3 / 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观点评 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 （%） 区间 三大耐用品：交通工具 中枢 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图 7：PPI 同环比走势 图 8：PPI 三分类走势 2020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02 （%） PPI:采掘 PPI:原料 PPI:加工 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券首席经济学家、研究所所长。 图 5：三大耐用品：通信工具价格环比 图 6：三大耐用品：交通工具价格环比 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 -12 -9 -6 -3 0 3 6 9 12 15 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company reported a revenue of 59.15 billion yuan in 2023, a decrease of 11.74% year-on-year, and a net profit of 3.42 billion yuan, down 49.90% year-on-year [4][6] - The company's silicon wafer shipments grew significantly, with a total of approximately 114GW shipped in 2023, representing a year-on-year increase of 68% [4] - The company has maintained a leading market share in N-type silicon wafers at 36.4% and has a total crystal production capacity of 183GW by the end of 2023 [4][6] - The company is focusing on continuous technological improvements and cost advantages in its photovoltaic materials business, achieving a comprehensive gross margin of 21.8% in 2023, up 2.8% year-on-year [4][6] - The company has also expanded its module business, with a shipment of 8.6GW in 2023, a year-on-year increase of 29.8% [4][6] Financial Performance Summary - The company expects net profits for 2024-2026 to be 2.11 billion yuan, 3.23 billion yuan, and 4.03 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 20.62X, 13.48X, and 10.82X [4][6] - The company's total assets were reported at 124.93 billion yuan in 2023, with a total market value of approximately 43.58 billion yuan [6][9] - The gross margin is projected to decrease to 15.8% in 2024 and remain stable at around 15.9% in 2026 [7][9] Market Comparison - The company's stock price has shown a significant decline of 86% compared to the market index, indicating underperformance [2][3] - The report highlights that the company's performance is expected to improve in the coming years, with a projected revenue growth of 30.7% in 2025 and 26.0% in 2026 [7][9]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月11日 ESG 周报：首批绿债基金密集发售， 公用事业 公募积极布局绿色金融新“蓝海”;微 优于大市（维持） 软签下史上最大绿色能源协议 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理 国内：首批绿债基金密集发售，公募积极布局绿色金融新“蓝海”。近日，首批四  卢璇 只中债绿色普惠主题金融债券优选指数基金陆续发售。公募积极布局绿色债券市 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 场，促进绿色金融发展。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，公募基金相继 刘正 布局绿债基金，反映出市场对绿色投资的高度认可。随着“双碳”工作的持续推进， 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 公募基金积极布局绿债基金，既是对社会责任的履行，也是对市场趋势的把握。 国外：微软签下史上最大绿色能源协议。据英国《金融时报》报道，科技巨头微 市场表现  软签署了一项全球框架协议，支持价值约 100 亿美元的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月11日 ESG 周报：首批绿债基金密集发售， 公用事业 公募积极布局绿色金融新“蓝海”;微 优于大市（维持） 软签下史上最大绿色能源协议 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理 国内：首批绿债基金密集发售，公募积极布局绿色金融新“蓝海”。近日，首批四  卢璇 只中债绿色普惠主题金融债券优选指数基金陆续发售。公募积极布局绿色债券市 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 场，促进绿色金融发展。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，公募基金相继 刘正 布局绿债基金，反映出市场对绿色投资的高度认可。随着“双碳”工作的持续推进， 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 公募基金积极布局绿债基金，既是对社会责任的履行，也是对市场趋势的把握。 国外：微软签下史上最大绿色能源协议。据英国《金融时报》报道，科技巨头微 市场表现  软签署了一项全球框架协议，支持价值约 100 亿美元的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 相关研究 出口回暖，关注量价指数的结构变化 ——2024 年 4 月进出口数据点评 总览：进出口金额同比均回升，量价结构有所调整。2024 年 4 月份，中国当月出 口（美元计价）2924.5 亿美元，出口金额（美元计价）同比+1.5%，高于万得一 致预期+0.4%；2024 年 4 月份，中国当月进口（美元计价）2201.0 亿美元，进口 金额（美元计价）同比+8.4%，高于万得一致预期+3.5%；2024 年 4 月贸易差额 为 720.0 亿美元，前值为 585.5 亿美元。结合国内经济景气指数来看，4 月制造业 PMI新出口订单指数（50.6%）较 2024年 3月（51.3%）有小幅回落，处于 2018 年以来的 86%分位数水平，可以看出外需动能边际放缓，但韧性犹存。本次进出 口金额同比回升也验证我们在前期报告《无需悲观：剔除基数影响及闰年扰动， 出口正增——2024 年 3 月进出口数据点评》中的提示："3 月进出口金额同比回 落，基数效应以及闰年扰动是主因，无需过度担忧。"4 月进出口增速回升，结构 上出现新的变化，其中最为突出的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 再鼎医药(09688.HK) 2024年05月10日 再鼎医药(09688.HK)：新品放量 买入（维持） 所属行业：医疗保健业/药品及生物科技 超预期，公司迈入发展新阶段 当前价格(港币)：16.20元 证券分析师 投资要点 李霁阳 资格编号：S0120523080003 业绩。2024年 5月 9日，再鼎医药发布第一季度财务业绩，2024年 Q1净产品  邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 收入 8,710 万美元, 同比增长 39%, 按固定汇率计算同比增长 43%。研发费用和 SG&A占收入比例均有显著的下降，R&D: 63% (Q1'24) vs. 100% (2023)；SG&A: 79% (Q1'24) vs. 106% (2023)；截至24年第一季度, 公司拥有超7.5亿美元的现 金储备, 市场表现 收入端增长强劲，新老产品均表现优异：1）艾加莫德（卫伟迦®）收入1320 万  再鼎医药 恒生指数 美元，进医保后第一个季度销售放量迅速；2）则乐收入为 4550万美元，同比增 20% 长7%；3）擎乐和纽再乐纳入医保后均实现强劲 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 神州泰岳(300002.SZ) 2024年05月10日 神州泰岳 2023 及 24Q1 业绩点 买入（维持） 所属行业：传媒/游戏Ⅱ 评：核心产品流水基本盘稳定， 当前价格(元)：9.09 深耕 SLG 出海打造护城河 证券分析师 马笑 投资要点 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 事件：公司披露2023全年营收59.62亿元，同比+24% ；归属于上市公司股东净  利润8.87亿元，上年同期净利润 5.42亿元，同比增长 64%。扣非归母净利润为 市场表现 8.29亿元，上年同期为4.45亿元，同比增长86%。24年Q1营业收入14.88亿 神州泰岳 沪深300 元，同比增长22.79%；归属于母公司所有者的净利润2.95亿元，同比增长65.62%； 23% 基本每股收益0.1514元，同比增长65.65%。 11% 0% 核心游戏业务持续驱动公司增长，海外收入占比近九成。 2023 年游戏业务营收 -11%  45.0 亿元，同比+26.5%；净利润 11.05 亿元，同比+44.5%。根据全球数 ...

2024年5月10日 证券研究报告|行业深度报告 渐进复苏，把握趋势拐点 ——美妆&零售板块财报总结及5月策略 证券分析师 姓名：易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 0 核心观点 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company has demonstrated strong performance in the N-type solar module sector, achieving global leadership in shipments and continuing to enhance its integrated and global layout [3][4] - The company reported a significant increase in revenue and net profit for the year 2023, with revenue reaching 118.68 billion yuan, a year-on-year growth of 43.55%, and net profit of 7.44 billion yuan, a year-on-year increase of 153.20% [3] - The company is expanding its production capacity and improving its technology, with over 70GW of high-efficiency N-type battery capacity in operation by the end of 2023 [4] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 118.68 billion yuan, with a year-on-year growth of 43.6%, and a net profit of 7.44 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 153.2% [6][7] - For Q1 2024, the company reported a revenue of 23.08 billion yuan, a slight decrease of 0.3% year-on-year, and a net profit of 1.18 billion yuan, down 29.09% year-on-year [3] Market Position - The company led the industry in solar module shipments, with a total of 78.52GW shipped in 2023, marking a year-on-year increase of 77.11% [3] - The N-type module shipments reached 48.41GW, accounting for approximately 62% of total shipments, indicating a strong market presence [3] Production and Technology - By the end of 2023, the company had over 70GW of N-type battery production capacity, with a significant increase in efficiency, achieving an average efficiency of over 25.8% for N-type batteries [4] - The company is also expanding its global production capacity, with over 12GW of overseas integrated capacity [4] Future Outlook - The report projects net profits for 2024-2026 to be 4.10 billion, 5.66 billion, and 7.03 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 19.37X, 14.03X, and 11.30X [4][7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 贝 泰 妮(300957.SZ) 2024年05月10日 贝泰妮：24Q1 扣非+22%、展现 买入（维持） 所属行业：美容护理/化妆品 拐点，组织调整或将逐步现成效 当前价格(元)：61.79 单击或点击此处输入文字。 证券分析师 投资要点 易丁依  23年业绩受到双十一大促低预期影响，24Q1收入、利润均展现拐点。（1）2023 资格编号：S0120523070004 全年：实现营收55.22亿/+10.14%，归母净利润7.57亿/-28.02%，扣非归母净利 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 润6.18亿/-35.20%，出现波动主要系公司未达成“双11”预期销售目标。毛利率 为73.90%/-1.31pcts，公司双十一促销力度大、且产品配方工艺及外包装升级导致 市场表现 毛利率略有下降。研发费用持续高投入达2.99亿/+17.3%；销售费用结构性微升， 贝泰妮 沪深300 销售费用率达47.3%/+6.5pcts，归母净利率为13.7%/-7.26pcts。（2）24Q1：营收 11% 10.97亿/+27.06%，增速环比提升，归母 ...