以下文章来源于妙投APP ，作者Eastland 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 作者｜Eastland 头图｜视觉中国 许多人相信2026年将是SpaceX的上市之年，承销商、募集金额、目标估值、IPO日期都传得有鼻子 有眼。 1月29日，彭博报道称：SpaceX正在考虑与特斯拉或人工智能公司xAI合并。SpaceX仍将IPO，但在 整合完成之后。 2025年11月股东大会批准了"薪酬激励方案"。根据刚刚发布的《2025年报》，特斯拉现有业务（ 汽 车、FSD、机器人 ）无法撑起1.5万亿美元市值。 假如特斯拉因业绩欠佳、股价崩盘，"万亿美元薪酬"泡汤。就算SpaceX成功上市，也无法弥补马斯 克的损失。 而在并入SpaceX之后，特斯拉市值有望突破2万亿美元，马斯克将解锁3531万股特斯拉股票，价值约 合1万亿人民币，"饼"会变得更大更香。 总之，千方百计提高特斯拉市值最符合马斯克的利益。 销量下行难逆转 特斯拉交付量从快速增长到失速： 高端车型追求的是质、低端车型追求的是量。逆水行舟不进则退，特斯拉失去进取心（ 质和量都不 追求 ），汽车业 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 02 月 02 日 汽车 徐姝婧 S0820124090004 021-32229888-25517 xushujing@ajzq.com 行业及产业 特斯拉高资本支出引领车企 AI 布局转型 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《2026 年汽车行业策略：智能化+全球化驱动， 把握结构性机会》2026-01-28 《智能汽车产业深度研究：L3 车型产品准入， 智能汽车发展加速》2025-12-31 《L3 准入落地，华为系景气度提升——智能汽 车系列报告（八）》2025-12-30 《首批 L3 级自动驾驶车型获准入——智能汽 车系列报告（七）》2025-12-23 《高阶智驾准入，Robotaxi 商业化提速—— Robotaxi 产业深度报告》2025-12-23 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com 爱建证券有限责任公司 ——智能汽车系列报告（九） 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 强于大市 投资要点： 事件：1 月 29 日，特斯拉发布 2025 年度报告。公司短 ...

证券研究报告 2026.01.29 特斯拉 业绩超出市场预期；首度披露 FSD 订阅数据 汽车及出行设备 SAC 执证编号：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008 xue.deng@cicc.com.cn 维持跑赢行业 | 股票代码 | 股票评级 | 目标价 | | --- | --- | --- | | TSLA.US | → 跑赢行业 | 美元 500.00 | | 股票代码 | TSLA.US | | --- | --- | | 最新收盘价 | 美元 431.46 | | 52 周最高价/最低价 | 美元 498.83~214.25 | | 总市值(亿) | 美元 14,349.6 | 纵轴：相对股价（%） 49 66 83 100 117 134 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 TSLA.US DJIA | (美元 百万) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 97,690 | 94,827 | 111,393 | 1 ...

Core Viewpoint - Tesla's Q4 2025 financial report shows a total revenue of $24.901 billion, a year-over-year decline of 3.1%, slightly exceeding analysts' pessimistic expectations, with an operating profit of $1.409 billion and a Non-GAAP EPS of $0.50, slightly below analyst forecasts [1] Group 1: Financial Performance - Total revenue for Q4 2025 was $24.901 billion, down 3.1% year-over-year, but slightly above expectations [1] - Operating profit was recorded at $1.409 billion, with a Non-GAAP EPS of $0.50, which was slightly below analyst expectations [1] - The automotive sales revenue for Q4 was $17.7 billion, a decline of 10.6% year-over-year, primarily due to subsidy reductions [8] - Tesla delivered 418,200 vehicles in Q4, a decline of approximately 15% both year-over-year and quarter-over-quarter [10] - The gross margin for automotive business reached a peak level since Q1 2023, despite the overall revenue decline [12] Group 2: Business Segments - The energy storage business was the best-performing segment, with Q4 revenue of $3.837 billion, a year-over-year increase of 25.4% [15] - The overall growth rate for the energy storage business in 2025 was 26.62%, with a gross margin increase of 360 basis points [15] - Tesla's operating expenses remained high, with R&D and SG&A expenses reaching $1.783 billion and $1.655 billion respectively, both setting quarterly records [24] Group 3: Future Outlook - Tesla is transitioning from traditional automotive business to focus on advanced technologies like Robotaxi and Optimus, indicating a shift in narrative [6][34] - The company plans to significantly increase capital expenditures in 2026 to $20 billion, more than double the previous year's guidance, to support new projects [32] - The FSD (Full Self-Driving) penetration rate was reported at 12.4%, with expectations for growth through subscription models [22] - Tesla's Robotaxi service has launched in Austin, with over 500 vehicles expected to be operational by the end of 2025, although progress has been slower than anticipated [28]

Key Takeaways Tesla's Q4 EPS rose to $0.50, surpassing estimates, while revenues fell 3% Y/Y to $24.9B.Vehicle deliveries dropped 16% Y/Y to 418,227, with Model 3/Y at 406,585 units.Energy revenues surged 25% Y/Y to $3.8B, offsetting some declines in automotive sales.Tesla (TSLA) reported fourth-quarter 2025 earnings per share of 50 cents, which beat the Zacks Consensus Estimate of 45 cents but decreased from the year-ago figure of 73 cents. Total revenues of $24.9 billion missed the Zacks Consensus Estimat ...

导读：马斯克再一次游走于风险边缘——一边是特斯拉日渐萎靡的汽车业务，一边则是他压上特斯拉未 来的AI和机器人业务。 （文 / 观察者网 周盛明 编辑 / 高莘） 游走在风险边缘，压上身家和声誉，忍受现实的压力——马斯克似乎早已习惯在"逆风局"中找到实现目 标的快感。 作为特斯拉、SpaceX、xAI等多家公司的首席执行官，马斯克的创业过程展现出极端的风险偏好和近乎 于偏执的"赌徒"性格。 埃隆·马斯克 美联社 随着特斯拉2025年财报的公布，马斯克的这一性格再次显露无疑——虽然特斯拉的全年营收出现历史首 次下滑、净利润同比近乎腰斩，但马斯克毅然决然的宣布将Model S/X停产，并集中大量资金投资尚未 商业闭环的AI和机器人领域。 虽然交出了不甚如意的财报，但特斯拉的股价波动并不明显。如今，特斯拉的市值依旧高达1.35万亿美 元（约合人民币9.38万亿元），远远超过同类汽车公司——背后真正作为支撑的，正是马斯克给予投资 者的"对未来的希望"。 但是希望并不能给予商业化的回报。在"赌徒马斯克"的带领下，特斯拉再一次游走于风险边缘——一边 是特斯拉日渐萎靡的汽车业务，一边则是他压上特斯拉未来的AI和机器人业务。 ...

28 January 2026 | 5:27PM EST Equity Research Tesla Inc. (TSLA): 4Q25 First Take Results Tesla reported 4Q25 revenue of $24,901 mn (down 11% qoq and down 3% yoy) which was 1% below GS at $25,060 mn, 1% above the Street (FactSet) at 24,740 mn, and 2% above company compiled consensus at $24,493. Tesla reported the following by segment: n Automotive revenue of $17,693 mn (down 17% qoq and down 11% yoy) compared to GS at $17,436 mn, company compiled consensus at $17,292 mn, and the Street at $17,850 mn. Implied ...

1）当季营业收入249.01亿美元（同比-3%，环比-11%），低于彭博一致预期的251.11亿美元。 其中，汽车业务收入176.93亿美元（同比-11%，环比-17%）；能源业务收入38.37亿美元（同比+25%，环比 +12%）；服务和其他收入33.71亿美元（同比+18%，环比-3%）。 全年营收948.27亿美元（同比-3%）。 【中信证券前瞻】特斯拉2025Q4业绩速评：当季盈利能力超预期，26年Capex显著提升 【业绩总览】 1）当季营业收入249.01亿美元（同比-3%，环比-11%），低于彭博一致预期的251.11亿美元。 其中，汽车业务收入176.93亿美元（同比-11%，环比-17%）；能源业务收入38.37亿美元（同比+25%，环比 +12%）；服务和其他收入33.71亿美元（同比+18%，环比-3%） 【中信证券前瞻】特斯拉2025Q4业绩速评：当季盈利能力超预期，26年Capex显著提升 【业绩总览】 全年资本开支85.27亿美元（同比-25%）。 5）当季自由现金流14.20亿美元（同比-30%，环比-64%）。 全年自由现金流62.20亿美元（同比+74%）。 【汽车业务】 1 ...

此外，特斯拉四季度GAAP综合毛利率提升至20.1%，较去年同期提高3.86个百分点，主要得益于原材 料成本下降与固定成本优化。但特斯拉引以为傲的汽车业务仍成拖累，四季度特斯拉汽车营收176.93亿 美元，同比降11%，Model 3/Y平均售价下降与交付量滑坡是主因。四季度特斯拉新车交付量41.82万辆 同比降15.61%，全年交付163.61万辆同比下滑8.6%。 中国市场方面，据乘联会数据显示，特斯拉中国四季度国内零售销量约18万辆，同比下滑5%；2025年 企业国内零售销量62.6万辆，同比下滑4.8%。 新京报贝壳财经讯（记者白昊天）1月29日，特斯拉披露2025年第四季度财报。企业营收249.01亿美 元，同比下降3%。2025 年全年营收948.27亿美元，同比下滑3%，创下公司史上首次年度营收下滑。值 得一提的是，其调整后每股收益0.50美元，超市场预估的0.45美元。 ...

For the quarter ended December 2025, Tesla (TSLA) reported revenue of $24.9 billion, down 3.1% over the same period last year. EPS came in at $0.50, compared to $0.73 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of -0.94% over the Zacks Consensus Estimate of $25.14 billion. With the consensus EPS estimate being $0.46, the EPS surprise was +8.7%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street expecta ...