证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 股票数据： 2024 年 8 月 22 日 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 收盘价（港元） | 3.48 | | 一年内最高/最低（港元） | 4.27/2.58 | | 总市值（百万港元） | 43048 | | 市净率 PB | 0.73 | | 基础数据： | 年 6 月 30 日 | | 总股本（百万股） | 12370 | | 总资产（百万元） | 325581 | | 净资产（百万元） | 100271 | | 每股净资产（元） | 4.46 | 资料来源：公司公告 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ᷕ ⚳ 暣 ≃ ⚳ 晃 䘤 ⯽ 㚱 旸 ℔ ⎠ China Power International Development Limited 炷⛐楁㷗姣Ⅎㆸ䩳䘬㚱旸屔ả℔⎠炸 炷偉ấẋ嘇烉2380炸ġ 二零二四年是本公司在香港聯交所上市20周年。過去二十年來，本集團取得驕人的發 展和經營成果，其主營業務已從最初的單一煤電，轉型為以清潔能源供應為核心、多 種類電源互補的業務結構，向著成為世界一流綠色低碳能源供應商的戰略目標堅定邁進。 1 • 回顧期內，清潔能源發電繼續成為本集團利潤增長的主要動力之一。去年九月所 收購清潔能源公司的盈利能力持續顯現，風電、光伏發電板塊利潤較去年同期分 別上升34.87%和46.47%。 • 水電板塊轉虧為盈，利潤較去年同期上升621.90%。利潤改善主要得益於本集團 水力發電廠所在流域降雨量充沛。 • 火電板塊利潤較去年同期上升97.23%，主要是由於期內煤炭平均採購價格下降 ...

ep 时点 评 7 月骨专家热烈良好，水电大幅落长 中国电力（2380 HK） 2024-08-19 圣期一 李件： 公司公告，基于初步统计，本公司及其附属公司手 2024 年 7 月的合 并总鲁电宣为 12, 243, 061 兆瓦时，较去年同期增加 29, 22%；荷 2024 年首 7 个月的合并总售电量为 76, 587, 215 兆瓦时，较去年同期增加 32. 65%。公司手 2024 年 7 月及栽至 2024 年 7 月 31 日止七个月的总 售电量，技发电厂类型列示如下： 主要财务指标 相关报告 全資擁有或控股 2024 年的發現實 7 月 水力發電2,693,092 風力發電2,221,998 光伏發電2,277,473 燃煤發電4,687,710 天然氣發電230,047 132,741環保發電 合計12,243,061 主要聯督公司或 2024 年 合落公司的發電廠 7 月 風力發電 139,511 光伏發電 22,498 燃煤發電 3,506,180 合計 3,668,189 信電量（兆瓦時） 2024 年2023 年2023 年 同比變化同比變化 7 月首七個月 905,415197 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力(2380.HK) [Table_Title] 水绿高增火电稳健,上半年业绩表现优异 报告要点 [Table_Summary] 在水电高发以及新能源资产注入的共同拉动下,上半年清洁能源板块利润大幅提升。从 1-5 月 售电量来看,火电电量在水电大发的冲击下仍实现同比增长,同时上半年煤炭供需环境持续优 化,煤价持续回落,火电业绩表现稳健。整体来看,公司上半年预计将实现归属权益持有人应 占利润为 26.8 亿元至 28.7 亿元,较 2023 年同比增长 45%至 55%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 SAC:S0490517080003 SAC:S0490520120001 SAC:S0490520110001 SAC:S0490523080003 SFC:BQT627 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 中国电力(2380.HK) cjzqdt11111 [Table_Title 水绿高增火电稳健,上半年业绩表现优异 2] 港股研究丨公司点评 [Table_ ...

研究报告Research Report 16 Jun 2024 中国电力 China Power International Development (2380 HK) 来水偏枯导致水电亏损，新能源和火电盈利显著提升 Low Water Level Led to Hydropower Losses, Profits of New Energy and Thermal Power Increased Significantly [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023 年受来水偏枯影响，业绩低于预期。2023 年，公司实 评级 优于大市OUTPERFORM 现营业收入 442.62 亿元，同比增长 1.31%；公司权益持有人 现价 HK$3.83 应占利润 30.84 亿元，同比增长 16.48%；实现归母净利润 目标价 HK$4.72 26.6 亿元，同比增长 7.23%。业绩低于预期主要由于公司水 HT ...

交银国际研究 公司更新 电力 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月6日 港元3.74 港元4.75↑ +27.0% 中国电力 (2380 HK) 改善消纳的新政策仍有利新增风/光项目推进，上调目标价  水电如期复苏，小幅调升水电利用小时预测。公司4月份水电复苏进度理想， 个股评级 单月发电量重回2千吉瓦时的水平，1-4月发电量同比大幅上升81%。按去年 买入 2季度进入丰水期，我们预期今年5/6月公司水电发电量有望维持在4月的水 平，我们保守估计公司 2024 年 2 季度水电发电量为 6 千吉瓦时，低于 1年股价表现 2021/2022年同期约10%/15%。同时我们上调2024全年水电利用小时由2,750 至2,900小时，仍略低于2020-23年均值3,480小时。 2380 HK 恒生指数 40% 30%  全年风/光利用小时水平有待观察，预期今年光伏装机仍高于风电。风光发电 20% 方面，我们之前预测公司对项目微调，以提升利用小时的效果可能在今年内 10% 0% 未必明显。因为除今年1-4月内地风/光利用率轻微下降外，公司亦表示期间 -10% 风速数值较去年同期为低。我们估算期内公司的风电/ ...

交银国际研究 公司更新 电力 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月6日 港元3.74 港元4.75↑ +27.0% 中国电力 (2380 HK) 改善消纳的新政策仍有利新增风/光项目推进，上调目标价  水电如期复苏，小幅调升水电利用小时预测。公司4月份水电复苏进度理想， 个股评级 单月发电量重回2千吉瓦时的水平，1-4月发电量同比大幅上升81%。按去年 买入 2季度进入丰水期，我们预期今年5/6月公司水电发电量有望维持在4月的水 平，我们保守估计公司 2024 年 2 季度水电发电量为 6 千吉瓦时，低于 1年股价表现 2021/2022年同期约10%/15%。同时我们上调2024全年水电利用小时由2,750 至2,900小时，仍略低于2020-23年均值3,480小时。 2380 HK 恒生指数 40% 30%  全年风/光利用小时水平有待观察，预期今年光伏装机仍高于风电。风光发电 20% 方面，我们之前预测公司对项目微调，以提升利用小时的效果可能在今年内 10% 0% 未必明显。因为除今年1-4月内地风/光利用率轻微下降外，公司亦表示期间 -10% 风速数值较去年同期为低。我们估算期内公司的风电/ ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（ ） 2380.HK [Table_Title] 年内首次举牌，长期价值突出 报告要点 [近Ta期bl中e_信Su金m融m资ar产y]增持中国电力，增持后最新持股数目约为6.19亿股，最新持股比例为5%。 实际上，去年以来公司控股股东同样大举增持公司股份，2023年累计增持公司2.61%股份，公 司大股东的轮番增持彰显对公司长期发展战略的坚定信心。而且今年以来公司经营数据表现优 异，电量数据再创可比口径历史新高，我们认为在经营业绩加速修复以及丰厚的分红承诺的背 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024年05月22日 中国电力 (2380.HK) 买入 ——央企资管公司增持公司股份 看好公司高股息价值 （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：中信金融资管增持公司股份至 5%。香港联交所最新资料显示，5 月17 日，中国中信 刘晓宁 S1350523120003 金融资产管理股份有限公司增持中国电力1265万股，平均每股作价为3.5243港元，总金额 liuxiaoning@huayuanstock.com 约为4458.24万港元。增持后最新持股数目约为6.19亿股，最新持股比例为5%。 研究支持 ➢ 央企资管公司持续增持公司股份至5%，体现了市场资本对公司价值的认可。我们认为公司在 当前股价下兼具高成长与高股息属性，在港股市场整体回暖背景下，具备较高配置价值，中信 金融资管增持公司股份至5%，体现对公司长期价值的认可。公司为国电投集团旗舰平台，提 联系人 刘晓宁 出打造全球一流的清洁能源供应商。国电投集团在公司上市之初即明确公司定位，书面承诺公 S1350523120003 司拥有集团上海以外地区资产有限收购和开发权，2022年至今集团已对公司进行4轮资 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook on its stock performance [3]. Core Insights - The recent increase in shareholding by CITIC Financial Asset Management to 5% reflects market recognition of the company's value, highlighting its high growth and high dividend attributes in the context of a recovering Hong Kong stock market [3]. - The company has a strong dividend record, with a projected dividend yield of 5.5% if it maintains a 50% payout ratio in 2024 [3]. - The company is undergoing a significant transformation towards clean energy, with successful divestments of old coal power units and rapid expansion in renewable energy capacity, which is expected to enhance profitability [3][4]. - The company faced challenges in 2023 due to historically low water levels affecting hydroelectric output, but early 2024 indicators show a strong recovery across all operational metrics [4]. - Profit forecasts for 2024-2026 indicate a substantial increase in net profit, with projected figures of 48.01 billion, 69.30 billion, and 80.29 billion RMB respectively, suggesting a favorable valuation with PE ratios of 8, 6, and 5 times [4]. Summary by Sections Shareholding and Market Recognition - CITIC Financial Asset Management increased its stake in the company to 5%, purchasing 12.65 million shares at an average price of 3.5243 HKD per share, totaling approximately 44.58 million HKD [3]. Financial Performance and Projections - The company reported a net profit of 2.648 billion RMB in 2023, with projections for 2024 showing a significant increase to 4.801 billion RMB, reflecting a growth rate of 80.49% [5]. - The total revenue for 2024 is expected to reach 56.189 billion RMB, marking a year-on-year growth of 26.9% [5]. Operational Improvements - The company has optimized its asset quality by divesting from loss-making coal power units and expanding its renewable energy portfolio, with operational capacity in solar and wind energy reaching 15.149 million kW and 12.016 million kW respectively by the end of 2023 [3][4].