机构：中信建投证券 研究员：王介超/覃静/邵三才 核心观点 公司发布《关于分拆所属子公司至香港联交所上市的进展公告》 2025 年6 月30 日，公司收到紫金黄金国际通知，紫金黄金国际已于当日向香港联交所递交了首次公开 发行股票并在香港联交所主板上市的申请资料，且刊登于香港联交所网站。 公司发布《关于收购哈萨克斯坦Raygorodok 金矿项目的公告》紫金黄金国际、金哈矿业于2025 年6 月 29 日与Cantech 签署协议，金哈矿业拟收购Cantech 持有的RGG 和RGP100%权益，获得哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿项目100%权益。本次交易以2025 年9 月30 日为基准日，收购对价按目标公司于基准 日"无现金、无负债"原则厘定为12 亿美元。 风险分析 （1）铜价波动风险。矿产铜业务是公司的主要毛利来源，2024 年铜矿业务毛利占比约45.0%；铜价受 供求关系、货币政策等因素的影响。铜价的波动，将对公司的营收和利润带来一定影响。根据我们测 算，若铜价下跌5%/10%，公司归母净利润将下降2.5%/5%。 1、受益于金铜量价齐升，2025H1 公司实现归母净利润约232 亿元，同比+ ...

ABSK011 已进入注册性临床试验阶段 ABSK011 目前共开展了5 项IST 临床试验，其中进展较快的是两项II 期临床，分别是2021 年年底启动 的ABSK-011-201 研究，适应症为ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗HCC；以及2025 年5 月启动的ABSK- 011-205 注册性临床研究，适应症为ABSK011 联合最佳支持治疗2L 治疗FGF19 过表达HCC。 机构：天风证券 研究员：杨松/曹文清 近期，FGFR4 抑制剂ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗FGF19 过表达的晚期肝细胞癌（HCC）的Ⅱ期临 床研究（ABSK-011-201）结果，在ESMO GI 2025上发布，展现了该疗法的临床潜力，研究入选ESMO GI 2025 官方汇总的"TopTrials"试验榜单。 ABSK011 在初治和经治HCC 患者中均展现出较大的临床潜力，未来可期在初治人群和免疫治疗失败后 人群中，该方案均展现出显著临床价值。研究显示，截至2024 年11 月19 日，共纳入15 例1L 患者和18 例接受过治疗即2L 的患者，其中16 例既往接受过ICI 治疗。平均年龄54.8 岁，84. ...

Group 1: Xtep International Performance - Xtep's main brand retail revenue in 2Q25 achieved low single-digit year-on-year growth, with overall revenue growth in 1H25 also in single digits [1] - Offline sales remained stable with slight growth, while online sales outpaced offline; children's products grew faster than adult products, and footwear outperformed apparel [1] - Functional products accounted for over 60% of the main brand's offerings, with running and outdoor categories leading the growth [1] Group 2: Market Trends and Strategies - The sales performance in April and May was better than in June, attributed to the May Day holiday and the earlier start of the 618 shopping festival compared to the previous year [1] - The company maintained a discount rate of 70-75%, with expectations for the annual discount to remain at current levels due to healthy inventory [1] - The DTC (Direct-to-Consumer) strategy is set to launch in 2H25, with plans to recover approximately 500 stores, representing about 8% of the total store count [1] Group 3: Competitor Analysis - Saucony's revenue in 1H25 grew over 30%, with 1Q growth exceeding 40% and 2Q growth over 20%, maintaining a target of 30%-40% growth for the year [2] - Saucony focuses on high-end positioning and brand upgrades, tightening online discounts and reducing low-priced product offerings [2] - The brand aims to enhance its presence in high-tier cities with new store openings and plans to increase investment in trail running products [2] Group 4: Financial Projections - Xtep is projected to achieve revenues of 144.14 billion, 154.32 billion, and 165.17 billion RMB for 2025-2027, with year-on-year growth rates of 6.2%, 7.1%, and 7.0% respectively [3] - The expected net profit for Xtep for 2025-2027 is 13.8 billion, 15.1 billion, and 16.6 billion RMB, with growth rates of 11.3%, 9.7%, and 9.7% respectively [3] - The company maintains a valuation of 11.5X PE for 2025, with a target price of 6.1 HKD, indicating a potential upside of 15.0% [3]

上日（21日）港交所（00388）全日收市報 431.2 元，單日上升 0.28%，成交額達 15.02 億元。最新消息顯示，港交所近日宣佈優化港股通交易機制，將進一 步縮短結算周期，預計可提升市場流動性，同時上半年新上市公司數量同比增長15%，帶動手續費收入增長，市場對其業績反應正面。 從技術分析來看，多個技術指標綜合總結信號為「強力買入」，強度高達 16。多條移動平均線同樣呈現「強力買入」信號，顯示中長期走勢相當堅挺。不 過，多個震盪指標信號處於「中立」狀態，RSI 指標值為 69，接近超買區域，部分指標發出賣出信號，反映短期或有獲利回吐壓力。 支持位與阻力位方面，港交所第一支持位在 419 元，更深層次的支持位則在 403 元；阻力位上，首個阻力位為 439 元，更高的阻力位則在 448 元。目前股價 正處於向首個阻力位推進的階段，上升概率為 54%，近 5 日振幅達 2.5%，雖然波動不算特別大，但短線仍有一定投機空間。 回顧之前的產品表現，在 2025 年 7 月 17 日提及的港交所相關窩輪和牛熊證中，花旗認購證（16680）2 日後升幅達 11%，瑞銀認購證（16698）升 8%，法 興牛證（6 ...

Core Viewpoint - The company is expected to experience a decline in revenue and operating profit in Q2 2025, primarily due to pressures in the gaming sector and increased investments in new games and AI initiatives [1][2]. Revenue Forecast - The company forecasts a revenue of 2.29 billion yuan in Q2 2025, representing a year-on-year decline of 7.5% [1]. - The office business is projected to generate 1.34 billion yuan in revenue, with a year-on-year growth of 13.0% and a quarter-on-quarter growth of 3.1% [1]. - The gaming business is expected to generate 0.945 billion yuan, reflecting a year-on-year decline of 26.5% and a quarter-on-quarter decline of 8.8% [1]. Profitability Analysis - The operating profit is anticipated to be 400 million yuan, with an operating profit margin of 17.5%, down 14.6 percentage points year-on-year and 8.2 percentage points quarter-on-quarter [2]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 601 million yuan, corresponding to a net profit margin of 26.3%, showing an increase of 10.4 percentage points year-on-year and 14.1 percentage points quarter-on-quarter [2]. Adjustments to Forecasts - The revenue growth forecast for the gaming segment has been revised down from 5% to flat for the year, reflecting cautious assumptions regarding the performance of new and existing games [1][2]. - Revenue forecasts for 2025 and 2026 have been reduced by 2.4% and 3.1% to 11.07 billion yuan and 12.36 billion yuan, respectively [2]. Valuation and Target Price - The target price is maintained at 50 HKD, based on a sum-of-the-parts (SOTP) valuation for 2025, corresponding to a price-to-earnings ratio of 35 times for 2025 [2]. - The company is currently trading at a price-to-earnings ratio of 25.2 times for 2025, indicating a potential upside of 38% [2].

Simon:今日（21日）股價比較好的是收市價升回保力加通道中線位置。對於投資者來說是比較好的信號。信號總結為"買入"，偏向樂觀。阻力位 在59.8元和61.1元。投資者選擇的認購證行使價68.88元的產品，如果想要等待產品由價外變價內的話，由於價外幅度比較大，投資者需要比較長 的時間等待。需要注意的是到期日建議選擇比較長的時間，產品的時間值損耗會比較小。 | 09:58 | | | 11 6 6 11 | 09:58 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Al Q C7 < | | | | 資訊 | 圖表 輪談 評論 | | 圖表 | | 資訊 輪脂 評論 | | 14423 小米匯豐六四購A.C | | | | 18027 小米瑞銀六二購E | | | 交易中 07/22 09:41:26 | | | | 念 交易中 07/22 09:56:31 | | | 0.095 | 最 高 | 0.095 開 市 | | 0.095 0 039 | 最 高 | | +0.000 +0.00% | 最低 | 0.095 前 收 | | 0.095 +0. ...

长期看：不同产品先后接力，有望保障持续的增长动能中长期视角下，我们认可农夫是软饮料板块内相 对稀缺的平台型企业：1）包装水业务：公司持续进行天然水的消费者教育，通过水源地的布局，拉开 与竞争对手的差距，预计未来公司包装水业务仍将稳健增长；2）即饮茶业务：无糖茶在下沉市场仍有 渗透率提升的空间，东方树叶凭借出色的产品力&品牌力、有望持续占据领先地位；此外，公司在即饮 茶板块积极推新，有望持续扩充产品矩阵；3）果汁业务：高浓度果汁替代低浓度果汁为大势所驱，公 司逐渐加大对于NFC 果汁的投入力度，有望抢占先发优势；4）其他业务：公司对于咖啡产品已有布 局，同时高度关注养生水赛道的发展态势，背靠养生堂大健康集团，公司研发实力突出，有望持续保持 领先优势。 盈利预测与估值 我们看好公司25 年包装水业务重拾份额、无糖茶业务收入延续成长速度、并通过NFC 果汁打造第三曲 线，考虑公司基本面趋势较强，我们上调盈利预测，预计25-27 年EPS 为1.29/1.45/1.59 元（前次 1.24/1.40/1.52 元，较前次+4%/+4%/+4%），参考可比公司25 年PE 均值23x（Wind 一致预期），考虑公 司龙 ...

回顧近期產品表現，7 月 16 日提及的幾款產品真係「爆晒冷」！法興認購證（27190）兩日後升幅高達 41%，中銀認購證（29376）都有 36%，最犀利的係 滙豐牛證（57042），勁升 59%，遠超同期正股 10.08% 的漲幅！呢啲數據充分證明，喺強勢行情入面，窩輪同牛證可以靠槓桿將收益放大幾倍，揀對產品 真係可以賺到笑。 理想汽車(02015)今日（21 日），截至11點左右，股價微跌1.12%，最新報123.1元，成交額高達12.43 億元，顯示市場對這隻新能源車龍頭股的關注度絲毫未減。雖然 股價出現輕微調整，但技術走勢依然強勁，RSI(75)處於強力買入區域，MACD指標保持買入信號，保力加通道持續擴張，反映上升動能依然充沛。特別值得注意的 是，股價在5日線(113.72元)獲得良好支撐，短線調整可能提供絕佳的吸納機會。 短期支持位在114.6元(即市支持)及106.7元(7月低位)，若失守則需留意105元(6月低位)的支撐力度。上方阻力位分別為129.2元(保力加通道上軌)及139.7元(年 內高位)，若能突破129.2元阻力，後市有望挑戰140元心理關口。目前股價處於114.6-139.7元 ...

1、恆指：看多投資者繼續牛過夜，看至25400，收回價24658點。也有投資者持有收回價25300的熊證 Simon:盤中升至25130點，從低位19600一路反彈，走勢十分靚麗。技術信號依舊給出"買入"方向，謹慎偏好。阻力位在25194點和25961點。而收回價25300 的產品，對於第一阻力位來講，是安全的。但希望保守謹慎一些的話，選擇多幾百點，挨近25900點的更安全些。 2、匯豐控股（00005.HK）:走勢破百，上方阻力看多少？窩輪市場上，投資者持有行使價115元的認購證 Simon:股價相當驚喜，今日高見100元。股價從月線圖看，股價穩步上揚。今日收市價99.7元。信號總結為"強力買入"，第一個阻力位101元、第二阻力位 106元。窩輪市場上有不少產品，行使價大概在115元，到期日都比較合理，高於3個月到期日。目前價外15%，如果條款選擇價外10%的話會更合理一些。 | 信號總結 | 賣出信號 中立信號 | 買入信號 | | --- | --- | --- | | 強力買入 | | 16 | 3、比亞迪（01211.HK）:走勢破頂是否適合加倉？窩輪市場上，投資者看至155元並且追牛證 Simon ...

7月22日，A股两大核电巨头相继宣布，参股投资中国聚变能源有限公司。其中，中国核电拟投资10亿元，交易完成后将持有该聚变公司6.65%的股 权；浙能电力则计划投资7.51亿元，以获取其5%的股权。 两大核电巨头押注"人造太阳" 周二晚间，中国核电与浙能电力同步披露了参股中国聚变能源有限公司（下称"聚变公司"）的计划，这场有多家机构参与的增资行动，将为这家中 核集团全资子公司注入新动能。 | 序号 | 股东名称 | 本次投资金额 | 增资前 | 增资后 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (万元) | 持股比例 | 持股比例 | | l | 中核集团 | 402, 903. 12 | 100. 00% | 50. 35% | | 2 | 中国核电 | 100.000.00 | | 6.65% | | 3 | 昆仑资本 | 300, 583. 42 | | 20. 00% | | র্ব | 上海聚变 | 177. 437. 57 | | 11.81% | | 5 | 国绿基金 | 48.000.00 | | 3. 19% | | 6 | 浙能电力 | 75, 145. ...