研究报告Research Report 16 Jun 2024 中国电力 China Power International Development (2380 HK) 来水偏枯导致水电亏损，新能源和火电盈利显著提升 Low Water Level Led to Hydropower Losses, Profits of New Energy and Thermal Power Increased Significantly [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023 年受来水偏枯影响，业绩低于预期。2023 年，公司实 评级 优于大市OUTPERFORM 现营业收入 442.62 亿元，同比增长 1.31%；公司权益持有人 现价 HK$3.83 应占利润 30.84 亿元，同比增长 16.48%；实现归母净利润 目标价 HK$4.72 26.6 亿元，同比增长 7.23%。业绩低于预期主要由于公司水 HT ...

交银国际研究 公司更新 电力 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月6日 港元3.74 港元4.75↑ +27.0% 中国电力 (2380 HK) 改善消纳的新政策仍有利新增风/光项目推进，上调目标价  水电如期复苏，小幅调升水电利用小时预测。公司4月份水电复苏进度理想， 个股评级 单月发电量重回2千吉瓦时的水平，1-4月发电量同比大幅上升81%。按去年 买入 2季度进入丰水期，我们预期今年5/6月公司水电发电量有望维持在4月的水 平，我们保守估计公司 2024 年 2 季度水电发电量为 6 千吉瓦时，低于 1年股价表现 2021/2022年同期约10%/15%。同时我们上调2024全年水电利用小时由2,750 至2,900小时，仍略低于2020-23年均值3,480小时。 2380 HK 恒生指数 40% 30%  全年风/光利用小时水平有待观察，预期今年光伏装机仍高于风电。风光发电 20% 方面，我们之前预测公司对项目微调，以提升利用小时的效果可能在今年内 10% 0% 未必明显。因为除今年1-4月内地风/光利用率轻微下降外，公司亦表示期间 -10% 风速数值较去年同期为低。我们估算期内公司的风电/ ...

交银国际研究 公司更新 电力 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月6日 港元3.74 港元4.75↑ +27.0% 中国电力 (2380 HK) 改善消纳的新政策仍有利新增风/光项目推进，上调目标价  水电如期复苏，小幅调升水电利用小时预测。公司4月份水电复苏进度理想， 个股评级 单月发电量重回2千吉瓦时的水平，1-4月发电量同比大幅上升81%。按去年 买入 2季度进入丰水期，我们预期今年5/6月公司水电发电量有望维持在4月的水 平，我们保守估计公司 2024 年 2 季度水电发电量为 6 千吉瓦时，低于 1年股价表现 2021/2022年同期约10%/15%。同时我们上调2024全年水电利用小时由2,750 至2,900小时，仍略低于2020-23年均值3,480小时。 2380 HK 恒生指数 40% 30%  全年风/光利用小时水平有待观察，预期今年光伏装机仍高于风电。风光发电 20% 方面，我们之前预测公司对项目微调，以提升利用小时的效果可能在今年内 10% 0% 未必明显。因为除今年1-4月内地风/光利用率轻微下降外，公司亦表示期间 -10% 风速数值较去年同期为低。我们估算期内公司的风电/ ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（ ） 2380.HK [Table_Title] 年内首次举牌，长期价值突出 报告要点 [近Ta期bl中e_信Su金m融m资ar产y]增持中国电力，增持后最新持股数目约为6.19亿股，最新持股比例为5%。 实际上，去年以来公司控股股东同样大举增持公司股份，2023年累计增持公司2.61%股份，公 司大股东的轮番增持彰显对公司长期发展战略的坚定信心。而且今年以来公司经营数据表现优 异，电量数据再创可比口径历史新高，我们认为在经营业绩加速修复以及丰厚的分红承诺的背 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024年05月22日 中国电力 (2380.HK) 买入 ——央企资管公司增持公司股份 看好公司高股息价值 （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：中信金融资管增持公司股份至 5%。香港联交所最新资料显示，5 月17 日，中国中信 刘晓宁 S1350523120003 金融资产管理股份有限公司增持中国电力1265万股，平均每股作价为3.5243港元，总金额 liuxiaoning@huayuanstock.com 约为4458.24万港元。增持后最新持股数目约为6.19亿股，最新持股比例为5%。 研究支持 ➢ 央企资管公司持续增持公司股份至5%，体现了市场资本对公司价值的认可。我们认为公司在 当前股价下兼具高成长与高股息属性，在港股市场整体回暖背景下，具备较高配置价值，中信 金融资管增持公司股份至5%，体现对公司长期价值的认可。公司为国电投集团旗舰平台，提 联系人 刘晓宁 出打造全球一流的清洁能源供应商。国电投集团在公司上市之初即明确公司定位，书面承诺公 S1350523120003 司拥有集团上海以外地区资产有限收购和开发权，2022年至今集团已对公司进行4轮资 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 研究支持 联系人 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 2024 年 05 月 22 日 中国电力 (2380.HK) 买入（维持） ——央企资管公司增持公司股份 看好公司高股息价值 投资要点： ➢ 事件：中信金融资管增持公司股份至 5%。香港联交所最新资料显示，5 月 17 日，中国中信 金融资产管理股份有限公司增持中国电力 1265 万股，平均每股作价为 3.5243 港元，总金额 约为 4458.24 万港元。增持后最新持股数目约为 6.19 亿股，最新持股比例为 5%。 ➢ 央企资管公司持续增持公司股份至 5%，体现了市场资本对公司价值的认可。我们认为公司在 当前股价下兼具高成长与高股息属性，在港股市场整体回暖背景下，具备较高配置价值，中信 金融资管增持公司股份至 5%，体现对公司长期价值的认可。公司为国电投集团旗舰平台，提 出打造全球一流的清洁能源供应商。国电投集团在公司上市之初即明确 ...

[Table_Page] 跟踪研究|公用事业Ⅱ 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发公用事业&海外】中国电力 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 3.55港元 （02380.HK） 合理价值 3.96港元 前次评级 买入 中信金融资产举牌，引入战投优化股东结构 报告日期 2024-05-21 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 事件：根据联交所信息，5月17日中信金融资产举牌公司（以每股均 20% 12% 价 3.52 港元增持 1265 万股、占总股本 0.1%，涉资 4458 万港元）， 3% 目前持有公司股权比例达 5%。公司大股东国电投集团此前亦持续增 -5%05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 持，2023年末国电投持有公司股权比例63.7%。股权结构持续优化。 -14% ⚫ 国电投旗下最大电力平台，资产结构持续优化。公司为国电投旗下装 -22% 中国电力 恒生指数 机规模最大电力上市公司，2023 年末控股装机达 45GW（权益装机 38GW），其中清洁能 ...

本次会议为中国国际金融股份有限公司中金公司闭门会议仅限受邀嘉宾参会 未经中金公司和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等如有上述违法行为中金公司保留追究相关方法律责任的权利This meeting is a closed-door meeting of China International Capital Corporation Limited, CICC,and only invited guests allowed to attend. 没有CICC和评论员的写作允许,无许组织或人员允许处罚、推进、重新印刷、分拆、複製、改编或改编相同内容和相关资讯的任何形式。CICC有权依法调查相关的法律责任。 大家好,我是中金的研究员刘嘉尼,非常感谢大家能够拨入今天早上我们的中国电力一季度后的近况交流会。今天我们也是很荣幸地邀请到了公司的IR邵帅邵总来帮我们做一下行业,包括公司的一些情况的更新。 首先我们可能先把时间交给邵总然后来帮我们做一个简要的开场介绍然后我们再开始问答的环节麻烦邵帅谢谢佳妮感谢各位投资者今天早上抽空参加我们的会议也感谢中银公司提供这么一 ...

中國電力國際發展有限公司 China Power International Development Limited (在香港註冊成立的有限責任公司) (股份代號：2380) 2( 激漫音 III IIIIIITO 低碳賦能 美好生活 A HIH 綠電交通 彩色光伏 火力發電 光伏發電 儲能 風力發電 水力發電 目錄 概覽 2 二零二三年表現概要 4 公司資料 5 願景、使命及理念 6 公司簡介 12 二零二三年大事記 18 致股東的信函 24 董事及高級管理人員資料 業務回顧與分析 32 管理層討論及分析 62 投資者關係及常問問題 企業管治 | --- | --- | --- | |-------|----------------------|----------------------------| | | | | | | | | | 66 | 企業管治報告 | | | 90 | 風險管理報告 | | | 101 | 審核委員會報告 | | | 114 | 風險管理委員會報告 | | | 116 | 薪酬及提名委員會報告 | | | 120 | | 戰略與可持續發展委員會報告 | | | | | 123 ...

公用事业|电力 公司点评 2024年03月25日 中国电力 (2380.HK) 买入 ——来水偏枯拖累业绩 其余板块稳步增长 （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：公司公告2023年度业绩，全年实现归母净利润26.6亿元人民币，同比增长7.23%， 刘晓宁 S1350523120003 略低于我们预期的32亿元。每股分红0.132元人民币，当前股价对于股息率4.4%。 liuxiaoning@huayuanstock.com ➢ 来水历史性偏枯为业绩不及预期主因，水电出现罕见亏损。公司水电所在流域2023年呈现历 研究支持 史性偏枯，全年水电发电量同比减少35.49%，而2022年水电发电量已经较2021年同比减 少-12.97%。受此影响，公司水电板块出现罕见亏损，全年亏损8.26亿元（含少数股东损益， 下同），而2022年同期为盈利2.61亿元，2021年为盈利9.46亿元。从历史情况来看，公 联系人 刘晓宁 司水电板块年均盈利在8-10亿元左右，2023年水电亏损系公司业绩不及预期主因。 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com ➢ 煤电业绩超预期，老 ...