行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 营收利润边际改善，看好板块配置价值 ——上市银行1H25业绩总结 | 分析师 | 林瑾璐 | 联系方式：021-25102905 | 执业证书编号：S1480519070002 | | --- | --- | --- | --- | | 分析师 | 田馨宇 | 联系方式：010-66554013 | 执业证书编号：S1480521070003 | 东兴银行团队 2025年9月5日 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 东 兴 摘要 业绩概览：上半年营收利润边际改善。1H25上市银行营收、归母净利润同比+1.0%、+0.8%，环比1Q25回升2.8pct、2pct。主要得益 于二季度债市回暖，债券投资收益等拖累减小。 ① 规模：资产增速提升，新增增长平稳。1H25末，上市银行生息资产同比+9.7%，环比1Q25末提高 2.1pct。其中，信贷增速平稳 （+8%）、金融投资增速提升（+14.9%）、同业资产增速转正。上半年对公仍是信贷投放主力，新增对公贷款占85%；主要投向基建、 制造业。零售续签依然较弱，新增个贷占12%，经营贷、消费贷贡 ...

证券之星消息，9月5日农商行板块较上一交易日下跌0.73%，江阴银行领跌。当日上证指数报收于 3812.51，上涨1.24%。深证成指报收于12590.56，上涨3.89%。农商行板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601077 | 渝农商行 | 6.47 | 0.00% | 74.24万 | 4.79 乙 | | 601128 | 常熟银行 | 7.57 | -0.39% | 38.12万 | 2.87亿 | | 601528 | 瑞丰银行 | 5.50 | -0.54% | 12.27万 | 6714.47万 | | 002958 | 青农商行 | 3.27 | -0.61% | 49.36万 | 1.61亿 | | 601860 | 紫金银行 | 2.92 | -0.68% | 63.92万 | 1.86亿 | | 600908 | 无锡银行 | 5.92 | -0.84% | 25.86万 | 1.52亿 | | 002839 | 张家港行 | 4.42 ...

银行业 超配（维持） 银行业 2025 年半年报业绩综述 营收净利润增速转正，负债端成本普遍改善 2025 年 9 月 5 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行业指数走势 银行 资料来源：东莞证券研究所，iFind 业 绩 综 述 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn ◼ 业绩修复，其他非息收入重回正增长。2025 年上半年，42 家上市银行实 现营业收入 2.92 万亿元，同比+1.04%，增速由负转正。其中，其他非息 收入同比+10.76%，第二季度债市好转，带动 2025Q2 增速环比大幅提升 27 个百分点至+23.83%。2024Q2 上市银行归母净利润增速为+2.98%，受 益于营收增长提速，归母净利润增速环比提升 4.18 个百分点，减值损失 和所得税贡献边际减弱。上市银行年化后平均 ROE 为 10.99%， ...

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ | 代码 | 名称 | | 涨幅% ↑ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601658 | 邮储银行 | 1 | -2.03 | 7518亿 | 15.63 | | 601998 | 中信銀行 | 1 | -2.00 | 4374 Z | 14.78 | | 601988 | 中国银行 | 1 | -1.60 | 17818亿 | 4.84 | | 601288 | 农业银行 | 1 | -1.46 | 25934 Z | 45.00 | | 002807 | 江阴银行 | 策 | -1.43 | 119亿 | 16.30 | | 600015 | 华夏银行 | | -1.34 | 1170亿 | -3.52 | | 600908 | 无锡银行 | 演 | -1.34 | 129亿 | 3.14 | | 601818 | 光大银行 | 1 | -1.33 | 2186亿 | 0.09 | | 601939 | 建设银行 | 1 | -1.30 | 23753 Z | 8.15 | | 60 ...

截至8月31日，A股42家上市银行均已完整披露2025年上半年经营业绩情况。整体来看，上市银行资产 质量呈稳中向好态势，个别银行不良率较上年末小幅上升，杭州银行（600926）、常熟银行 （601128）、宁波银行（002142）不良率已经低至0.76%，成都银行（601838）最低为0.66%。 《每日经济新闻》记者注意到，资产质量的结构性变化仍在延续。分类别来看，上市银行对公贷款不良 率和零售贷款不良率"一降一升"趋势仍在延续。 此外，多家银行房地产行业贷款不良率也有所抬头。北京财富管理行业协会特约研究员杨海平指出，预 计下一阶段商业银行可能会将更多的注意力投向重点"保交楼"项目及房地产向新发展模式过渡的有关动 向。 资产质量整体向好 资产质量是银行的生命线，对银行的稳健运营和可持续发展至关重要。而衡量银行资产质量有多个关键 指标，其中，不良贷款率是核心指标之一，指不良贷款占总贷款余额的比例。 分类型来看，截至上半年末，国有六大行中，除邮储银行（601658）外，其余五家银行不良贷款率均较 去年末降低。其中工商银行（601398）不良贷款率1.33%，较上年末下降0.01个百分点；建设银行 （601939 ...

智通财经APP获悉，国信证券(香港)发布研报称，2025年是次轮银行业绩下行周期的尾声，预计明年行 业基本面将有所改善，维持行业"优于大市"评级。该行认为当前银行基本面承压，其中净息差仍是最大 的压力来源，资产质量压力略有增加。个股方面建议关注优质顺周期个股，如宁波银行(002142.SZ)、 常熟银行(601128.SH)、长沙银行(601577.SH)、渝农商行(601077.SH)和招商银行(600036.SH，03968) 等。 国信证券(香港)主要观点如下： 总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长 2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%;合计归母净利润1.10万亿元，同比增长 0.8%。收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非 息收入对净利润增长的拖累幅度减弱。 净息差：同比降幅与一季度接近 上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41%，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅 收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps。展望全年，该行认为受LPR下调及信贷需求 疲弱等影响，全年净息差 ...

证券之星消息，9月4日农商行板块较上一交易日下跌0.61%，沪农商行领跌。当日上证指数报收于 3765.88，下跌1.25%。深证成指报收于12118.7，下跌2.83%。农商行板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日农商行板块主力资金净流入38.47万元，游资资金净流出1.18亿元，散户资金净 流入1.17亿元。农商行板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601077 渝农商行 | | 7350.69万 | 10.99% | -4188.88万 | -6.27% | -3161.81万 | -4.73% | | 601825 沪农商行 | | 2360.12万 | 7.29% | -2032.58万 | -6.28% | -327.54万 | -1.01% | | 601128 | 常熟银行 | 1916.13万 | 4.50% | -5175.38万 | -12.17% | ...

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the banking industry, with overall revenue and net profit growth rates turning positive in the first half of 2025, at 1.0% and 0.8% respectively, showing improvements from the previous quarter [4]. Core Insights - The banking sector's net interest margin for the first half of 2025 is reported at 1.42%, a decrease of 10 basis points compared to the previous year, but the decline is narrowing due to improved cost management on the liability side [5]. - Non-interest income, particularly from fees and commissions, has increased by 3.1% year-on-year, driven by a recovery in wealth management and a more active market environment [5]. - The asset quality remains stable, with a non-performing loan ratio of 1.23% and a provision coverage ratio of 239%, indicating a solid credit environment [5]. Summary by Sections Financial Performance Overview - The overall revenue and net profit growth for listed banks in the first half of 2025 were 1.0% and 0.8%, respectively, with both metrics showing improvement from the first quarter [4][22]. - The total assets of listed banks reached 321.3 trillion yuan, growing by 6.35% year-to-date, with loans and advances totaling 179.4 trillion yuan, accounting for 55.84% of total assets [21][24]. Income Sources - Net interest income decreased by 1.3% year-on-year, but the decline rate has slowed, reflecting better management of funding costs [5]. - Fee and commission income grew by 3.1% year-on-year, benefiting from a recovering market and the gradual impact of regulatory changes [5]. - Other non-interest income saw a significant increase of 10.7%, primarily due to favorable market conditions in the bond market [5]. Asset Quality and Management - The non-performing loan ratio remained stable at 1.23%, with a provision coverage ratio of 239%, indicating a robust asset quality [5]. - The credit cost for the first half of 2025 was 0.81%, a decrease of 5 basis points year-on-year, suggesting manageable credit risks [5]. Loan Growth and Composition - Loan growth was primarily driven by corporate lending, with significant contributions from infrastructure and manufacturing sectors [20]. - Personal loan growth was weaker, with a year-on-year increase of only 3.6%, reflecting a cautious approach to consumer lending amid rising risks [20]. Investment and Market Conditions - The investment asset proportion decreased to 34% as banks adjusted their strategies in response to market volatility [20]. - The overall yield on bonds fluctuated significantly, prompting banks to engage in tactical trading to enhance returns [20].

在资本市场中，上市银行的分红方案一直备受投资者关注。近日，随着A股上市银行半年报陆续出 炉，一场关于中期分红的"盛宴"逐步拉开了帷幕。 其中，工商银行以每10股派发1.414元（含税）、503.96亿元的中期分红总额位居上市银行之首。农 业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行拟分红总额分别为418.23亿元、352.50亿元、 486.05亿元、138.11亿元、147.72亿元。 在股份制银行中，招商银行、中信银行、民生银行、平安银行及华夏银行5家银行均已确认将实施 2025年中期分红。 作为"零售之王"的招商银行公布了自上市以来的首次中期利润分配计划。根据半年报，招商银行 2025年度中期利润分配现金分红金额占2025年半年度归属于普通股股东净利润的比例为35%，预计将于 2026年1月至2月之间派发现金红利，具体现金分红日期及股权登记日将另行公告。 "为更好回报投资者，提高现金分红的及时性、稳定性，本行积极响应监管号召，做好新'国九 条'等重要政策研究落实，在去年实施中期分红的基础上，着力推动中期分红常态化。"中信银行表示， 该行拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%，进一步提升投资者回报 ...

社保基金重仓股中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，共有6只股获4家社保基金集中现身， 持股量居前的是常熟银行、太阳纸业、华鲁恒升，持股量分别是有27779.13万股、15111.09万股、 13268.38万股。 财报季，社保基金持股动向曝光！二季度末社保基金共现身577只个股前十大流通股东榜，新进136只， 增持152只。 证券时报·数据宝统计显示，社保基金最新出现在577只个股前十大流通股东名单中，合计持股量104.38 亿股，期末持股市值合计1659.00亿元。持股变动显示，不变118只，减持171只，新进136只，增持152 只。 | | 环 | | | | | 备 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002739 | 万达电 影 | 2 | 4525.93 | 178.64 | 2.17 | 传媒 | | 600066 | 宇通客 车 | 1 | 4425.38 | 不变 | 2.00 | 汽车 | 从持股比例看，社保基金持有比例最多的是安达智能，持股量占流通股比例为11.90%，其次是常熟银 行，社保基金持股比例为8.38%，持股 ...