Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 中通快递（2057.HK）业绩点评 单票调整后净利 0.33 元，专注平衡增长 副标题 投资要点： 公 司 财 报 点 评 ➢ 专注平衡增长，散单揽收加强。量：公司2024年第二季度实现快 递件量84.5亿件，同比+10.1%，市占率19.6%，同比-2.0pp，公司 继续专注平衡增长策略，优化件量结构，推进高数量向高质量转 型，市占率有所下降。价：公司2024Q2单票快递业务收入为1.17 元，同比-0.3%，核心单票收入1.24元；成本：单票分拣成本0.26 元，同比增长1分钱，单票运输成本0.39元，同比下降3分钱；快 递单票毛利为0.52元，同比增长+2.6%。上半年看，单票分拣成本 0.28元，同比持平，单票运输成本0.43元，同比下降3分钱。 ➢ 运营效率持续提升，盈利能力持续优化。2024Q2实现毛利润36.2 亿元，同比+9.6%，净利润26.1亿元，同比+3.3%，实现调整后净 华福证券 利润28.1亿元，同比增长10.9%。上半年看，公司24H1实现毛利润 66.2亿元，同比+13.6%，调整后净利50.3亿元，同比+13% ...

[Table_Page] 中报点评|运输 证券研究报告 [Table_Title] 【 广发交运 & 海 外 】 中通快递 - W(02057.HK/ZTO.N) | --- | --- | |-------------------------|------------------------| | 公司评级 [Table_Invest] | 买入-H/买入-美股 | | 当前价格 | 161.20 港元/19.80 美元 | | 合理价值 | 208.57 港元/26.73 美元 | | 前次评级 | 买入/买入 | | 报告日期 | 2024-08-22 | 利润略超预期，客户结构持续优化 [Table_Summary] 核心观点：（如无特殊说明，本报告货币单位均为人民币，1RMB=0.140USD=1.0923HKD） [Table_PicQuote] 相对市场表现 ⚫ 经营和财务数据：中通快递发布 24 年中期业绩报告，24H1 公司实现 营收 206.9 亿元/yoy+10.5%、归母净利润 40.4 亿元/yoy-4.1%、调整后 净利润 50.3 亿元/yoy+13.0%。其中 24Q2，公司实 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for ZTO Express (02057.HK) [1] Core Views - ZTO Express reported a revenue of 10.73 billion yuan for Q2 2024, representing a year-on-year growth of 10.1%, while net profit reached 2.61 billion yuan, up 3.3% year-on-year [1] - The company’s business volume for Q3 2023 was 8.452 billion pieces, also reflecting a 10.1% year-on-year increase, although market share decreased by 2 percentage points to 19.6% [1] - The management maintains the annual package volume growth forecast for 2024 at 15% to 18%, corresponding to 34.73 billion to 35.64 billion pieces [1] Financial Performance Summary - Revenue (in million yuan): - 2022A: 35,377 - 2023A: 38,419 - 2024E: 44,178 - 2025E: 48,901 - 2026E: 53,193 [3] - Net Profit (in million yuan): - 2022A: 6,809 - 2023A: 8,749 - 2024E: 10,522 - 2025E: 12,125 - 2026E: 13,609 [3] - Gross Margin for Q2 2024 decreased by 0.1 percentage points to 33.8%, while net margin fell by 1.6 percentage points to 24.4% [1] Dividend Information - The board has approved a mid-term cash dividend of $0.35 per share for H1 2024, with a payout ratio of 40% [1]

证券研究报告 | 2024年08月21日 中通快递-W（02057.HK） 优于大市 专注平衡增长策略，经营业绩表现稳健 2024 年二季度业绩实现稳健增长。2024 年上半年公司实现营业收入 206.9 亿元，同比增长 10.5%；实现归母净利润 40.4 亿元，同比下降 4.1%；实现 调整后净利润 50.3 亿元，同比增长 13.0%。其中二季度单季公司实现营业收 入 107.3 亿元，同比增长 10.1%；实现归母净利润 26.1 亿元，同比增长 3.3%； 实现调整后净利润 28.1 亿元，同比增长 10.9%。 公司战略重心转移到服务质量上，二季度单价同比降幅收窄，业务量增速也 有所放缓。2024 年二季度，公司继续专注于平衡增长策略，推进高数量向高 质量转型，公司二季度实现业务量 84.5 亿件，同比增长 10.1%，增速有所放 缓，由于二季度行业价格战较为激烈，因此导致公司市场份额较去年同期有 所下降 2 个百分点至 19.6%，但仍然远高于同行竞争对手。由于高价值的非 电商件比例增加带来的正面影响抵消掉了增量补贴和包裹重量减轻带来的 单价下降，公司二季度核心快递服务单票价格为 1.24 元， ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中通快递-W(2057.HK) 投资评级 买入 上次评级 买入 [[Table_Author] 匡培钦 Table_BaseData] 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 24Q2 单票盈利维持稳定，看好经营改善下估 值修复 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 21 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年第二季度未经审计财务业绩公告，24Q2 快递业务 量 84.52 亿件，同比增长 10.1%；调整后净利润 28 亿元，同比增长 10.9%。 点评： 业务量稳健增长，单票盈利稳定 1）快递业务量：公司 24Q2 实现包裹量 84.52 亿件，同比增长 10.1%，同 比增速相对较低，我们分析主 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及B類普通股。對於需要股東投票的所有事 項，A類普通股持有人每股可投1票，而B類普通股持有人則每股可投10票。股東及有意投資者 務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存託股代表一股A 類普通股）於美國紐約證券交易所上市，代碼為ZTO。 ZTO Express (Cayman) Inc. 中通快遞（開曼）有限公司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：2057） 截至2024年6月30日止六個月的 中期業績公告 中通快遞（開曼）有限公司董事會欣然公佈本集團截至2024年6月30日止六個月的 未經審計中期合併業績，連同2023年同期的比較數字，該等資料乃根據美國公認 會計準則編製。該等中期業績已由審計委員會審閱。本集團截至2024年6月30日 止六個月的簡明合併財務報表已由核數師按照香港會計師公會頒佈的香港審 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及B類普通股。對於需要股東投票的所有事 項，A類普通股持有人每股可投1票，而B類普通股持有人則每股可投10票。股東及有意投資者 務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存託股代表一股A 類普通股）於美國紐約證券交易所上市，代碼為ZTO。 ZTO Express (Cayman) Inc. 中通快遞（開曼）有限公司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：2057） 內幕消息 2024年第二季度未經審計財務業績公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.09條及《證券及期貨 條例》（第571章）第XIVA部刊發。 中通快遞（開曼）有限公司（「中通」或「本公司」）欣然公佈其根據美國證券交易委 員會（「美國證交會」）適用規則刊發的截至2024年6月30日止第二季度的未經審計 財務業績（「2024 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for ZTO Express [2][4] Core Views - ZTO Express reported Q1 2024 earnings with revenue of 9.96 billion RMB, a year-on-year increase of 10.9%, and an adjusted net profit of 2.22 billion RMB, up 15.8% year-on-year, meeting expectations [2] - The company is optimizing its parcel volume structure, achieving steady growth with a business volume of 7.17 billion parcels, a year-on-year increase of 13.9%. The market share reached 19.3%, a decrease of 4.1 percentage points, primarily due to changes in industry volume calculations and a focus on high-quality development [2] - ZTO Express is shifting its strategic focus towards enhancing service quality and operational efficiency, with a positive outlook on the growth of its parcel business driven by competitive advantages in service timeliness and cost-effectiveness [2] - The report highlights ZTO Express's role as a leading company in expanding industry value, with expectations for both short-term growth and long-term development [2] Financial Data and Profit Forecast - Revenue projections for ZTO Express are as follows: 2024E at 44.41 billion RMB, 2025E at 50.05 billion RMB, and 2026E at 56.52 billion RMB, with year-on-year growth rates of 16%, 13%, and 13% respectively [3] - Adjusted net profit forecasts are 10.87 billion RMB for 2024E, 13.09 billion RMB for 2025E, and 15.67 billion RMB for 2026E, with year-on-year growth rates of 21%, 20%, and 20% respectively [3] - The report indicates a projected PE ratio of 13x for 2024E, 11x for 2025E, and 9x for 2026E, reflecting the company's strong competitive position and earnings certainty [2][3]

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for ZTO Express (02057 HK) with a target price of HKD 218, representing a 17% upside from the current price [1] Core Views - ZTO Express achieved revenue of RMB 9 96 billion in Q1 2024, up 10 9% YoY, with adjusted net profit increasing 15 8% YoY to RMB 2 22 billion [1] - The company handled 7 17 billion parcels in Q1 2024, a 13 9% YoY increase, maintaining a 19 3% market share [1] - ZTO is focusing on service quality improvement while pursuing profitable growth, with a strategic shift towards quality over quantity [1] Financial Performance - Q1 2024 gross profit was RMB 3 billion, up 19% YoY, while net profit declined 13% YoY to RMB 1 45 billion [1] - Single ticket revenue decreased 2 5% YoY to RMB 1 36, while single ticket cost dropped 5 3% to RMB 0 94 [1] - Adjusted single ticket net profit increased to RMB 0 31, up RMB 0 01 YoY [1] Operational Metrics - ZTO operates 31,000 pickup/delivery outlets and 10,000 self-owned line-haul vehicles, including 9,100 high-capacity vehicles [1] - The company has 3,800 transportation routes and 96 sorting centers [1] - ZTO's market share in Q1 2024 was 19 3%, leading competitors like YTO (15%), Yunda (13 32%), and STO (12 36%) [1] Future Outlook - ZTO expects full-year 2024 parcel volume between 34 73-35 64 billion, representing 15-18% YoY growth [1] - The company forecasts industry growth of 15-20% for 2024 [1] - ZTO plans to maintain a dividend payout ratio of at least 40% starting from 2024, with semi-annual dividend payments [1] Valuation - The report values ZTO at 15x 2024E PE, implying a market cap of RMB 163 9 billion (approximately HKD 180 5 billion) [1] - 2024-2026E net profit is projected at RMB 10 9 billion, RMB 12 8 billion, and RMB 14 1 billion respectively [1] - Corresponding PE ratios are estimated at 13x, 11x, and 10x for 2024-2026 [1]

中通快递-W(2057.HK)/物流 证券研究报告/公司点评 份额下降,利润增长,业绩略超预期 -- 中通快递 2401 业绩点评 2024 年5 月 17 日 评级:买入（维持） 市场价格: 188.7 港元 分析师:郑澄怀 执业证书编号: S0120521050001 电话： 021-203151254 Email: zhengch@zts.com.cn 分析师:王旭晖 批业证书编号: S0740523110003 Email: wangxh06@zts.com.cn 投资要点 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 公司盈利预测及估值 \n指标 | 2022 | 2023 | | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 (百万元) | 35377 | 38419 | | 42787 | 49252 | 53942 | | 营业收入增速 | 16% | 9% ...