钠离子储能电站扩容工程投运，标志着钠离子电池技术 应用取得进展。储能行业需求保持较好增长，但系统价格战不可持续。 机械ETF（516960）跟踪的是细分机械指数（000812），该指数从沪深市场中选取涉及工程机械、工业 自动化等子领域的机械设备行业上市公司证券作为指数样本，以反映特定机械制造领域内具有代表性企 业的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业周报 | 电力设备 特高压技术迭代升级，OpenAI 升级 API 推出更强模型 证券研究报告 2025 年 10 月 12 日 电力设备与新能源行业周报 20251006-20251011 核心结论 新能源发展驱动特高压技术迭代升级，电力市场化推进促使新能源有序健康发展。近期， 平高电气成功研制全球首台 800 千伏 80 千安断路器，为我国特高压发展提供关键装备支 撑。电力设备推荐思源电气、神马电力、公牛集团、国能日新、南网科技，建议关注特 变电工、协鑫能科；可控核聚变领域各国项目进度明显提升，推荐许继电气、东方电气， 建议关注合锻智能、爱科赛博。 兴安盟与金风签订绿氢制绿甲醇投资协议，看好风电制绿醇后续进展。10 月 8 日，兴安 盟与金风绿色能源化工科技举行签约会，金风将在兴安盟投资建设年产 145 万吨绿氢制 绿甲醇生产装置（含一期 25 万吨），并配套建设 2GW 风电项目和制氢工程。风电板块 推荐金风科技、大金重工、东方电缆、中天科技，建议关注运达股份、海力风电、威力 传动。 中国首个大容量钠离子储能电站扩容工程投运。近日中国首个大容量钠离子电池储能电 站——伏林钠离子电池储能电站二期扩容升 ...