证券研究报告 | 2025年06月09日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-06 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3385.35 | 10183.69 | 3873.98 | 11540.63 | 2866.73 | 991.64 | | 涨跌幅度（%） | 0.03 | -0.19 | -0.09 | -0.22 | -0.29 | -0.47 | | 成交金额（亿元） | 4527.43 | 6992.34 | 2020.34 | 2579.97 | 3229.31 | 175.34 | 晨会主题 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益周报:超长债周报——买断式逆回购操作提前公告，超长债小涨 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅 走弱 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标偏弱，消费表现相对稳健 固 定 收 益 快 评 : 可 交 换 私 募 债 跟 ...

1）关税是短期扰动，全球 AI 行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件 光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等），端侧模组（广和通 等）；互联网云厂持续加大投入，关注 AIDC（润泽科技、奥飞数据、光环新 网、数据港、润建股份等）。 2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显， 建议长期持续配置三大运营商。 2025 年第 24 周重点推荐组合：中国移动、天孚通信、广和通、润泽科技。 风险提示：数字经济投建不及预期、AI 发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。 证券研究报告 | 2025年06月07日 通信行业周报 2025 年第 23 周 优于大市 博通发布 Tomahawk6 新品，展望字节 FORCE 原动力大会 行业要闻追踪：博通、Credo、纬创当季财报亮眼，算力持续高景气度。（1） 博通 2025 财年 Q2 营收同比增长 20%，净利润同比增长 134%。其 AI 业务收 入在本季度超过 44 亿美元，同比增长 46%。博通推出新一代 Tomahawk6 交换 机芯片，交换容量达 102.4Tbps，旨在为新一代 Scale-up/Scale-out 的 AI 网络 ...

证券研究报告|行业简评报告 2025 年 06 月 06 日 营收创单季历史新高，指引 25Q3 AI 收入同比持续高增 博通（AVGO.O）25Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 博通（NASDAQ：AVGO）发布 FY2025Q2 季报，第二财季营收 150.04 亿美 元，同比+20%/环比+1%，毛利率为 79.4%，同比+3.2pcts/环比+0.3pct。综合 财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q2 营收创单季历史新高，毛利率超指引预期。 风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、景气度变化风险、宏观形势风险。 推荐（维持） 行业规模 FY25Q2 营收 150.04 亿美元，创历史新高，同比+20%/环比+1%，超此前指引 （约 149 亿美元），收入增长得益于 AI 半导体业务的持续强劲以及 VMware 业 务的发展势头；毛利率 79.4%，同比+3.2pcts/环比+0.3pct，高于此前指引(约 78.9%)。库存 20 亿美元，环比增长 6%，库存周转天数 69 天。 2、AI 业务营收同比高增，软件受益 Vmware 增速明显。 1）半导体部门：收入为 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 博通（NASDAQ：AVGO）发布FY2025Q2季报，第二财季营收150.04亿美元，同比+20%/环比+1%，毛利率为79.4%，同比+3.2pcts/环比 +0.3pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q2营收创单季历史新高，毛利率超指引预期。 FY25Q2营收150.04亿美元，创历史新高，同比+20%/环比+1%，超此前指引（约149亿美元），收入增长得益于AI半导体业务的持续强劲以及 VMware业务的发展势头；毛利率79.4%，同比+3.2pcts/环比+0.3pct，高于此前指引(约78.9%)。库存20亿美元，环比增长6%，库存周转天数 69天。 2、AI业务营收同比高增，软件受益Vmware增速明显。 1）半导体部门： 收入为84亿美元，占本季度总收入的56%，同比增长17%，毛利率约为69%，同比上升140个基点，受产品组合驱动，运营费用 同比增长12%，达到9.71亿美元，半导体运营利润率为57%。 分市场来看，1）人工智能业务， 收入超44亿美元，同比增长46%，延续了连续九 个季度的环比增长势头。其中，定制 ...