中通快递-W（2057.HK） 2025 年四季报及 2025 年业绩点评 龙头优势扩大，股东回报增强 glmszqdatemark 2026 年 03 月 22 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 49,099 | 56,948 | 62,001 | 66,285 | | 增长率（%） | 10.9 | 16.0 | 8.9 | 6.9 | | 归母净利润 | 9,081 | 11,365 | 12,918 | 13,984 | | 增长率（%） | 3.0 | 25.2 | 13.7 | 8.3 | | EPS | 11.79 | 14.76 | 16.78 | 18.16 | | P/E | 15 | 12 | 10 | 10 | | P/B | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.5 | -20% 0% 20% 40% 2025/3 2025/9 2026/3 中通快递-W 恒生指数 相关研究 本公司具备证券 ...

证券研究报告 港股通 中通快递-W (2057 HK/ZTO US) 4Q 快递价格上涨+市场份额提升 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 21 日│中国香港/美国 仓储物流 中通快递公布 2025 年业绩：营收 491 亿元，同比+10.9%；归母净利 90.8 亿元，同比+3.0%，基本符合我们的预期 89.8 亿元；调整后归母净利 93.6 亿元，同比-7.2%。调整后利润同比下滑主因 1H25 价格战拖累，自 2H25 以来，公司盈利环比显著回升主要受益于"反内卷"政策下的快递价格上涨。 其中，4Q25 调整后归母净利 26.3 亿，同环比-1.6%/+5.4%。同时，公司宣 布年末每股派息 0.39 美元，对应分红率 40%。展望 26 年，我们预计"反 内卷"政策仍将持续，公司件量及单票收入同比有望上涨，推升盈利，维持 "买入"。 进一步增强股东回报，现金分红+股份回购 根据公司公告，自 2026 年起，公司目标年度股东回报总额比例不低于上一 财年调整后净利润的 50%，包括现金股息及股份回购。其中，股份回购方 面，自 2026 年 3 月 20 日至 2028 年 3 月 20 日，公司将 ...

2026 年 03 月 21 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所： 证券分析师： 匡培钦 S0350525120001 kuangpq@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦梦鸽 S0350526010003 qinmg@ghzq.com.cn [Table_Title] 龙头份额及盈利优势凸显，大幅强化股东回报 ——中通快递-W（02057）2025 年业绩点评 最近一年走势 2026 年 3 月 18 日，中通快递发布 2025 年全年业绩公告：2025 年全年 实现营业收入 490.99 亿元，同比+10.9%，调整后净利润 95.13 亿元， 同比-6.3%；其中，2025Q4 实现营业收入 145.11 亿元，同比+12.3%， 调整后净利润 26.95 亿元，同比-1.4%。 投资要点: | | | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 中通快递-W | -0.2% | 16.3% | 23.5% | | 恒生指数 | -4.3% | -1.6% | 4.4% | | 市场数据 | | | 2026/03/20 | | 当 ...

五年前我们问"谁会是最终赢家"，如今战局变了吗？ 作者/毕中臣 2025年，"十四五"规划收官之年，现代物流在复杂多变的发展环境中顶住压力，以14.3万亿元总收入、4.1%同比增速的答卷，印证了其作为生产性服务业 支柱的不可替代性。 展望未来，行业正逐步从规模扩张期进入质效提升期——结构优化、动力转换成为主线。而在这轮变革中，零担快运企业竞争格局发生了翻天覆地的变 化：头部企业逐渐从"价格战"转向"AI赋能"。 2021年曾发文《研判：零担快运龙头之战开演，谁会是最终赢家》，站在"十五五"前夕回望，战局已然生变。本文将复盘零担快运关键事件，探寻行业下 一个破局点。 01 行业格局：从百家争鸣到三足鼎立 一、市场规模：持续增长的万亿蓝海 根据国家统计局数据，2025年我国货运量达587亿吨，同比增速3.2%。按照货物运输工具不同分为公路、水运、铁路、民航四种，其中公路货运量高达 432.9亿吨，占比货运市场73.7%，同比增速3.4%，公路货运市场份额巨大，可以孕育多家千亿级市值物流企业。 按照运输货物的重量公斤段对公路货运市场进一步拆分为：快递-快运-整车，按照收入排序，快递<快运<整车，中国公路货运呈"金字 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨航空货运与物流 [Table_Title] 快递反内卷进入第二阶段，权益保障重塑行业定 价 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月以来，快递行业对于整治"内卷式"竞争的重视度进一步提高，快递"反内卷"进 入第二阶段。本轮"反内卷"不同点在于：1）保障小哥权益是本轮"反内卷"治理的重点。首 先，司法部明确将通过立法手段着力化解"内卷式"竞争；其次，行政监管持续加码，各省派 费开启上涨；2）预期之外的电商税，驱动行业集中度提升。当前快递板块 26 年 PE 估值 11- 12X，盈利改善确定性高，胜率赔率皆具吸引力，关注 25Q4 和 26Q1 业绩验证期。重点推荐 龙头中通、圆通，有望实现量价齐升，龙头估值溢价有望修复。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Tabl ...

韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 [Table_Summary] 2026 年 3 月以来，快递行业对于整治"内卷式"竞争的重视度进一步提高，快递"反内卷"进 入第二阶段。本轮"反内卷"不同点在于：1）保障小哥权益是本轮"反内卷"治理的重点。首 先，司法部明确将通过立法手段着力化解"内卷式"竞争；其次，行政监管持续加码，各省派 费开启上涨；2）预期之外的电商税，驱动行业集中度提升。当前快递板块 26 年 PE 估值 11- 12X，盈利改善确定性高，胜率赔率皆具吸引力，关注 25Q4 和 26Q1 业绩验证期。重点推荐 龙头中通、圆通，有望实现量价齐升，龙头估值溢价有望修复。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨航空货运与物流 [Table_Title] 快递反内卷进入第二阶段，权益保障重塑行业定 价 报告要点 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 航空货运与 ...

❖ 公司发布 2025 年业绩： 证 券 研 究 报 告 中通快递-W（02057.HK）2025 年报点评 强推（维持） 提高股东综合回报，量质并举彰显龙头价值， 持续强推 股东回报&回购：公司在公告中表示派发半年度股息 0.39 美元/股；自 2024 年 3 月起，中通一直维持每半年派发一次股息的政策，分派率不低于上一年调整 后净利润的 40%；从 2026 年起，本公司目标年度股东回报总额比例不低于上 一财年调整后净利润的 50%。新回购计划：未来两年回购不超过 15 亿美元。 ❖ 投资建议：我们在 3 月 14 日发布公司深度中通快递：电商快递步入新阶段， 中通料享龙头红利——大物流时代系列研究（三十）。 我们认为电商快递行业正步入高质量发展新阶段，在反内卷式竞争持续推进 的背景下，行业价格将保持稳定，同时头部快递企业的市场份额有望进一步提 升，中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现"规模为基、质效并举" 的龙头价值。 财务数据：25Q4 调整后净利润 26.95 亿元，同比下降 1.4%，单票调整后净利 润 0.26 元，同比下滑 0.03 元，环比 Q3 持平（Q3 收到所得税返还 3.76 ...

-21% -13% -5% 2% 10% 18% 中通快递-W 恒生指数 分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 zhuyb01@ctsec.com 反内卷红利逐步释放，长期龙头价值凸显 中通快递-W(02057) 证券研究报告 物流 / 公司点评 / 2026.03.19 | 投资评级:买入(维持) | | --- | | 基本数据 | 2026-03-18 | | --- | --- | | 收盘价(港元) | 196.40 | | 流通股本(亿股) | 5.64 | | 每股净资产(元) | 77.34 | | 总股本(亿股) | 7.70 | 最近 12 月市场表现 联系人 史亚州 shiyz01@ctsec.com 相关报告 1. 《规模为先，强底盘龙头拐点将至》 2025-11-27 核心观点 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 44,281 | 49 ...

证 券 研 究 报 告 中通快递-W（02057.HK）2025 年报点评 强推（维持） 提高股东综合回报，量质并举彰显龙头价值， 持续强推 ❖ 公司发布 2025 年业绩： 财务数据：25Q4 调整后净利润 26.95 亿元，同比下降 1.4%，单票调整后净利 润 0.26 元，同比下滑 0.03 元，环比 Q3 持平（Q3 收到所得税返还 3.76 亿元 若剔除所得税返还的影响，根据我们测算，Q4 单票调整后净利润环比 Q3 提 升约 0.033 元）。25 年全年累计调整后净利润 95.1 亿元，同比下滑 6.3%，单 票调整后净利润 0.25 亿元，同比下滑 17.2%，降幅约 0.05 元。 业务量：25Q4 完成业务量 105.6 亿件，同比增长 9.2%，超过行业增速 4.2 个 pct，Q4 公司市场份额 19.6%，同比提升 0.8 个 pct，环比 25Q3 提升 0.2 个 pct。 25 年全年完成包裹量 385.2 亿件，同比+13.3%，实现市占率 19.4%，同比持 平。2025 年散件业务量持续提升，25Q4 实现日均 980 万件，同比增长超 38%。 单票收入：25Q4 单 ...

2026 年 3 月 19 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 行业/公司点评 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 26,025 | 0.61 | 1.54 | | 恒生国企 | 8,836 | 0.10 | -0.88 | | 恒生科技 | 5,108 | 0.01 | -7.39 | | 上证综指 | 4,063 | 0.32 | 2.37 | | 深证综指 | 2,681 | 0.97 | 5.92 | | 深圳创业板 | 3,346 | 2.02 | 4.47 | | 美国道琼斯 | 46,225 | -1.63 | -3.82 | | 美国标普 500 | 6,625 | -1.36 | -3.23 | | 美国纳斯达克 | 22,152 | -1.46 | -4.69 | | 德国 DAX | 23,502 | -0.96 | -4.03 | | 法国 CAC | 7,970 ...