投资分析意见：建议关注受益海外Robotaxi高支付意愿/国内To-B解决方案加速落地的代 表公司，如：文远知行、小马智行、地平线机器人、黑芝麻智能、经纬恒润、德赛西威等； Robotaxi在高购买力市场支付意愿或强于网约车/出租车：Waymo在北美较之uber/lyft有 较高溢价；且较之网约车/出租车更看重价格与时效的特点，Waymo用户核心关注车的安全 性（系统安全+人身安全，例如规避人类司机），价格敏感度较低；国内市场目前可能还是 传统出租车/网约车平替的定位，而在中东、欧洲、北美等高购买力市场Robotaxi可能是高端 需求（专车级别）；引申到UE模型的差别可能是海外市场盈利空间可能更大；国内则需要 关注Robotaxi在去补贴情况下的支付意愿； 技术进步端：Robotaxi的技术路线跟乘用车有收敛趋势，Waymo同样在基于Gemini做 VLA/世界模型；不过从终端的MPI数据来看，以FSDV13为代表的乘用车智驾最 高水平与Waymo等比起来还有数量级的差距；需要重点关注特斯拉的9月之后V14版本 的体验与去安全员/面向公众开放后的Robotaxi运营表现； 国内To-B解决方案或许是变化更快的 ...

证券研究报告 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 陈嵩 SAC：S1350525070005 chensong@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 汽车 板块表现： 行业定期报告 海外 Robotaxi 支付意愿或较强，国 内关注 To-B RoboX 放量 hyzqdatemark 2025 年 09 月 03 日 ——汽车行业双周报（20250818-20250831） | | | 证券分析师 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 Robotaxi 在高购买力市场支付意愿或强于网约车/出租车：Waymo 在北美较之 uber/lyft 有较高溢价；且较之网约车/出租车更看重价格与时效的特点，Waymo 用户 核心关注车的安全性（系统安全+人身安全，例如规避人类司机），价格敏感度较低； 国内市场目前可能还是传统出租车/网约车平替的定位，而在中东、欧洲、北美等高 购买力市场 Robotaxi 可能是高端需求（专车级别）； ...