【内容摘要】2月3日，资金面整体平稳；债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走 势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【2026年中央一号文件发布】2月3日，2026年中央一号文件《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布。《意见》提 出，深化农村集体产权制度改革，支持发展新型农村集体经济，严控新增村级债务。健全农垦国有资产资源监管体制。创新乡村振兴投融资机制。优先保障 农业农村领域一般公共预算投入，提升财政支农政策效能和资金效益。用足用好专项债、超长期特别国债，支持符合条件的农业农村领域重大项目建设。健 全财政金融协同支农投入机制，充分发挥支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等政策激励作用，推动金融机构加大对农业农村领域资金投放。加大 对涉农企业和农户贷款展期、续贷支持力度。 【央行加量续做3个月期买断式逆回购】2月3日，央行发布公开市场买断式逆回购招标公告。公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2月4日，央行将以固 定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断 ...

鲁斯嘉 长江证券交运分析师: 尊敬的各位投资者，大家晚上好，我是长江交运韩云超团队的卢思佳。今天晚上给大家来 汇报一下我们近期发布的中通快递深度报告。中道豫州稳潮头，通达全网筑壁垒。那么在 25 年快递行业经历了反内卷之后，我们觉得电商的生态其实发生了非常大的转变。那么无 论是电商税的这个全面的合规征收，还是快递行业的这种反内卷，那么都让快递的这个格 局产生了非常深远的这种影响。那么展望未来，我们觉得快递行业将重新进入到一个份额 加速向头部集中的这么一个状态。 那么对于快递行业目前的龙头老大中通来讲，过去的股价一直处在被低估的状态。那么我 们觉得随着份额重新向头部集中，中通将迎来一个份额、利润以及估值三个维度的这种三 基，那么在这个时间点上，给大家做一下重大的这个推荐。那么这篇报告主要分成三个部 分。第一个是对中通过去的发展历史，做一个简单的回顾，去看一下中通在过去究竟凭借 什么从行业当中最年轻的一家公司，一跃成为行业的领头羊。第二个，是在过去两年，24 年以及 25 年的一季度，那么中通为什么份额出现了阶段性的回落？ 以及第三块，那么随着外部竞争环境的变化，中通的龙头优势将重新再次回归。那么首先 第一个，我 ...

据了解，依托朝阳区"3+N"工会组织服务体系，46家基层工会每周在职工密集区域常态化"摆摊设点"宣 传入会、提供服务，打通街乡工会、社区（村）和商务楼宇联合工会、企业工会三级资源，实现横向覆 盖。与此同时，在美团、饿了么、货拉拉、中通四家头部平台建会的基础上发挥企业示范引领作用，通 过平台宣传动员未入会新就业形态劳动者按点位信息就近参与职工沟通会，与地方工会建立数据共享机 制，逐步施行"入职即入会"，实现纵向覆盖。 针对平台企业职工工作分散、流动性强的特点，朝阳区总工会创新实施跨区域联动，协调有办公点的街 乡工会同步开展平台企业专属职工沟通会，开辟网上入会、指尖入会渠道，联合平台企业工会提前在系 统内部推送预热。2025年一次性推动美团旗下4家关联公司建立工会组织。 转自：劳动午报 本报讯 （记者 刘欣欣） 近年来，朝阳区总工会聚焦平台企业职工入会难题，以市级职工沟通会为契机 整合企业资源与工会服务，以"共建、共享、共赢"为理念积极探索工作新模式，吸引新就业形态劳动者 广泛入会，实现企业发展与职工成长的双向赋能。 （来源：劳动午报） 2025年，朝阳区各级工会组织累计召开企业沟通会3695场，职工沟通会235 ...

第 1 頁 共 11 頁 v 1.2.0 | 3. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | N/A | 說明 | 未指定 | | | | 2. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | B | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | N/A | 說明 | B類普通股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 100,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 1,000,000,000 | ...

中通快递 20260201 摘要 中通快递通过"同建共享"理念，将网络合作伙伴转变为股东，形成利 益共同体，有效提升了整体网络管理效率，并为后续转运中心自动化升 级奠定了基础。创始人赖梅松持股比例为 26.4%，体现了该理念。 2016 年至 2025 年前三季度，中通累计资本开支超过 570 亿元，显著 领先于竞争对手。2025 年前三季度资本开支约 43 亿元，主要用于设备、 土地、车队扩展及设施升级。截至 2025 年第三季度，拥有超 1 万辆自 有干线运输车队和 761 套自动化分拣设备。 中通快递市场份额总体保持增长趋势，2024 年虽有阶段性回落，但 2025 年下半年起，随着行业反内卷和跨境价格回升，以及电商平台合 规监管强化，中通凭借其品牌和服务优势，市场份额逐步恢复并提升。 中通通过扩充自有运输车辆、优化运输路线和车辆调度，以及升级自动 分拣技术，显著降低了单票运输和分拣成本。单票运输成本从 2016 年 的 0.83 元降至 2025 年前三季度的 0.36 元，单票分拣成本从 2016 年 的 0.43 元降至 2025 年前三季度的 0.225 元。 Q&A 中通快递在业务量和服务质量 ...

证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260126-20260201） 聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季 推荐（维持） 不淡 ❑ 一、聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季不淡 ❑ 1、油运：美伊局势持续紧张，VLCC 运价环比上涨。克拉克森 VLCC-TCE 指 数 11.6 万美元，周环比+17%；其中，中东-中国航线报于 12.7 万美元/天，周 环比+27%。实盘基本面有所走弱,中东航线 2 月上旬货盘基本收尾，租家出货 节奏放缓，整体活跃度下滑；美湾市场几乎没有新增货量，上行动能明显不足； 部分巴西货盘的低价成交进一步拉低市场运价的参考水平。近期美伊局势持续 紧张，运价定价逻辑切换为地缘因素主导。 霍尔木兹海峡是全球能源运输的咽喉要道，克拉克森统计 34%的石油出口经 由霍尔木兹海峡；同时伊朗也是主要石油生产/出口国之一，原油产量/海运出 口量占全球比重 4%。中东原油供应中断的担忧迅速升温，本周布伦特原油期 货价格波动上行，周五收于 69.83 美元/桶，较 1 月 22 日上涨 9.6%。地缘风险 加剧背景下，油轮运价则由于恐慌性补库、通行效率下降、保费 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 交通运输 干散货运价淡季回升，继续重视油运 周观点：VLCC 运价周五再度冲高；干散货运价淡季超预期回升，大船更为明 显。VLCC 市场，本周 VLCC 市场中东航线 2 月上旬货盘基本收尾，租家出货 节奏放缓，运价在周四之前高位回落；随着运价下跌，船东对进一步下跌表现 出较强抵抗意愿，潜在地缘政治风险再度升温，1 月 30 日，波斯湾至中国 27 万吨原油运价指数升至 WS137.2 点，较 1 月 29 日上涨 42.6 点。受矿石、粮 食等品种发货需求较好支撑，本周干散货运价持续回升，BDI 于 1 月 30 日收 于 2148 点，大船涨势更为明显，BCI 于 1 月 30 日收于 3507 点。重点关注招 商轮船、中远海能、海通发展、中远海运国际和中集安瑞科等。 行情回顾：本周（2026.1.26-2026.1.30）交通运输板块行业指数下跌 1.40%， 跑输上证指数 0.96 个百分点（上证指数下跌 0.44%）。从申万交通运输行业 三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、港口、高速公路，涨幅分别为 2.19 ...

板块市场回顾 本周（2026/1/24-2026/1/30）交运指数下跌 1.3%，沪深 300 指数上涨 0.1%，跑输大盘 1.4%，排名 11/29。交运子板 块中航运板块涨幅最大(+2.4%)，公交板块跌幅最大(-5.1%)。 行业观点 快递：12 月快递业务量同比增长 2.3%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1 月 12 日-1 月 18 日）邮政快递 累计揽收量约 40.73 亿件，环比-6.5%,同比-0.8%；累计投递量约 40.82 亿件，环比-3.9%，同比-1.9%。国家邮政局 公布 2025 年邮政行业运行情况，2025 年，快递业务收入完成 1.5 万亿元，同比增长 6.5%。快递业务量完成 1989.5 亿件，同比增长 13.6%。其中，12 月快递业务收入完成 1388.7 亿元，同比增长 0.7%；快递业务量完成 182.1 亿件， 同比增长 2.3%。反内卷"背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、 股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。 物流：危化品水运价格环比增长，发力智慧物流推荐海 ...

❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安 全事故、重大自然灾害等。 推荐（维持） 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 01 日 ❑ 物流：本周 TAC 上海出境空运价格指数周环比-3.9%，同比+0.7%。 地缘情绪推升油运运价,三大航发布 2025 年业绩预告 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，地缘情绪推升油运运价；基础设施方面，优选个股布局 红利资产；航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注 26 年 行业竞争格局和估值修复潜力。 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.2 6.1 16.5 相对表现 2.0 -7.3 -6.8 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 Feb/25 May/25 Sep/25 Jan/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油轮 制裁力度仍在加大，2025 年快递业务 量同比增长 13.6%》2026-01-25 2、《招商交通运输行业周报—油运 景气度高涨，国常会研究部署多项促 消费举措》2026-01-18 3、《招商交通运输 ...

【内容摘要】1月27日，税期扰动消退，资金面有所改善；股债跷跷板效应显现，债市震荡调整；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券则多数下跌；各期 限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【英国首相时隔8年再次访华】应国务院总理李强邀请，英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问。外交部发言人郭嘉昆1月27日在例行记者 会上表示，斯塔默此访是英国首相时隔8年再次访华。访问期间，习近平主席将同他会见，李强总理、赵乐际委员长将分别同他会谈、会见。商务部新闻发 言人1月27日表示，商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件，力争打造中英经贸合作的新增长点。除北京外，斯塔默首相还将访问上海。 【人力资源社会保障部：继续扩大基本养老保险基金委托投资规模】1月27日，人力资源社会保障部举行例行新闻发布会，介绍2025年人力资源和社会保障 工作进展情况。据人力资源社会保障部政策研究司司长、新闻发言人崔鹏程介绍，2025年社会保障制度运行平稳。截至2025年底，全国基本养老、失业、工 伤保险参保人数分别为10.76亿人、2.49亿人、3.05亿人，分别比上年底增加3 ...