问：公司销售团队的调整情况？ 证券之星消息，2025年7月4日香飘飘（603711）发布公告称公司于2025年7月2日接受机构调研，开源证 券、嘉实基金、诺安基金、Alpines、翼虎投资参与。 具体内容如下： 问：公司奶茶新品的表现情况？ 答：公司推出的"原叶现泡轻乳茶""原叶现泡奶茶"(黑糖珍珠/糯糯红豆)奶茶新品，开创"原叶现泡"奶茶新 品类。"原叶现泡"系列产品是在之前的"如鲜"燕麦奶茶的产品基础上，继续沿着品牌年轻化、品类健康化 方向进行升级的产品。目前，两款新品在线上和线下的部分区域进行试销，原叶现泡轻乳茶线上销售占比 较大，原叶现泡奶茶在线下部分区域进行销售。同时，在礼品市场旺季，公司对"原叶现泡"系列进行了小 范围探测，该产品填补了礼品市场在对应价格带的产品空白，获得了较为积极的反馈。近期，原叶现泡轻 乳茶根据市场趋势，研发推出多款新口味进行市场探测，包括"明前特级龙井""新会陈皮月光白"等。同 时，公司通过"内容营销"的方式对原叶现泡轻乳茶进行推广，在获得消费者良好反馈的同时，在品牌端获 得较高声量。未来，公司还将对原叶现泡奶茶产品的内容物与包装做进一步优化。当前两款新品处在探测 阶段，还需 ...

Investment Rating - The report maintains an "Increase" rating for the food and beverage industry, indicating a positive outlook for the sector [4]. Core Insights - The beer and beverage sector is entering a peak season, with a focus on channel changes and growth opportunities. The report highlights three main investment lines for the liquor segment: leading brands, high-certainty regional brands, and elastic stocks benefiting from recovery and increased risk appetite [1][2]. - The white liquor industry is gradually bottoming out, with leading companies like Kweichow Moutai and Wuliangye showing low valuations and dividend value. The report emphasizes the importance of adapting to younger consumer preferences and enhancing brand quality [2]. - The beverage segment is characterized by high growth potential, with companies like Yanjing Beer and Zhujiang Beer being highlighted for their strong performance. The report also notes the introduction of new products by Xiangpiaopiao and the competitive landscape in the beverage market [3][6]. Summary by Sections White Liquor - Demand-side strategies focus on solidifying sales foundations, with companies actively managing supply and pricing to maintain strong sales [2]. - Supply-side initiatives include marketing transformations and product innovations aimed at younger consumers, such as low-alcohol and flavored products [2]. - The report indicates that the valuation of white liquor stocks has reached low levels, with current PE ratios around 17.7x, which is approximately 10% lower than the A-share market [2]. Beer and Beverage - The report notes the resignation of the chairman of China Resources Beer, which may present a buying opportunity post-adjustment [3][6]. - The beverage sector is experiencing intense competition, with new product launches and a focus on high-growth potential companies [6][7]. - The report highlights the ongoing transformation in retail, with companies like Sam's Club and Walmart leading in sales growth, indicating a shift in consumer purchasing behavior [7].

行业报告 | 行业研究周报 食品饮料 证券研究报告 食品饮料周报：重点关注软饮料&低度酒精布局机会 大众品：看好四大主题逻辑。5 月 26 日-5 月 30 日大众品中保健品仍延续良好态势（前期持 续推荐），而零食/乳制品则表现相对平稳，大众品方面目前我们重点推荐四条主线：①降本控 费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2 存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的（乳制品/ 食品连锁等）。 板块投资建议 【首推】软饮料&低酒精"新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利"下的投资机会：李子园/ 承德露露/东鹏饮料/百润股份/香飘飘等。 【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、 统一等。 【白酒板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的白酒龙头酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消费逻辑 （市场空间大/有渠道或品类红利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘 源食品等。③具备强 α/Q2 存潜在业绩弹性标的（结合基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/ 燕京啤酒等；④ 主题性预期标的（乳制 ...

香飘飘 603711.SH 公司研究 | 年报点评 即饮维持较快增速，产品健康化升级 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报、25 年一季报，对 25-26 年下调收入、毛利率。我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.58、0.62、0.68 元（原预测 25-26 年为 1.03、1.19 元）。我们 延续采用 FCFF 估值方法，计算公司权益价值为 72.87 亿元，对应目标价 17.66 元，维持买入评级。 风险提示：果汁茶动销不及预期、原材料成本大幅上升、销售费用投入高增风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,625 | 3,287 | 3,298 | 3,515 | 3,849 | | 同比增长 (%) | 15.9% | -9.3% | 0.3% | 6.6% | 9.5% | | 营业利润(百万元) | 343 | 310 | 291 | 314 | 342 | | 同比增长 (%) | 20. ...

证券之星消息，2025年5月15日香飘飘（603711）发布公告称公司于2025年5月13日接受机构调研，前海开 源、财通基金、天风证券参与。 具体内容如下： 问：公司奶茶新品的销售情况？ 答：公司推出的"原叶现泡轻乳茶""原叶现泡奶茶"（黑糖珍珠/糯糯红豆）奶茶新品，开创"原叶现泡"奶茶 新品类。"原叶现泡"系列产品是在之前的"如鲜"燕麦奶茶的产品基础上，继续沿着品牌年轻化、品类健康 化方向进行升级的产品。 问：即饮业务的终端网店数量？ 答：目前，即饮板块的终端网点数量约30万家，公司在短期内暂时不会追求门店数量的大幅增加，而是希 望对现有门店进行深耕。一方面，公司会根据冲泡业务和即饮业务的特点，分别筛选适配的经销商和终端 渠道资源；另一方面，公司会选取一些动销比较好的渠道和门店进行聚焦，集中投放资源和费用，通过产 品的生动化陈列，建立产品势能，营造热销氛围，以带动其他渠道和门店的销售。未来，随着公司即饮业 务系统性运营能力的提升，将会循序渐进地增加即饮终端网点的覆盖率。 问：公司今年即饮业务的渠道规划? 答：今年，公司将保持"稳中求进"的总基调，Meco果茶将重点围绕原点人群和原点渠道做精进，提升原 点人 ...

3）格科微 （景林资产管理香港有限公司参与公司业绩说明会） 调研纪要：2024年格科微实现营业收入63.83亿元，同比增长35.90%，净利润1.87亿元，同比增长 287.20%。2025年一季度营收15.24亿元，同比增长18.21%，净利润-0.52亿元。高端手机CIS产品进展顺 利，1,300万以上像素图像传感器收入超15亿元，占比提升至50%。非手机CIS领域推广400万、800万像 素产品，应用于智慧城市、智慧家居等，车载前装图像传感器研发完成，预计2025年推广。临港工厂获 多项认证，满产状态，实现800万、1,300万、5,000万像素产品量产，2024年销售收入22.46亿元。单芯 片架构产品快速导入，5,000万像素产品大量出货，预计下半年毛利率上升。贸易战对公司影响不大， 已做好预案，积极寻求非美化解决方案。公司对高像素单芯片技术成主流充满信心，非手机产品线推进 400万像素及以上产品量产，加大I眼镜和车规级领域投入。 根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，知名私募景林资产近期对5家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）皇马科技 （上海景林资产参与公司特定对象调研） 调研纪 ...

3）香飘飘 （北京源乐晟资产参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：香飘飘在2024年第四季度和2025年第一季度奶茶业务承压，主要因外部环境、内部策略调整 及长期主义理念影响。原叶现泡新品线上线下试销，获得积极反馈，品牌端获得高声量。兰芳园冻柠茶 将优化产品定位，聚焦广东、北京等城市。Meco果茶围绕原点人群和渠道做精进，加强餐饮市场开 拓。公司关注零食量贩渠道，推出定制化产品，覆盖三万家门店。线下快闪店推广新品，获取反馈，品 牌营销效果良好。公司实施财年锁价模式，优化成本端，关注原材料价格走势。线上渠道将发挥品牌推 广和新品测试的作用。即饮业务增长得益于产品差异化、深耕原点渠道、挖掘礼品市场、开拓新渠道。 新品储备包括新口味、定制化产品，探索果蔬茶和养生奶茶方向。 机构简介： 西藏源乐晟资产管理有限公司为北京源乐晟资产管理有限公司的平行公司，在股东结构、公司架构与人 员组成方面均与北京源乐晟资产管理有限公司一致。同时，源乐晟不断加强、完善公司治理，坚持以规 范化的风险管理为基础，以最大化的市场利益为追求，以最透明的监督为鞭策，致力于发展成为中国本 土私募基金的领先者，为高净值人士及高端理财机构提供专业 ...

盈利预测与投资建议。预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.0亿元、3.2 亿元，EPS 分别为 0.62 元、0.72 元、0.77 元。公司作为中国杯装奶茶的开创者和领导者，积极求变求新，持续进行品类与 渠道开拓，看好未来发展前景。 故给予2025 年28 倍估值，对应目标价17.36 元，维持"买入"评级。 风险提示：食品安全问题，原材料价格波动风险，渠道开拓或不及预期。 比-8.7%/-5.7%/-10.9%/-14.6%/-25.4%/-12.6%/-7.6%/+4.6%。25Q1 华东/华中/西南/ 西北/ 华北/ 华南/ 东北 分别同比-26.0%/-15.2%/-26.1%/-8.3%/-7.6%/-19.1%/-10.9%。国内市场整体表现较为疲软。3、分渠道 看，24 年经销商/电商/出口/直营渠道分别实现营收29.6/1.9/0.2/0.8亿元， 分别同 比-9.1%/-25.4%/+9.9%/+22.8% ； 25Q1 同比-21.5%/-7.7%/+14.4%/-39.3%。电商渠道下滑较多主要系积 极调整策略优化运营。公司入驻多家零食量贩系统，深度合作的门店数量大幅 ...

4月26日，奶茶企业香飘飘（603711.SH）发布2024年年报及2025年一季报。报告显示，2024年，香 飘飘实现全年营业收入32.87亿元，归母净利润2.53亿元。同期披露的2025年一季报显示，报告期内香飘 飘实现营收5.80亿元，其中即饮板块表现亮眼，营收2.66亿元，同比增长13.89%。 财报显示，2025年一季度，即饮业务环比增长54.82%，其中Meco果茶第一季度销售收入同比增长 20.68%，环比增长67.73%，杯装果茶的产品定位及渠道策略得到进一步验证，其差异化的特征及定位 展现出较为广阔的市场需求机会和增长空间。 面对现制茶饮的竞争浪潮，即饮业务以"杯装差异化"为核心策略，从产品、渠道、营销多维度发 力，开辟错位竞争空间，推饮业务稳健增长，筑牢公司第二增长曲线。 围绕"杯装差异化"的策略，Meco果茶在产品口味与形态上持续创新。口味层面，在泰式青柠、桃 桃红柚等经典口味基础上，不断推陈出新，"橙漫茉莉"等新口味的上市，丰富了产品矩阵。在产品形态 上，Meco 果茶针对不同渠道销售特点与消费场景需求，开发定制化产品，例如针对零食量贩渠道，推 出便于消费者"随手购"的便携小包装，精准 ...

品牌年轻化：从"奶茶鼻祖"到"社交货币" 4月26日，香飘飘（603711）(603711.SH)发布2024年全年及2025年一季度业绩报告。在消费需求疲软、现制茶饮冲击加剧的背景下，作为行业 领军企业，香飘飘在"承压前行，谋变突围"的探索中，展示出传统快消品牌转型的韧性：2024年实现营收32.87亿元，净利润2.53亿元，即饮板 块营收同比增长8.00%至9.73亿元，其中Meco果茶系列以20.69%的增速成为最大亮点。 透过财报数据，香飘飘的转型路径逐渐清晰：以品牌年轻化撕掉"陈旧"标签，用产品健康化重塑价值认知，借即饮差异化打开增量市场。这三 个维度的战略协同，为其在现制茶饮与健康消费的双重浪潮中，开辟出一条独特的生存之道。 "当'Z世代'在快闪店打卡发朋友圈时，香飘飘已经赢了第一步。"一位新茶饮行业观察者如是评价。 这份财报中，最值得玩味的不是营收数字，而是香飘飘对"品牌老化"痛点的精准破解。 去年以来，香飘飘在杭州、成都两地先后落地"原叶现泡"主题线下快闪店，通过精心设计的场景和互动方式，为消费者带来了一种情感共鸣的 全新消费体验，将"冲泡奶茶"这一传统品类植入年轻消费者的社交场景，吸引大量消 ...