摘要 光模块市场景气度持续上修，受益于互联网云厂商规划新发展及乐观的 投关交流，预计 2026 年 800G 和 1.6T 光模块需求量将分别增至 4,000 万只和 600-800 万只，主要驱动力来自 CSB 厂商架构变化和市 场需求增加。 旭创保持市场领先地位，新易盛份额快速提升，与 Meta、亚马逊等合 作紧密，并积极拓展英伟达等客户。预计 2025 年龙头公司收入可达 360-370 亿人民币，2026 年达 440-450 亿人民币，净利润率提升潜 力巨大。 二线光模块厂商如索尔思、联特科技和剑桥科技有望分享市场份额，行 业贝塔不断上修。国内互联网音响加大投入，华工科技和光迅科技等国 内龙头企业受益，预计 2025 年下半年业绩强劲。 光模块跳线市场潜力巨大，800G 光模块跳线需求量约为 2000 万支， 市场空间达数百亿人民币。泰胜光博创、亨通光电、爱康得等厂商有望 受益，业绩弹性大。 Q&A 近期光模块行业的市场表现如何？ 近期光模块行业表现突出，尤其是在 6 月份通信行业中排名第一。头部公司如 旭创、新易盛、太辰光和博创的涨幅显著，达到百分之四五十。整个互联网云 场对 ASEC 的重视程度 ...

2026 年 800G 光模块的需求预期如何变化？ 2026 年 800G 光模块的需求已大幅上修至 3,500 到 3,800 万支区间，较此前 预期增长显著。这一调整反映了市场对高性能光模块的强烈需求。 今年（2025 年）800G 光模块市场表现如何？ 今年（2025 年），800G 激光模块正处于需求爬坡期。尽管谷歌因供应链调 试及数据中心建设节奏调整，出货量低于此前预期，但行业对于明年（2026 年）的需求已形成明确的上升逻辑。当前 400G 光模块均价稳定，而 800G 产 品因规模化生产推动，价格较年初已下降约 15%。业内预测 800G 价格在今年 年底基础之上再降 10%左右，成本优化将成为厂商竞争的核心。 光模块调研 20250620 摘要 2025 年 800G 光模块需求处于爬坡期，虽谷歌出货量低于预期，但行 业普遍看好 2026 年需求增长。400G 光模块价格稳定，800G 光模块 因规模化生产，价格已下降约 15%，预计年底将再降 10%，成本控制 成厂商竞争关键。 亚马逊加速 400G 光模块验证，预计 Q4 批量采购。微软与头部厂商合 作，推动 40GAOC 在数据中心内部高 ...

算力需求再加码 20250612 AI 时代推动数据分析从 BI 迈向多模态数据处理，对算力需求不断提升。火山引 擎多模态数据湖解决方案支持 GPU 和 CPU 异构计算，从强化学习的发展来看， 其算力消耗迅速攀升。预计七八月份国内头部大模型若有新升级且性能超预期， 将带动新一轮行情。目前正是布局机会，应关注 AA agent 对算力需求及芯片 卡供需剪刀差测算。 摘要 国内公有云大模型调用量市场中，火山引擎以 46.4%的市场份额领先。 AI 工具类 TOKEN 消耗增长显著，编程类增长 8.4 倍，工具类增长 10 倍，视觉理解模型在 K12 教育场景中增长 12 倍，智能巡检视频和视频 检索日均 TOKEN 消耗突破百亿，预示 AI 应用加速渗透。 火山引擎豆包 1.6 定价策略根据输入区间调整，若企业请求集中在 0~32K 范围且输入输出比为 3:1，成本可降低 63%，显著降低下游应 用成本，利好 AI 行业发展。同时，AI 时代推动多模态数据处理，算力需 求提升，关注 AA agent 对算力需求及芯片卡供需剪刀差。 国家发改委绿电直联政策利好国能日新和朗新，推动新能源就地消纳。 国能日新在新能源 ...

电子掘金 - 海外算力链情绪复苏，AI 长期需求彰显韧性 20250608 摘要 博通 AI 收入强劲增长，2026 财年有望延续 2025 财年增速，受益于 AI 需求的韧性。Tomahawk 6 交换芯片开始交付，支持百万卡 AI 集群互 联，巩固其在 AI 网络领域的领先地位。 英伟达最新财季收入超预期，但 H20 产品相关费用影响毛利率。AI 需求 增长来自后训练、实时推理、主权 AI 和工业 AI。GP300 预计二季度出 货，网络业务表现强劲。 英伟达中国区业务受 H20 出货影响，但国产替代空间依然较大。下一代 B 系列高性能产品供给中国大陆存在不确定性，国产算力厂商有望填补 空缺。 北美四大云厂商上修资本开支，预计 2025 年总资本开支同比增长 35.4%。博通在 AI 定制化芯片市场保持龙头地位，下半年有望实现大规 模放量。 AI 服务器、交换机和加速卡迭代拉动高端 PCB 需求，CCL 材料向更低 介电常数演进。PTFE 材料适用于 GPU 等高速互联和光模块接口。 Q&A 博通最新发布的 TOMAHAWK6 交换芯片量产交付对 AI 集群支持的影响如何？ 博通宣布其 102T 的下一代 ...

Summary of Cambridge Technology Conference Call Company Overview - **Company**: Cambridge Technology - **Industry**: Optical Modules and AI Technology Key Points and Arguments Industry and Market Dynamics - Cambridge Technology expects to ship over **1.2 million optical modules** in 2025, with **800G modules** accounting for half of the total shipments [2] - The demand for **800G optical modules** is driven by the rapid growth of the global AI industry, particularly from North American CSPs like Amazon, Meta, and Microsoft [2][6] - The **800G market** is anticipated to grow significantly, potentially outpacing the growth of NVIDIA's GPU market, presenting opportunities for Cambridge Technology [2][6] Business Strategy and Partnerships - Cambridge Technology has a deep partnership with **Cisco**, utilizing a **Joint Development Model (JDM)** for optical modules, which enhances collaboration in product design and development [7][8] - The company plans to use **50% of its IPO proceeds** for capacity expansion and **20% for R&D** [12] - The current monthly production capacity is approximately **200,000 optical modules**, with a target of **3 million modules** for the next year [2][11] Financial Performance and Projections - In 2024, the company reported revenues of approximately **3.6 billion to 3.7 billion yuan**, with optical module business contributing around **500 million yuan** [3] - The expected revenue from optical modules is projected to increase significantly in 2025 and 2026, with a potential total revenue of **7 billion yuan** in 2026 [23][52] - The gross margin is expected to remain stable or slightly increase, despite anticipated long-term price declines for optical modules [19][20] Production and Capacity Expansion - The company is expanding its production capabilities, with plans to reach a monthly capacity of **200,000 modules by the end of this year** and **300,000 modules next year** [11][17][50] - The production of **800G optical modules** primarily utilizes silicon photonics technology, with prices around **$400 to $500 per unit** [18][45] Customer Base and Demand Forecast - Major customers include **Cisco, Microsoft, Oracle, and Tesla**, with significant demand expected from these clients [9][42] - The demand for **800G modules** is projected to increase sharply, with Cisco's forecast indicating that **50% of its 800G demand** will be supplied by Cambridge Technology [42] Future Outlook - The company is optimistic about its future growth, driven by the increasing demand for optical modules from major cloud service providers and the expansion of its product offerings [53] - Cambridge Technology is preparing for its IPO in Hong Kong, aiming to become a leading player in the AI computing communication sector [48] Additional Insights - The company has a strong focus on R&D, particularly in new technologies like **25G PON, 50G PON, and WiFi 7**, to maintain competitiveness [4][32] - Cambridge Technology is actively engaging with new clients and exploring collaborative opportunities beyond traditional supply relationships [29][41] This summary encapsulates the key insights from the conference call, highlighting the company's strategic direction, market opportunities, and financial outlook.

《军工&通信|七一二（603712）首次覆盖：军用无线通信核心供应商， 产品全平台多领域覆盖助力军队信息化建设》 2025 年第一季度公司实现营业收入 2.16 亿元，同比降低 55.88%；实现归 母净利润-5401.97 万元，同比降低 440.23%。1、公司始终致力于军用无 线通信技术自主研发与创新，紧跟行业发展趋势，全面加强研发技术路线 规划，加强新一代通信装备技术体制攻关，力求技术的先进性，不断塑造 新的竞争优势。我们认为，随着我国国防开支的不断增加、军用装备费用 的提升，公司或将受益于军用专网无线通信行业下游市场的日益扩大。2、 我们认为在当下"十四五"与"十五五"过渡阶段，军品业务将预计有较 快增速，尤其是系统级产品未来或持续高增长；民用领域随着无线通信行 业，专网通信行业朝着数字化、宽带化趋势发展，更新换代需求强烈。根 据 Wind 一致预期，2 家可比公司 2025-2027 年参考 PE 均值为 66.59x、 43.52x、31.35x，公司当前 2025 年一致预期 PE 为 83.99x。按照 65x 值测 算 2025 年目标价为 24.05 元，给予"买入"评级。 证券研究报告 ...

电子掘金：海外算力趋势展望 20250511 摘要 • 北美四大云厂商（Meta、微软、谷歌、亚马逊）持续加大 AI 基础设施投 入，预示 AI 算力需求强劲。Meta 上调 2025 年资本开支至 640-720 亿美 元，同比增速高达 72%-93%。 • 云厂商的业绩超出预期，AI 服务成为增长引擎。Azure 云收入同比增长 33%，其中 AI 服务贡献约 16 个百分点。谷歌云收入同比增长 28%，生 成式 AI 年化收入突破 10 亿美元。 • AI 硬件环节企业对未来需求持乐观态度，800G 光模块市场前景广阔。旭 创和新易盛一季度收入分别同比增长 38%和 264%，旭创毛利率提升至 36.7%。 • 海外通信板块公司业绩普遍符合或超出预期，但受宏观经济不确定性影响， 全年指引较为保守。Arista Networks 维持全年收入和毛利率指引不变。 • 智能手机市场一季度增长乏力，但苹果表现突出，增长率约为 13%。各厂 商积极开拓海外市场，vivo 和荣耀均实现双位数增长。 • 关税政策对消费电子行业产生影响，苹果预计短期财务影响约为 9 亿美元， 并计划将更多生产线迁往印度。高通和联发科认 ...