[Table_Title] 纺织服饰行业 纺织服装与轻工行业数据周报 7.08-7.12 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块中短期建议关注:毛纺、色纺 纱等行业龙头公司新澳股份、百隆东方,预计今年业绩表现前低后高, 下半年有望加速向上。涉及新材料业务的台华新材、南山智尚、恒辉安 防,超高分子量聚乙烯纤维和锦纶受益出口政策明朗化、下游需求景气 度提升。长期建议关注:色织布行业龙头公司鲁泰 A,受益供给和需求 两端近年积极变化,未来业绩有望呈现成长性。辅料和箱包行业龙头公 司伟星股份和开润股份,长期成长空间大。运动鞋服代工行业龙头公司 华利集团、申洲国际、健盛集团,长期受益运动鞋服行业市场空间大, 龙头行业竞争力强,有望保持稳健增长。下游服装家纺板块建议关注: 顺应消费两极分化趋势,业绩表现韧性强的高端及性价比定位龙头海 澜之家、比音勒芬、富安娜、森马服饰、安踏体育、波司登、中国利郎。 ⚫ 轻工制造行业周观点。必选消费品种经济敏感度低、具备成长空间。 (1)必选消费行业稳定、存在成长性&边际改善机会。卫生巾渠道产 品迭代推动后来居上,口腔和民用电工产品迭代价格稳增 ...

[Table_Page] 公告点评|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 万 科 A(000002.SZ)/ 万科企业 (02202.HK) 内外部影响半年度首次亏损,管理层增持体现长期信心 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 内外部因素影响半年度首次亏损,短期业绩仍承压。根据公司半年度 业绩预告,万科 24H1 预计归母净亏损 70-90 亿元(23H1 盈利 99 亿 元),扣非归母净亏损 50-65 亿元(23H1 盈利 87 亿元),拿地力度下 降、高价地结算叠加整体市场下行,公司结算规模收缩、毛利率下降、 资产减值、投资及资产处置亏损,上市以来首次出现半年度亏损。 ⚫ 首要任务转向负债管理,公司当前现金流安全。根据业绩预告,24H1 公司实现大宗交易回款 93.4 亿元,印力发行 REITs 规模 32.6 亿元, 积极的资产处置为利润表来带了亏损压力,但较大程度上保障了公司 现金流安全。根据 Wind 及公司融资公告统计,预计 24H2 公开债到期 约 96 亿元,偿付资金已经基本筹措到位,现金流安全性较高。盘活资 产、改善负债结构是公司当前最为重要的任务,未来将聚焦开发、 ...

绩符合预期，期待三维 CAD 的突破跃升 [Table_Title] 中望软件（688083.SH） 24H1 营收稳步增长，3D 产品订单增速较高 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 公告点评|计算机 [联系人： Table_Contacts]戴亚敏 公司发布 24 年上半年经营情况公告。24H1 公司预计营收 3.03-3.13 亿元，同比增加 9.92%-13.55%；24Q2 预计营收 1.83-1.93 亿元，环 比增加 52.44%-60.77%，同比增加 14.32%-20.57%。 24Q2 营收增长提速。24Q2，公司营收同比增速为 14.32%-20.57%， 高于 24Q1 的营收同比增速 3.84%。我们判断，公司在 24Q2 营收增 速的提速，一方面反映了消费电子、工业企业等下游经营情况逐步改善 的情况下，增加了对于正版 CAD 软件采购的预算；另一方面也体现了 公司包括 3D CAD 产品在内的整体设计类软件竞争力不断增强，从而 取得更高市占率和渗透率的趋势。 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 2. 在手订单 ...

[Table_Page] 公告点评|煤炭开采 [Table_Title] 潞安环能(601699.SH) Q2 原煤产量环比增长 9%,喷吹煤龙头下半年经营有望改善 [Table_Summary] 核心观点: 预告 Q2 扣非业绩中枢 9.5 亿元,环比下降 26%,受煤价和成本费用 影响较大。公司发布中期业绩预告,上半年预计实现归母净利润 20.5- 23.5 亿元,同比下降 55.6%-61.3%;扣非归母净利润 20.8-23.8 亿元, 同比下降 54.8%-60.5%。业绩降幅较大主要受以下因素影响:一是受 煤矿安全监管和生产衔接的影响,上半年煤炭产品产销量同比减少;二 是受煤炭价格周期影响,商品煤价格同比下降;三是受资源税税率调整 及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响,产品成本费用同比 有所增加。其中 Q2 预计实现归母净利润归母净利润 7.6-10.6 亿元,同 | --- | --- | |-------------------------|--------------| | | 证券研究报告 | | [公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 16.01 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a current price of 8.09 CNY and a fair value of 9.29 CNY [14]. Core Insights - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 11.1 billion CNY, 12.3 billion CNY, and 13.7 billion CNY for the years 2024 to 2026, representing year-on-year growth rates of 8.1%, 10.8%, and 10.8% respectively [38]. - The company has seen a significant increase in its domestic trade orders, with a reported 37% growth in the textile and garment sector [13]. - The company has successfully entered the Central and Eastern European markets, with a substantial backlog of orders in the shipbuilding sector [24]. Financial Summary - Revenue for 2022 was 141,148 million CNY, with a decline of 16.3% expected in 2023, followed by a projected recovery with growth rates of 4.9%, 7.8%, and 6.2% for 2024, 2025, and 2026 respectively [2]. - The EBITDA for 2023 is projected at 4,578 million CNY, with an expected increase to 5,312 million CNY in 2024 [2]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 1,030 million CNY in 2023, increasing to 1,113 million CNY in 2024 [2]. - The earnings per share (EPS) is expected to rise from 0.79 CNY in 2023 to 0.85 CNY in 2024 [2]. Operational Performance - The company reported a 12.04% increase in net profit for the first half of 2024, despite a 13.30% decline in revenue [26]. - The second quarter of 2024 showed a revenue decrease of 3.94% year-on-year, but net profit increased by 17.37% [26]. - The company continues to enhance its operational quality and focus on mainstream customers, leading to improved financial performance [13].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company benefits from rising molybdenum prices, with significant year-on-year and quarter-on-quarter growth in performance for Q2 2024. Estimated revenues and net profits for Q2 2024 are approximately 3.73 billion and 870 million yuan, respectively, with net profit growth exceeding 30% quarter-on-quarter [2] - The company has a strong track record of high dividend payouts, with cumulative cash dividends of 9 billion yuan since its listing and an average dividend payout ratio of about 75%. The total dividend for 2023 was 1.29 billion yuan, corresponding to a dividend rate of 41.6%, which translates to a dividend yield of 3.6% based on the closing price on July 1, 2024 [2] - Supply constraints in molybdenum are expected to support price stability and growth. Global molybdenum supply is projected to increase by about 2% to 3% from 2024 to 2026, with aging mines posing significant challenges. Estimated global molybdenum production for 2024, 2025, and 2026 is 290,000, 300,000, and 310,000 tons, respectively, reflecting year-on-year growth of 2.1%, 2.4%, and 3.2% [2] - The earnings forecast suggests EPS of 1.13, 1.21, and 1.26 yuan per share for 2024, 2025, and 2026, respectively. The corresponding PE ratios are projected to be 10, 9, and 9 times, compared to a historical average PE of 14.6 times since early 2022. The company's reasonable value is maintained at 14.65 yuan per share, corresponding to a 13 times PE valuation for 2024 [2] Financial Summary - Revenue for 2024 is estimated at 13 billion yuan, with a growth rate of 12.7%. Net profit is projected at 3.635 billion yuan, reflecting a growth rate of 17.3% [4] - The company’s EBITDA is expected to reach 5.447 billion yuan in 2024, with a corresponding PE ratio of 9.63 [4] - The return on equity (ROE) is projected to be 20.9% in 2024, indicating strong profitability [4]

[Table_Title] 批零社服行业 6 月社零同增 2.0%,可选消费品有所承压 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 2024 年 6 月社零同比增长 2.0%。据国家统计局数据,2024 年 6 月我 国社零总额 4.07 万亿元/YOY+2.0%,增速较 5 月下滑 1.7pct。其中, 除汽车以外的消费品零售总额 3.64 万亿元/YOY+3.0%。分地区看,乡 村社零增速高于城镇,6 月城镇社零总额 3.51 万亿元/YOY+1.7%,乡 村社零总额 0.56 万亿元/YOY+3.8%。分类型看,6 月商品零售 3.61 万 亿元/YOY+1.5%,餐饮收入 0.46 万亿元/YOY+5.4%,增速较 5 月分 别下滑 2.1pct、增长 0.4pct。 ⚫ 分品类看,可选消费品有所承压。粮油食品/饮料零售额 6 月同比增速 分别为 10.8%(增速环升 1.5pct)、1.7%(增速环降 4.8pct),烟酒零 售额 6 月同比增速 5.2%(增速环降 2.5pct)。可选消费品中,化妆品 和金银珠宝零售额 6 月同比增速分别为-14.6%(增速环降 33.3pct)、 -3.7% ...

[Table_Title] 农林牧渔行业 6 月上市公司出栏量有所调整,销售均重环比下滑 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 猪价与成本"剪刀差"扩大,养殖利润有望超预期。前期产能去化效应 逐步显现,7 月上行以来猪价重拾升势,根据搜猪网,南方部分地区猪 价再次突破 19 元/公斤。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升, 2 季度以来行业出栏成本进入快速下降通道,行业养殖盈利水平有望超 出市场预期。当前全行业均处于养殖利润处于较好盈利区间,根据畜牧 业信息网,7 月 12 日自繁自养群体头均盈利为 392 元/头,外购育肥 群体头均盈利为 327 元/头。产能方面,根据涌益咨询数据,24 年 6 月 能繁母猪存栏量环比增长 0.61%,增幅有所收窄。 ⚫ 上市公司跟踪:根据各公司月度经营数据公告,24 年 6 月各上市公司 整体出栏量有所调整,主要由于仔猪销量减少以及雨季影响出栏节奏。 出栏结构方面,受仔猪市场需求回落影响,6 月整体仔猪销量占比环比 下降。(1)出栏量:6 月各上市公司商品猪出栏量合计 1133 万头,环 比减少 10.3%,同比减少 4.5%;剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏 ...

[Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 环保行业 瀚蓝拟私有化粤丰,重视环保"公用事业化"主线 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 建议关注:(1)固废:瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境; (2)水务:北控水务集团、洪城环境等;(3)再生资源:赛恩斯、朗 坤环境等;(4)设备类:美埃科技、景津装备等。 ⚫ 瀚蓝环境拟私有化粤丰环保,存量时代并购整合加速。本周瀚蓝环境 拟联合广东恒健、南海控股,通过瀚蓝香港私有化粤丰环保约 92.77% 股份,100%股权对应的整体金额为 119.54 亿元港币。根据公司财报, 粤丰环保作为广东省垃圾焚烧龙头公司,截至 23 年底在运产能达 4.37 万吨/日,23 年净利润 10.20 亿元港币(建造业务毛利润占已下降至 7.5%),实际经营所得现金为 19.35 亿元港币。预计瀚蓝与粤丰可在项 目协同、新业务拓展、资金管理、债务重组等多方面强强联合。固废行 业进入到存量时代,产业链延伸、收并购整合、分红等为公司们的主要 经营思路,央国企背景的龙头公司具备资金实力、运营实力、项目质量 等多度优势,建议关注瀚蓝环境、 ...

[Table_Summary] 核心观点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 5502 | 5294 | 6116 | 6868 | 7532 | | 增长率（ % ） | -9.1% | -3.8% | 15.5% | 12.3% | 9.7% | | EBITDA （百万元） | 720 | 827 | 1124 | 1349 | 1574 | | 归母净利润（百万元） | 494 | 538 | 744 | 931 | 1126 | | 增长率（ % ） | 5.8% | 9.1% | 38.2% | 25.1% | 21.0% | | EPS （元 / 股） | 1.08 | 1.13 | 1.54 | 1.92 | 2.32 | | 市盈 ...