[Table_Page] 公告点评|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 中国船舶(600150.SH) 中报业绩超预期,盈利拐点已至 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 公司发布中报业绩预告,24H1 业绩超预期。公司发布 24 年中报业绩 预告,上半年预计实现归母净利润 13.5-15 亿元,同比增长 144%- 171%;预计实现扣非归母净利润 11.2-12.7 亿元,同比扭亏。单二季 度来看,公司实现归母净利润 9.5-11 亿元,同比增长 86%-116%;扣 非归母净利润 7.8-9.3 亿元,同比扭亏。整体业绩超出我们预期。 ⚫ 低价船基本交付完毕,高价订单开始进入确认周期。公司业绩改善主 要受益于量价齐升,民品毛利率的持续改善。根据 clarksons 数据,我 们统计出当前中国船舶的在手订单中低价船占比约为 5%,低价船已基 本交付完毕,整体交付进度较快,高价订单开始进入确认周期,预计此 后的盈利能力改善节奏将更快。 ⚫ 展望未来,船舶行业将进入业绩持续超预期的新阶段。根据 clarksons, 新船价格自 2021 年以来持续上行,年均涨幅在 8-10%之间。2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4]. Core Views - The company has made significant progress in its internationalization efforts, particularly through a partnership with Takeda, which includes a $100 million option payment and potential milestone payments totaling up to $1.2 billion, along with a double-digit percentage sales share [2][11]. - The core product, Olarebatinib, is advancing in clinical trials both domestically and internationally, with FDA and CDE approvals for various indications, including a Phase III trial for CML-CP and Ph+ ALL [2][15]. - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at RMB 1.013 billion, RMB 606 million, and RMB 1.063 billion, respectively, indicating a strong growth trajectory [3][2]. Summary by Sections Partnership with Takeda - The company signed an exclusive option agreement with Takeda for the global development of Olarebatinib, excluding certain regions in Greater China, which could accelerate its commercialization [2][11]. - Takeda's investment in the company through the purchase of shares worth $75 million further solidifies the partnership [2][11]. Core Product Development - Olarebatinib has shown promising results in clinical trials, particularly for patients with CML and Ph+ ALL, with significant response rates reported [18][20]. - The company is also advancing other products like APG-2575, which is expected to be submitted for NDA this year, and has initiated multiple Phase III trials for various hematological malignancies [15][17]. Financial Projections and Investment Recommendations - The company is expected to achieve substantial revenue growth, with a forecasted increase of 356.5% in 2024, followed by a decrease in 2025 and a rebound in 2026 [3][2]. - A DCF valuation suggests a reasonable share price of HKD 36.95, indicating significant upside potential from the current price of HKD 27.80 [4][2].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a current price of 8.41 CNY and a fair value of 10.96 CNY [1]. Core Views - The company's Q2 performance is constrained by production limits and increased costs due to tax adjustments, with a significant expected decline in net profit for the first half of the year [2][3]. - The company is progressing with capacity expansion projects, including an increase in production capacity at its Ping Shu coal mine to 5 million tons per year, and plans for additional capacity of 15 million tons across various projects [3]. - The company aims to achieve a sales target of over 400 MW for sodium-ion batteries, indicating a strategic move into the renewable energy sector [3]. - The forecasted earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 0.86 CNY, 1.16 CNY, and 1.40 CNY respectively, with a maintained fair value of 10.96 CNY per share [3]. Summary by Sections Financial Performance - The company expects a net profit of 11.1 to 15.1 billion CNY for the first half of the year, representing a year-on-year decline of 49.9% to 63.1% [3]. - The projected revenue for 2024 is 21.839 billion CNY, down 23.4% from 2023, with a gradual recovery expected in subsequent years [3][6]. - The EBITDA for 2024 is estimated at 8.326 billion CNY, with a net profit forecast of 3.108 billion CNY [3][6]. Capacity Expansion - The company is actively working on increasing its coal production capacity, with ongoing projects expected to contribute significantly to future output [3]. - The Ping Shu coal mine's capacity has been officially increased from 900,000 tons to 5 million tons per year, with additional projects in the pipeline [3]. Dividend Policy - The company has increased its dividend payout ratio to 50% for 2023, enhancing shareholder returns [3].

[Table_Title] 煤炭市场焦点研究系列之一 长周期看长协价对市场价的支撑 [Table_Summary] 核心观点: 政策回顾:电煤长协政策持续性强,2022 年以来长协基准价和中枢水 平均有 25%以上的涨幅。近 20 多年以来,我国煤炭主管部门关于煤 价调控主要集中在发电供热用的动力煤(也即电煤),历史上电煤长协 政策持续性较强,2017 年的政策有效期长达 5 年,2022 年 2 月以来 的政策调整后,近三年来长协定价政策维持稳定。 历史规律:长协价格支撑作用强,港口动力煤市场价安全边际高。(1) 2017 年以来,长协煤价在合理区间中枢之上运行,市场煤价高于长协 价。供给侧改革之后的 2017 年以来,各年度实际长协煤均价均在中枢 位置偏上的位置运行,除去 2020 年 3-5 月因为疫情影响对整体大宗商 品的冲击之外,秦港 5500 大卡市场煤价一直位于长协煤价之上。(2) 不同热值长协煤单卡煤价一致,但市场煤单卡煤价并不一致,品质越 高溢价越大。(3)新长协政策调整以来的三年,长协煤价对市场价的 支撑经历了三次压力测试。因为不同热值长协煤和市场煤单卡煤价的 差异,在煤价下行阶段,低卡煤 ...

[Table_Title] 非银金融行业 逆周期调节提振市场信心,建议关注保险资产端改善 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 证券:强化融券逆周期调节,完善监管提高交易公平。据 wind,本周 沪深两市成交额日均 0.67 万亿元(环比增长 5.53%),沪深两融余额 14649.07 亿元(环比下跌 0.63%)。6 月社融数据整体偏弱,货币信 贷增速放缓延续。7 月 10 日,为切实回应投资者关切,维护市场稳定 运行,证监会暂停转融券业务、提高融券保证金比例,分别自 2024 年 7 月 11 日、7 月 22 日起实施,旨在严厉打击不当套利等违法违规行 为,有助于进一步提振资本市场信心。同日,证监会有关部门负责人 就程序化交易监管进展情况答记者问,主要就当前量化监管工作进展、 后续强化监管的考虑做出了回应。证监会表示接下来将出台五大举措, 旨在进一步降低程序化交易的负面影响,维护市场的交易公平。当前 证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释,市场悲观情绪释放,证券行业 估值和基金持仓双低,建议关注三中全会及政治局会议潜在预期差催 化,建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安 (A/H)、 ...

[Table_Page] 公告点评|养殖业 证券研究报告 [Table_Title] 温氏股份(300498.SZ) 上半年实现扭亏为盈,畜禽养殖成本下降超预期 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 24 年上半年实现扭亏为盈,业绩表现超出市场预期。公司发布 2024 年上半年业绩预告,上半年公司实现归母净利润 12.5-15.0 亿元,同比 扭亏;扣非后净利润为 13.0-15.5 亿元,同比扭亏。单 2 季度,公司实 现归母净利润 24.9-27.4 亿元,同比扭亏,上半年公司实现扭亏为盈主 要源于 2 季度畜禽价格明显回暖以及养殖成本下降超预期。 ⚫ 生猪:养殖成本下降超预期,母猪产能保持增长。24 年上半年,公司 肉猪出栏量(含毛猪和鲜品)为 1437.4 万头,同比增长 21.96%;销 售均价为 15.32 元/公斤,同比上涨 5.09%;其中单 2 季度,公司出栏 肉猪 719.4 万头,同比增长 16.22%;估算头均利润为 250-280 元/头。 公司养殖生产持续向好,2 季度养殖成本下降超市场预期,根据投资者 关系活动记录表,5 月公司猪苗成本下降至 330 元/头,养殖综合成 ...

[Table_Page] 公告点评|半导体 证券研究报告 [Table_Title] 华海清科(688120.SH) CMP 市占率持续提升,装备与服务业务稳步增长 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 持续提高核心竞争力,装备与服务业务稳步增长。公司发布 24 年半 年度业绩预增的自愿性披露公告。24H1,公司收入 14.5-15.2 亿元, yoy+17.46%-23.13%;归母净利润 4.25-4.45 亿元,yoy+13.61%- 18.95%。公司持续加大研发投入和生产能力建设,企业核心竞争力持 续提高,CMP 等专用装备、晶圆再生与耗材服务销售规模较同期均有 不同程度增长。24Q2,公司收入 7.7-8.4 亿元,yoy+24.5-35.82%; 归母净利润 2.23-2.43 亿元,yoy+23.65%-34.74%。 ⚫ CMP 市占率持续提升,市场领先优势显著。根据公司关于第 500 台 CMP 装备出机的自愿性披露公告,近日,公司第 500 台 12 寸 CMP 装备出机,交付国内某先进集成电路制造商,标志着公司产品质量和 可靠性得到客户的高度认可,将有助于进一步提升市场占有率 ...

[Table_Page] 公告点评|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 洛阳钼业(603993.SH/03993.HK) Q2 预告归母净利环增 50%-77%,符合预期 [(注Table_Summary :下文如无特殊说明 ] ,货币单位均为人民币) 核心观点: 铜价大涨,24Q2 预告归母净利润环增 50%-77%,符合预期。公司发 布业绩预告,24Q2 公司预计实现归母净利润 31.17-36.63 亿元,同比 增 708%-849%,环比增 50%-77%,业绩环比大幅增长的主因是铜价 环比大涨,据同花顺,24Q2,LME 铜均价环比涨 16%至 9874 美元/ 吨。 24Q2 公司铜钴产量环比增长,期待全年超产。据公司发布的业绩预告、 官方微信公众号,24Q2 公司铜、钴产量分别为 16.63 万吨、28822 吨, 环增 13%、14%,同比增 84%、102%,24H1 铜、钴产量分别完成年 度中值目标的 58%、83%。 盈利预测与投资建议:维持公司"买入"评级。预计公司 24-26 年 EPS 为 0.63/0.64/0.65 元/股,参考可比公司,我们给予公司 24 年 ...

[Table_Page] 公告点评|电子 证券研究报告 [Table_Title] 沪电股份(002463.SZ) AI 浪潮持续,数通 PCB 龙头空间广阔 [Table_Summary] 核心观点: 公司发布业绩预告,上半年业绩表现亮眼。公司发布 2024 年半年度业 绩预告,24 年上半年,公司实现归母净利润 10.80 亿元至 11.60 亿元, 同比增长 119.24%~135.48%;单季度来看,公司实现归母净利润 5.65~6.45 亿 元 , 同 比 增 长 116.03~146.61% , 环 比 增 长 9.79%~25.33%。总体来看,受益于 AI 相关产品对 PCB 的结构性需 求,公司 24 年上半年业绩表现亮眼,收入和净利润均实现同比增长。 计算集群规模提升趋势明确,交换机 PCB 市场量价齐升。伴随着 GPU 集群规模扩张,交换网络层数也随之增加,进而提升交换机配比。同时 随着交换速率的持续提升,高速网络系统对 PCB 的速率、层数、材料 | --- | --- | |-------------------------|------------| | [公司评级 Table_I ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-14 [Table_ 相关研究： DocReport] 银行资负跟踪 20240714:税 2024-07-14 期资金面平稳，央行收窄利 率走廊 2024 年 6 月金融数据点评:数 据偏弱，但 M1 增速可能见底 2024-07-14 银行行业:如何解释上半年同 [Table_Title] 银行行业 等待财政，关注相对 ——银行投资观察 20240714 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块表现方面：本期（20240708-20240712），Wind 全 A 上涨 1.5%， 银行板块整体（中信一级行业）上涨 3.7%，排在所有行业第 3 位，跑 赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 3.35%、 4.77%、2.52%、1.91%。恒生综合指数上涨 2.3%，H 股银行涨幅 2.7%， 跑赢恒生综合指数，跑输 A 股银行。 ⚫ 个股表现方面：A 股银行涨幅前三为招商银行上涨 ...