7月18日的《长安的荔枝》首映，容声W60冰箱的养鲜魔力得到了全场嘉宾的见证。活动现场，一组对比实验令人惊叹：普通冰箱存放的荔枝早已褐变干 瘪，而容声W60冰箱里的荔枝，却依旧鲜红饱满，剥开后果肉水润剔透，古人用快马加鞭也难以留住的鲜，如今在容声冰箱里，轻松成为了日常。 从电影里为荔枝鲜度奔波的驿使，到如今用技术守护每一颗荔枝的容声冰箱，变的是保鲜的方式，不变的是人们对"鲜"的执着追求。容声作为《长安的荔 枝》冰箱行业独家合作伙伴，不仅用WILL养鲜技术续写了荔枝的新鲜传奇，更以"让营养继续生长"的鲜度奇迹，诠释了"科技守护生活本味"的品牌理念。 近日，备受期待的电影《长安的荔枝》迎来全球首映，短短几日，其票房已经突破两亿。 作为冰箱行业独家合作伙伴，容声冰箱携其明星产品W60系列亮相首映现场，以养鲜技术续写"长安荔枝"的新鲜传奇。这部改编自马伯庸同名小说的影片， 围绕"一骑红尘妃子笑"的历史典故展开，将盛唐时期荔枝从岭南运往长安的千难万险娓娓道来，而容声冰箱的加入，恰好以现代科技为"荔枝保鲜"这一千年 难题交出了完美答卷。 电影中，为了让长安城内的贵妃尝到岭南荔枝的鲜甜，驿使们跨越千里，在酷暑中与时间赛跑， ...

容声冰箱携带"养鲜"技术，与中卫的硒砂瓜、枸杞这两种原产地地标性农产品深度联动，不仅构建起从田间到舌尖的养鲜守护链路，更以实际行动诠释着企 业的 ESG 担当。 近日，宁夏中卫的田野上迎来了一场特殊的 "寻鲜之约"——容声冰箱"寻鲜之旅"公益助农活动在此启动。 从昌平草莓到云南陆良蔬菜，再到中卫双鲜，容声 "寻鲜之旅" 每一步都在践行承诺，用技术守护自然馈赠，让土地的鲜甜转化为农户的收益，流淌进千万 家庭的餐桌，这份对"鲜"的执着，既是技术的精进，更是企业与土地共生、与社会共进的责任担当。 "'养鲜之旅'是探寻不同地域的新鲜健康之源，这与容声'养鲜'理念一脉相承。"容声冰箱负责人现场说道，容声通过持续的技术研发和产品创新，在冰箱内 模拟出果蔬生长的最佳环境，促进营养物质继续生成，最终实现 "光养鲜、水润养、离子净" 的新鲜效果。现场展示的容声515WILL养鲜冰箱，所搭载的 SUPL四季多频光照养鲜、智慧水雾动态保湿、AI 负离子高能除菌三大核心技术，为中卫农产品的保鲜提供了技术解决方向。 中卫中宁县作为 "中国枸杞之乡"，黄河天然弱碱性水的灌溉让这里的枸杞自带独特营养与风味，当地已形成干果、原浆、赛鲜三大品 ...

同店销售跌幅逐月收窄，客单价有企稳迹象：虽然同店表现承压，但公司核心品牌太二同店同比跌幅自 1 季度的21.2%收窄至2 季度的13.7%，且降幅逐月收窄，经营调整初见成效。客单价方面，2 季度太二 （中国内地）、九毛九客单价环比上升1.5%/1.8%，怂火锅则环比降2.0%。公司正通过优化菜品结构等 措施稳定客单价，虽然现时客流恢复仍有压力，但我们相信客单价的稳定有助于提升整体收入质量。 继续推进太二门店优化：截至6 月底，公司总门店数为729 家，2 季度环比净减少51 家，其中太二门店 净减少44 家。我们相信这主要来自公司对低效门店的结构性调整。太二已经落地57 家太二品牌的新模 型餐厅，优化后的门店网络有望在下半年带来更加显著的运营提升。建议持续关注公司后续恢复趋势和 成本端管理、门店结构优化的进展。 机构：交银国际 研究员：肖凯希/钱昊 下调收入及盈利预测，维持中性评级：考虑到2 季度运营数据弱于我们此前预期、同店修复缓慢，我们 下调2025-27 年收入预测至56.1-63.4 亿元人民币，净利润预测下调至1.5-3.0 亿元人民币，分别下调约 12-31%。我们仍基于19 倍预测市盈率（滚动至 ...

风险提示：本文所提及到的观点仅为个人思路整理，其信息均来源于公开资料，不代表买卖推荐，请谨 慎参考 截至今天收盘，优然牧业是3.92港币。我在2月份的时候公开写了一篇关于优然牧业的文章。当初的结 论是：即便其股价从最底部的1.03港币涨到了现在的2港币，未来的空间依旧不小。 如果还是给上市之初的15倍PE，那么其市值大概在300亿。 在写完这篇文章之后，我觉得自己之前的逻辑更通顺了。 于是把之前40多买的美的，以72的价格清掉了；同时以425左右港币的价格卖出了一部分之前在200多加 仓的部分。 全部买入之后，大概占10%的仓位，成本大概是2港币。持有期间用闲钱做了1次接近20%的大波段，成 本降到了1.91港币。 如果从1月底买的mini仓算起，6个月的时间，收益翻了一倍。 这个估值，我觉得有点太乐观，不如直接打5折，假设其合理市值在150亿，现在优然牧业的市值不到80 亿，还有接近1倍的空间。 我在没写这篇文章之前，1月底在1.94港币左右买了一点mini仓，原计划是准备跌到1.65港币左右再多加 点。 这篇文章不是为了炫耀啥，我只是想复盘一下我在这次操作里面和往常不一样的地方，做个记录。 ...... ...

机构：第一上海 研究员：李卓群 1H 业绩整体表现超预期：7 月15 日泡泡玛特发布1H 业绩预告，预计收入同比增长不低于200%（根据 测算对应收入不低于136.7 亿元，Q1/Q2 同比增速分别约为170%/230%，Q2 较Q1 增速进一步提升）， 净利润（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%（根据测算对应净 利润不低于43.4 亿元），超市场预期。公司业绩同比大幅增长主要由于：1）公司品牌及旗下IP 在全球 认可度进一步提升，多样化的产品品类促公司收入增长，各区域市场收入均实现持续高速增长；2）海 外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、净利均产生积极影响。同时，规模效应使净利润显著增 加；3）持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。 净利率创新高：基于1H 收入和净利润预期下限测算，公司上半年净利率约为32%，同比大幅提升约 10pct，创历史新高。公司盈利能力显着提升主要受益于同店业绩的快速增长优化了经营杠杆，也使规 模效应得到充分发挥。同时，高利润率的海外业务占比持续提升，其中北美市场表现尤为突出，在明星 效应和社交媒体传播的双重推动下实现爆发式增长。值得 ...

Group 1 - The company is expected to achieve a revenue growth rate of at least 200% in H1 2025, with corresponding revenue of approximately 13.67 billion yuan and a profit growth rate of at least 350%, leading to a profit of around 4.34 billion yuan, resulting in a profit margin of about 31.7%, an increase of 10.6 percentage points year-on-year [1] - The IP ecosystem is undergoing a comprehensive upgrade, with the Labubu 3.0 second-hand market prices stabilizing. The popularity of top IPs is driving sales for other IPs, such as Xingxingren and Crybaby, indicating potential for replicating Labubu's success [1] - The company has launched new products in the soft rubber category, with positive market feedback, including the HACIPUPU gummy bear and SP light-weaving plush accessories [1] Group 2 - The domestic market is expected to continue its strong performance, while the overseas market is expanding with new store openings. The company has received good sales feedback for new product lines, including Labubu, DIMOO, and PINOJELLY [2] - The brand's influence in the North American market is growing, aided by celebrity endorsements, and the sales momentum is still on the rise, with the Crybaby IP expected to replicate Labubu's overseas success [2] - The company has diversified its business model with various formats such as parks, jewelry, and pop-up stores, indicating significant potential for IP derivatives and a strong operational capability across the entire IP value chain [2]

机构：中信建投证券 研究员：王介超/覃静/邵三才 核心观点 公司发布《关于分拆所属子公司至香港联交所上市的进展公告》 2025 年6 月30 日，公司收到紫金黄金国际通知，紫金黄金国际已于当日向香港联交所递交了首次公开 发行股票并在香港联交所主板上市的申请资料，且刊登于香港联交所网站。 公司发布《关于收购哈萨克斯坦Raygorodok 金矿项目的公告》紫金黄金国际、金哈矿业于2025 年6 月 29 日与Cantech 签署协议，金哈矿业拟收购Cantech 持有的RGG 和RGP100%权益，获得哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿项目100%权益。本次交易以2025 年9 月30 日为基准日，收购对价按目标公司于基准 日"无现金、无负债"原则厘定为12 亿美元。 风险分析 （1）铜价波动风险。矿产铜业务是公司的主要毛利来源，2024 年铜矿业务毛利占比约45.0%；铜价受 供求关系、货币政策等因素的影响。铜价的波动，将对公司的营收和利润带来一定影响。根据我们测 算，若铜价下跌5%/10%，公司归母净利润将下降2.5%/5%。 1、受益于金铜量价齐升，2025H1 公司实现归母净利润约232 亿元，同比+ ...

ABSK011 已进入注册性临床试验阶段 ABSK011 目前共开展了5 项IST 临床试验，其中进展较快的是两项II 期临床，分别是2021 年年底启动 的ABSK-011-201 研究，适应症为ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗HCC；以及2025 年5 月启动的ABSK- 011-205 注册性临床研究，适应症为ABSK011 联合最佳支持治疗2L 治疗FGF19 过表达HCC。 机构：天风证券 研究员：杨松/曹文清 近期，FGFR4 抑制剂ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗FGF19 过表达的晚期肝细胞癌（HCC）的Ⅱ期临 床研究（ABSK-011-201）结果，在ESMO GI 2025上发布，展现了该疗法的临床潜力，研究入选ESMO GI 2025 官方汇总的"TopTrials"试验榜单。 ABSK011 在初治和经治HCC 患者中均展现出较大的临床潜力，未来可期在初治人群和免疫治疗失败后 人群中，该方案均展现出显著临床价值。研究显示，截至2024 年11 月19 日，共纳入15 例1L 患者和18 例接受过治疗即2L 的患者，其中16 例既往接受过ICI 治疗。平均年龄54.8 岁，84. ...

Group 1: Xtep International Performance - Xtep's main brand retail revenue in 2Q25 achieved low single-digit year-on-year growth, with overall revenue growth in 1H25 also in single digits [1] - Offline sales remained stable with slight growth, while online sales outpaced offline; children's products grew faster than adult products, and footwear outperformed apparel [1] - Functional products accounted for over 60% of the main brand's offerings, with running and outdoor categories leading the growth [1] Group 2: Market Trends and Strategies - The sales performance in April and May was better than in June, attributed to the May Day holiday and the earlier start of the 618 shopping festival compared to the previous year [1] - The company maintained a discount rate of 70-75%, with expectations for the annual discount to remain at current levels due to healthy inventory [1] - The DTC (Direct-to-Consumer) strategy is set to launch in 2H25, with plans to recover approximately 500 stores, representing about 8% of the total store count [1] Group 3: Competitor Analysis - Saucony's revenue in 1H25 grew over 30%, with 1Q growth exceeding 40% and 2Q growth over 20%, maintaining a target of 30%-40% growth for the year [2] - Saucony focuses on high-end positioning and brand upgrades, tightening online discounts and reducing low-priced product offerings [2] - The brand aims to enhance its presence in high-tier cities with new store openings and plans to increase investment in trail running products [2] Group 4: Financial Projections - Xtep is projected to achieve revenues of 144.14 billion, 154.32 billion, and 165.17 billion RMB for 2025-2027, with year-on-year growth rates of 6.2%, 7.1%, and 7.0% respectively [3] - The expected net profit for Xtep for 2025-2027 is 13.8 billion, 15.1 billion, and 16.6 billion RMB, with growth rates of 11.3%, 9.7%, and 9.7% respectively [3] - The company maintains a valuation of 11.5X PE for 2025, with a target price of 6.1 HKD, indicating a potential upside of 15.0% [3]

上日（21日）港交所（00388）全日收市報 431.2 元，單日上升 0.28%，成交額達 15.02 億元。最新消息顯示，港交所近日宣佈優化港股通交易機制，將進一 步縮短結算周期，預計可提升市場流動性，同時上半年新上市公司數量同比增長15%，帶動手續費收入增長，市場對其業績反應正面。 從技術分析來看，多個技術指標綜合總結信號為「強力買入」，強度高達 16。多條移動平均線同樣呈現「強力買入」信號，顯示中長期走勢相當堅挺。不 過，多個震盪指標信號處於「中立」狀態，RSI 指標值為 69，接近超買區域，部分指標發出賣出信號，反映短期或有獲利回吐壓力。 支持位與阻力位方面，港交所第一支持位在 419 元，更深層次的支持位則在 403 元；阻力位上，首個阻力位為 439 元，更高的阻力位則在 448 元。目前股價 正處於向首個阻力位推進的階段，上升概率為 54%，近 5 日振幅達 2.5%，雖然波動不算特別大，但短線仍有一定投機空間。 回顧之前的產品表現，在 2025 年 7 月 17 日提及的港交所相關窩輪和牛熊證中，花旗認購證（16680）2 日後升幅達 11%，瑞銀認購證（16698）升 8%，法 興牛證（6 ...